中国需警惕外汇储备潜在风险

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1、中国需警惕外汇储备潜在风险　　编者按：中国人腰包里的外币越来越多。据统计，1993年底国家外汇储备只有212亿美元，2002年底已经超过2800亿美元，仅次于日本而位居世界第二。10年来，中国国际收支状况发生如此巨大的变化，外汇储备的高速增长已经引起了全球关注。中国外汇储备是否存在过剩？美元汇率动荡是否会导致中国外汇储备成本过高？本报驻联合国记者就这些问题采访了华尔街金融专家。家中有粮，心中不慌外汇储备是每个国家维持国际收支平衡的基础。通常影响外汇储备的有两个因素，一是对外贸易，二是外国投资者的直接投资。出口增加

2、，直接投资增多，外汇储备就会增加。资料显示，中国2002年外汇储备较上一年增加了742.35亿美元，增长率高达35%。这主要是因为中国2002年出口快速增长，进出口总额超过6000亿美元，贸易顺差接近300亿美元，而且外商直接投资增长迅速，全年实际使用外资超过500亿美元。高额外汇储备是中国对外经济贸易发展良好的结果，也是中国经济运行健康的标志。中国有句俗话，“家中有粮，心中不慌”。国家的钱多了，制定和实施经济政策的选择也就多了，并且有助于防范货币贬值,从容应对突发的金融风险，有利于吸引外资。适当规模的外汇储备，

3、还能提高中国的对外融资能力，降低境内机构进入国际市场的融资成本，鼓励中国企业“走出去”。此外，中国人民银行通过外汇公开市场操作，收购外汇，投放基础货币，也支持了稳健的货币政策，增加了货币供给，有利于缓解通货紧缩的压力。摩根斯坦利全球首席经济师罗奇认为，巨额外汇储备使中国的外汇政策具有了相当的自主性，使中国能够更从容地实施宏观经济政策，不会受到短期国际外汇市场动荡的影响。有了这样的储备，中国也不会被迫急着去调整汇率。亚洲投资者扛着美国赤字但巨额外汇储备也蕴涵着风险。从事金融信用咨询工作的旅美专家李振勤指出，中国外汇

4、储备中绝大部分是美元资产，特别是大量购买了美国债券。据统计，中国拥有大约809亿美元美国债券，是美国国债的第二大持有者。而中国外汇储备的增长是与人民币国债的增长同时进行的，这相当于一个资本由中国流向美国的过程：政府以发行国债的形式向老百姓借钱；将人民币形式的资金以贸易或金融兑换方式转换为外汇储备(特别是美元)；以外汇储备购买美国债券。实际的效果就是中国人在省吃俭用的同时,给美国人贷款。巨额美元储备并不是中国独有的现象。据美国媒体估计，目前有来自世界各中央银行储备的约7270亿美元，以多种形式“存放”在美国。特别是

5、亚洲国家由于有储蓄传统，且大多为出口导向型经济，从而导致了相当高的美元储备。美国的贷款型经济与亚洲的储蓄型经济正在形成互补，相互的依赖在不断加重。美国贸易赤字高达4000多亿美元，经常项目的赤字也达到了国内生产总值的5%。美国经常项目的巨额赤字实际上是靠全世界的投资者、特别是亚洲的投资者扛着，这种情况过去还很少见。罗奇认为，美国的主要问题就是储蓄数量不足，无法满足国内经济运转的需要，所以美国必须从国外寻求资本投资，这就造成了经常项目赤字。全球经济结构由此呈现出一个怪圈：美国人腰包里现金短缺，就只能给卖他们东西的人

6、多打“欠条”，依赖别国向美国出口的贸易赢余来买更多的美国债券、股票，美国经济才能保持正常运转。但这么一来，发展中国家也就把辛辛苦苦赚来的财富，又给了世界上最富有、最强大的国家，为美国提供着廉价的资金。过分依赖出口影响持续发展路透社的分析认为，亚洲国家外汇储备越多，也就越担心美元贬值，担心自己的货币升值，对出口造成不利，因此又会更多地增加美元储备，购买美国的债券。正是由于这个怪圈在作怪，发展中国家之间的出口竞争也在不断加剧。每个国家都希望赚取更多的出口赢余，而美国和欧洲市场又是有限的，其结果是产品价格继续下降，美国

7、越来越难以减少贸易逆差和经常项目的赤字。而在这个时候，中国等亚洲国家的外汇储备却在增加，对出口的依赖越来越重，经济发展的动力有可能会失去平衡和持久力。还应该看到，最近一段时间，美国媒体频频发出“中国输出通货紧缩”的声音也与这个背景有关。而这个怪圈不破，全球持续发展就只能是一句空话。在发行人民币国债购买美元债券的一借一贷之间，潜在的利率损失也不容忽视，最终的实际收益可能是负数，造成中国庞大的外汇储备成本太高。一些专家还指出，持有巨额美国外债有利也有弊，特别是要承担一定的政治风险，美国的反华帮就是在这样的背景下，不断

8、攻击中国在安全和经济上对美国构成了威胁。外汇储备到底多少最好？目前国际上并没有一个简单而又普遍适用的衡量标准。外汇储备的增加对一个国家来说是好事，对另一个国家则未必是好事；在某个阶段是好事，在另一个阶段就未必是好事。只有放在全球经济的大背景加以认识，才能正确把握。日本就是一个例子。日本曾经用高外汇储备换取日元的贬值，带来了高速的经济增长。上个世纪90年代初，日本不增加外汇