次贷危机的制度反思与中国对策

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1、次贷危机的制度反思与中国对策一、美国金融危机简述（一）金融危机的定义与标志次贷危机（subprimelendingcrisis）又称次级房贷危机,也译为次债危机。它是指一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主耍金融市场隐约出现流动性不足危机。次级债指的是次级住房抵押贷款支持的债券，也就是把一部分资信不佳的贷款人申请的住房抵押贷款，打包成债券卖给投资者。美国次贷危机是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主耍金融

2、市场。美联储为了抑制通货膨胀不断的上调联邦基准利率，导致房屋抵押贷款人的还款压力越來越大，次贷风险开始萌芽。2007年6月，两只贝尔斯登公司的对冲基金损失惨重，以致停止赎回，8月5日,这两只基金宣告破产，此次事件成为次贷风波爆发的标志，进而状况一步步恶化，以致于发展成为波及全球的金融危机。（二）美国金融危机的产生和发展从美国金融危机产生的克接原因来看，美国的利率上升和住房市场持续降温是点接的导火索.利息上升，导致还款压力增大，很筋本来信用不好的用户还款压力加大，出现违约现象，对银行贷款的收回造成影

3、响。但是要更透彻地看淸次贷危机的根源，就必须从更早些的年份进行梳理。2001至2004年，美低利率政策刺激了房地产业。一些收入不高、有不良信用记录的人也申请贷款买房。银行认为不断上涨的房价能够抬高贷款人的偿还能力，因此即使贷款人还不起贷款，还可以变卖其房屋。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前儿年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。可不曾料想的是,随着美联储17次加息，美房地产市场开始降温，房屋价值有可能跌得不足以偿还剩余贷款，次级贷款的危机开始显现。随着美国住

4、房市场的降温尤具是短期利率的提离，次级抵押贷款的还款利率也犬幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出儕住房或者通过抵押住房再融资变得闲难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。从2007年年初以来，由于美国房地产市场持续下调，美国次级住房抵押贷款市场开始出现动荡。汇丰银行北美公司、全国金融公司、新世纪金融公司等多家从事次级住房抵押贷款的金融机构因客户违约，纷纷出现巨额亏损，有的其至陷入倒闭或申请破产保护。自2007年七八月份开

5、始，犬批与次级住房抵押贷款冇关的金融机构破产倒闭。2007年8月，美国第十大贷款公司一一美国家庭抵押投资公司申请破产保护。当月，受一些投资美国次级抵押债券的基金宣布停止赎回的影响，美联储、欧洲央行等被迫联手注资以恢复银行间帀场的秩序。2007年年底、2008年年初，花就、美林、瑞银等大型金融机构因次贷出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，西方央行联手干预。全球垠大的债券保险金业MB1A.全美第二大债券保险机构AMBAC损失惨重。2008年第一季度，MBIA亏损24亿美元，AMBAC亏损17亿美元。美国

6、第五大投资银行贝尔斯登倒闭，这一事件犹如-•枚亟磅炸弹，把危机推向-•个新的高度。2008年6月份以来，危机出现进一步恶化的趋势。其中标志性的事件是美国政府接管“两房”、雷曼兄弟公司申请破产保护、美林银行被美国银行收购、A1G被政府接管。2008年4月8日，I貯称全球次贷亏损一力亿美元。此次危机破坏性Z强、影响面Z广是以往历次金融危机所不能比拟的。二、危机原因初探(-)从文化上看，“透支消费”成为危机的渊薮。在美国透支文化的影响下，在无限制扩张消费和透支欲的支配下，即使根本没有投资能力的人也有了投

7、资的冲动。美国依靠资本市场的泡沫来维持消费者的透支行为，市场被无节制地放大了。在“透支消费”的支撑下,20世纪90年代中期以来，美国居比的个人消费増速不仅没冇收缩，反而呈现出加速増长的态势。自上个世纪90年代以来，随着“透支消费”的扩展，美国经济进入一个“稳定增长时期”，以至于不少经济学家断言：币场经济的周期波动已不复存在，“经济周期已经消失”。然而伴随着“透支消费”的不断增长，美国居民的个人储蓄也在不断卜•降，到2005年，美国的个人储蓄甚至已卜-降为负数，全国进入不储蓄状态。据统计,20幺年来

8、美国的储蓄率一直在下降,1984年为10.08%,1995年为4.6%,2004年为1.8%,2005年为-0.4%,2006年为-1%,2007年为-1.7%。美国的普通百姓不但用尽了门己的收入，而且述要透支“耒來的”或“虚拟的”收入以支撑今天的消费。结果，强劲的消费冲破了相对萎缩的收入，由此形成了一个非理性的“透支消费”悖论。问题的严巫性还在于，不仅美国居民在“透支消费”，而且美国政府也在推行“透支经济”(美国是口前世界上最大的债务国)。但是，“透支消费”不过是靠透支“未来”来