实行收本付外战略化解巨额外储压力

《实行收本付外战略化解巨额外储压力》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、实行收本付外战略化解巨额外储压力近年来，面对欧债危机、美债危机和美元持续贬值，我国多年积累的巨额外汇储备正面临着前所未有的挑战，如何控制并逐渐消减仍在持续高攀的巨额外储成为当前我国经济健康发展的当务之急。笔者以为，在短期内无法实现资本项目可兑换的情况下，实行收本付外战略是当前缓解并逐渐消化巨额外储和过剩流动性的最佳途径。一、收本付外战略的含义及其动因分析（一）收本付外战略的含义所谓收本付外战略就是指，在国际贸易与投资中，通过各种政策组合，鼓励与引导跨境收入以本币即人民币结算，跨境支出以外币结算。其内涵还包括以下三个方面：1、不拒绝外币收入。收本付外战略只是通过鼓励与引导收

2、"本”来改变收入币种结构，逐渐增大人民币在涉外收入中的份量，并不拒绝、也不可能拒绝外币收入。2、不限制人民币流出。要想“收本”，人民币的流出是前提。因此收本付外战略并不限制人民币流出，甚至为保证人民币收入的来源，还要鼓励人民币流出，因为在同时鼓励本外币流出的前提下并不必然出现此增彼减，也可出现双增加。3、其目标：一是调整涉外收支中的币种结构，实现外币逆差即外币支出大于外币收入，并不断增大逆差来消减外储规模；二是不断增加人民币在国际结算中的份量，推进人民币国际化，并分散国内过剩流动性。（二）收本付外战略的原因1、外汇储备绝对规模过大，且增势不减。截至2011年6月，我国外汇

3、储备近3.2万亿美元，列世界之首，比第二名的日本多2万亿美元，规模十分庞大。根据传统经济理论，一国的外汇储备以能满足3个月的进口需要为宜。2010年我国月均进口2477亿美元，按此理论，我国外汇储备只需7500亿美元即可。蓝橡资本分析师詹姆斯•斯图尔特认为，中国合理的外汇储备水平在8000亿美元到1.25万亿美元之间。高盛前首席经济学家、全球顶尖外汇专家之一吉姆•奥尼尔、中国央行行长周小川，他们均认为目前中国的外汇规模超实际需求。同时，由于贸易顺差、直接投资净流入，以及因为人民币升值预期和本外币正利差导致境外“热钱”大量涌入，我国的外汇储备依然呈迅猛增长态势。数据显示，我

4、国外汇储备从1996年11月突破1000亿到2006年10月突破1万亿用了10年，从2006年10月的1万亿到2009年4月突破2万亿用了不到3年，从2009年4月的2万亿到2011年3月突破3万亿用了不到2年。中国外汇储备规模之大、增速之快，让决策层始料未及、骑虎难下。2、巨额外储经营压力过重，且风险日增。外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，可以用于平衡国际收支、稳定汇率、偿还对外债务。然而除此之外，外汇储备自身还面临保值增值的问题，超规模的外汇储备对持有国而言经营压力十分巨大。一是巨额的外汇储备耗费了大量的成本，。我国手中持有的巨额外储，是以在国内增加发行等值人

5、民币为代价的，由于规模巨大,其结果势必造成国内流动性过剩、物价上涨，从而倒逼我国采取相应紧缩的货币政策来对冲。如自2010年1月以来，我国就连续12次调高存款准备金率，5次提高银行存贷款利率，并实行贷款规模限制。而一刀切的货币紧缩势必又影响到国内其他经济的正常发展。据报道，工商联完成的对17省市中小企业的大型调研结果显示，当前中小企业生存非常艰难，困难程度甚至超过08年金融危机爆发初期，银根的紧缩致使绝大部分中小企业资金链岌岌可危，由此又导致高利贷应运而生。货币超发、流动性过剩与中小企业融资难、高利贷蔓延并存的怪象，让许多经济学家不得不担心我国经济发展将面临“滞涨”。二是

6、外币贬值直接造成外储资产缩水、购买力下降，并形成账面亏损，特别是美债危机让外储投资产面临着巨大风险。近年来美元持续贬值、人民币持续升值，据统计，以2011年8月30日人民币汇率中间价为准，自2005年7月21日汇改以来美元兑人民币累计贬值22.86%0今年4月，标普把美国长期主权信用评级前景展望由“稳定”下调为“负面”，8月在美债危机达成框架协议后，又首次将美国信用评级从最髙的AAA级下调至AA+级，造成市场恐慌，引发全球股市多米诺骨牌效应。美国抛却义务与责任实施量化宽松货币政策转嫁危机让我国的外汇储备资产面临巨大的风险。财政部副部长李勇称，2010年以来，美元和欧元“轮

7、番”贬值，不但使我国外汇储备出现账面亏损，也加大了我国外汇储备币种管理的难度。央行副行长、国家外汇管理局局长易纲也表示，大规模外汇储备经营不仅受市场容量约束，也受制于东道国的态度，大规模外汇储备资产摆布面临着越来越大的挑战。二、收本付外战略的利弊分析收本付外战略是一把双刃剑，有利也有弊：（一）有利的一面：一是减少企业的汇兑损失。我国出口企业从产品报价到收汇、结汇，中间需要一个较长的时期，而这一时期人民币持续升值、外币持续贬值让我国企业蒙受了巨大损失。在国际收支中如能实现收本付外，无疑可以双向规避汇率风险，有助于企业锁定成本、稳