宏观分析部分

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1、1.宏观经济运行分析(一)宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行通过4个途径影响证券市场：企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系1.GDP变动⑴持续、稳定、高速的GDP增长。⑵高通胀下的GDP增长。⑶宏观调控下的GDP减速增长。⑷转折性的GDP变动。股M指数与宏观经济走势之间的关联关系被不同程度地弱化，股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关系。2•经济周期变动(1)经济总是处于在周期性运动中，股份波动是永恒的。⑵收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。⑶把

2、握经济周期，认清经济形势。3•通货变动通货变动包括通货膨胀和通货紧缩两种。⑴通货膨胀対证券市场的影响通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，没有一成不变的规律可循，完全对能产牛相反方向的影响，应具体情况具体分析。(2)通货紧缩对证券市场的影响通货膨胀紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。带來经济负增长，使股票债券及房地产等资产价格人幅卜•降。2.宏观经济政策分析三种政策：财政政策、货币政策、收入政策。(一)财政政策1•财政政策的手段及其对证券市场的影响财政政策6手段：国家预算、税收、国债、

3、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。2.财政政策的种类及其对证券市场的影响⑴减少税收，降低税率，扩大减免税范围。(2)扩大财政支出，加工财政赤字。(3)减少国债发行(或冋购部分短期国债)。(4)增加财政补贴。3.分析财政政策对证券市场影响应注意的问题(二)货币政策1•货币政策及其作用⑴通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。(2)通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。(3)调节国民收入中消费与储蓄的比例。(4)引导储蒂向投资的转化并实现资源的合理配置。2.货币政策工具货币

4、政策工具可分为两大类：一般性政策工具、选择性政策工具。一般性政策工具包含3种：法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务。选择性政策工具包含2和U直接信用控制和间接信用指导。3.货币政策的运作货币政策分为：紧的货币政策和松的货币政策。紧的货币政策主要手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。松的货币政策主要手段是：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。4.货币政策对证券市场的影响町以从4个方面进行分析：利率、中央银行的公开市场业务、调节货币供应量、选择性货币政策工具。（三）收入政策收入政策两个H标：收入总量H标、收入结构H标。3•国际金

5、融市场环境分析国际金融M场按经营业务的种类划分，可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场。国际金融市场对我国证券市场影响的途径：（一）国际金融市场通过人民币汇率预期影响证券市场汇率对证券市场的影响是多方面的。一般來讲，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越人。人民币渐进升值对股票市场的影响主要体现在两个层面：其一，将全而提升人民币资产升值。其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特別受到投资人的青睐。（二）国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场（三）国际金融市场动荡通过微观面宜接影响我国证券市

6、场随着证券市场II益开放，A股与H股的关联性还将进一步加强：⑴股权置改革的顺利完成将加速A-H股价值的接轨进程。（2）在套利机制的作用下趋于消失，使得两者股份逐步融合。（3）会使很多的大型上市公司同时出现在A股与H股市场。4.股票市场的供求关系分析股票市场供求关系的决定原理:成熟股票市场的供求关系是市资本收益率引导的供求关系（资本收益率水平对股价有决立性的彩响）;而像我国这样的新兴股票市场，其股价在很大程度上由一定时期内股票的总量和资金总量的对比力量决定。1、股票市场供给的决定因素：决定上市公司数量的主要因素包括，（1）宏观经济环境；（2）制度

7、因素，例如发行上市制度、市场设立制度和股权流通制度等：（3）上市公司质量。2、股票市场需求的决定因素：股票市场的需求主要受以下因素影响，（1）宏观经济环境；（2）政策因素，例如市场准入、利率变动状况、证券公司的增资扩股及融资渠道的拓宽、银证合作的前景和资本市场的逐步开放等；(1)居民金融资产结构的调整;(2)机构投资者的培冇和壮人。