企业战略并购与创业投资策略_[完整版]

《企业战略并购与创业投资策略_[完整版]》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业战略并购与创业投资策略李力涛深圳创新科技管理咨询有限公司副总经理、博士2003年12月要口一、急速下滑的全球创业投资二、VC复苏有赖于股市的逆转及科技产业的突进三、流动性瓶颈使VC陷入两难境地七、并购是创业投资的重要策略四、退出是创业投资永恒的主题五、并购与IPO此落彼起六、中国VC的出口更加狭窄1.NASDAQ泡沫破裂使VentureCapital急转直下(1999^2001)；2.2001年底VC的止跌稳定只是昙花一现。美国2002年第一季度资料显示：VC投资额下降到62亿美元，比去年同期下降24%；VC投资企业下降26%；VC企

2、业减少26%；今年第一季度所投为787家,去年同期则为994家一、急速下滑的全球创业投资3.2002年的屮国VC步履维艰(1)新设立的创业投资机构减少。全国VC机构仍维持300多家，单就深圳一地而言，2002年1—6月新申请设立的创投机构仅冇8间，相当于去年同期的五分之一。述有少数创投机构转行；（2）项目投资减少。从去年下半年起，创投机构逐步收缩了投资规模,项廿的投资数量、投资金额均较前期冇较人幅度的减少。仅深圳而言，仍维持在40亿元规模，增辐不大；（3）投资信心不足。国家缺乏支持政策，创业板开设日期未定，资金只冇进，没有出，投资无法退出

3、变现，更谈不上投资回报，致使许多投资机构投资信心受挫；（4）部分投资机构面临生存危机。因投资资金难以良性循环，无法从投资活动屮获取利润，部分创投机构勉力支撑，其至冇部分岀现亏损，而临严峻的生存危机。1、VC所投的企业拥塞于公开上市之路；二、VC复苏有赖于股市的逆转及科技产业的突进2、VC所投企业技术投入含量下降，资产流动性、效益性逐渐改善；3、VC仍“耐心”而勇敢地挺立，早期阶段企业所占比重逆市而上。资料：早期阶段企业所得资金早期企业占占VC投资的比重VC总投资数2001年16%23%2002Q119%26%三、流动性瓶颈使VC陷入两难境

4、地1、投资新企业还是继续投资现有企业（直到退出）。并非所投企业差,而是市场的流动性较弱；2、IPO流动性、融资性转而使VC更多进行早期投资、小额投资，客观上更多承担风险，有返朴归真之势；3、VC不再追求简单的IPO,而追求有价值的IPO；4、IPO的价值差异使VC转而并购，进行价值整合。1、“退出”的象征A.退出二流动国际投资人的风向标B.“退出”二“解套”：一种屮国特色的表象2、创业投资退出的意义A.人力资本的资源配置B.对创业投资业的评价基础C.创业投资家的试金石D.创业家的价值实现四、退出是创业投资永恒的主题3、条条道路通罗马：退出

5、渠道的多样性A.国内外的主板上市B.国内外的二板上市C.国内外的产权交易D.国内外的并购4、上市的象征性：增值+回报A.上市H退出B.企业上市之后仍需策划退出5、上市仍需并购的支持上市公司以并购实现发展，VC以并购实现退出(2)、IPO下滑，M&A成为VC退出主要路径1、并购与IPO共同成为创业投资的主要退出手段；2、资本市场是并购的基石；3、并购与上市共存共荣；4、并购大于上市：⑴、IPO与M&A的近期比例关系??个案数上，并购为71.6%,上市占28.4%,金额上，并购占77.1%,±市占22.9%。??总体出口通道变

6、窄；??上市退出下降；??相对而言，并购成为主渠道。五、并购与IPO此落彼起时间并购量IPO量总退出量出金额2000-19081171321.12-28950139302.22-36876144147.21-4532776119.862001-17097986.96・287996・38559034.81・48214962002-160464总数6842719552000-2002创业资木并购与IPO的比较IPO金额并购金额（亿美元）总退86•17235•0639・60262.5968.81784021.8398036.5080■467.1

7、023.4030.502.80320218.4132.89844.25251.051.095.312002年1季度创业投资并购活动产业分类产业属性总并购数并购价（百万$）牛物技术6.82消费产品及服务43.00保健服务18.00IT130.61工业/能源6.80媒体与娱乐223.00医疗服务及设备333.63网络/设备4471.18零售/销售657.78半导体5259.11软体17151.47电讯7186.8060158&20资料来源：NVCA有关数据3、2002年创业投资并购特点:并购集屮在信息产业，生命产业方兴未艾1>创业板前途光明，

8、近期渺茫（深圳已准备恢复新股发行）；2、境外出口障碍重重；3、产权市场未成雏形；4、资本由场未有支持并购的政策；5、SZVC的“出口”策略遭遇严峻挑战。六、中国VC的出】」更加狭窄七、并购是创