科力远深度研究报告

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1、日期:2015.12.18一、投资建议代码股票名称所属行业板块研究员投资评级600478科力远锂电池、稀土永磁汤国儒增持二、内外部研究人员具体看法研究员正面理由混和动力汽车在中国迎來政策和市场拐点与国内巨头吉利控股建立合资金业CIIS项目公司，将打造成自主混动系统技术平台，极具稀缺性未来发展战略将聚焦HEV及CHS两大事业，产业内竞争力明显研究员反面理由丰田、吉利等合作厂家混动车型销量不及预期公司混动相关产品销量不及预期公司相关项目建设不及预期三、公司基本情况及跟踪1、政策预期及变化10月底发布的《中国制造2025

2、重点领域技术路线图》把混合动力乘用车和混合动力商用车作为节能与新能源汽车领域的发展重点。2、公司在所处行业屮的地位镰氢电池材料行业龙头3、产业扶持12月21日晚，公司获得CHS项目产业扶持资金2500万元人民币，此次获得长沙市补贴是继9月份和10月份分别获得1亿元国家补贴的地方补贴以來，CI1S2015年度第三次获得政府高额度补贴。4、经营评述公司紧紧围绕混合动力战略，构建产业平台、资本平台、技术平台、政策平台等四大发展平台，先进储能材料、高端民用电池、节能与新能源汽车动力电池以及汽车动力总成系统的四大主导产业的经

3、营能力逐渐增强。四、财务架构财务数据：A股合计9.3亿股流通A股8.5亿股A股市值205.0亿元流通市值187.9亿元市盈率(PE)5525.0市净率(PB)13.82财报点评:成长能力指标15-09-3015-06-3015-03-3114-12-31营业收入（元）—16・18亿3・62亿1-口亿8.55亿毛利润（元）8*732万5229万2423万1・40亿归属净利润（元）272万-3565万-2302万-4594万扣非净利润（元）—-9811万-6367万-2994万-9011万营业收入同比増长（%）ZJ0.

4、79-7.54-18.30-24.85归属争利润同比増长⑸J—-755.79-1,265.67-792.63扣非净利润同比増长（%）J————营业收入滚动环比増长（%）□4.171.06-3.731.04归属净利润滚动环比増长（%）J————扣非净利润滚动环比増长（%）d————盈利能指标15-09-3015-06-3015-03-3114-12-31加权净资产收益率（%）7J0.25-4.16-2.66-4.93摊薄净资产收益率（%）ZJ0.18-2.48-2.69-5.23摊薄总资产收益率（%）ZJ2.08-1

5、.23-0.84-1.97毛利率（%）14.5814.9614.5016.70净利率（%）9.34-9.11-12.82-5.18实际税率（%）6.79———公司主营动力镰氢电池及相关材料，三季度迎来业绩拐点。公司主要产品民用、动力银氢电池，泡沫谋。公司三季度迎來业绩拐点，实现营业收入25552万元，同比增长15.57%,公司三季度毛利率为14.58%0归屈母公司所有者的净利润为3838万元，此前四个季度公司净利润均为负值，去年同期为・1925万元。前三季度公司累计实现营业收入61799万元，归属母公司所有者的净利

6、润累计为272万元，去年同期为・1382万元。随着丰田混合动力汽车进一步打入中国市场，明年公司业绩有望再度大幅增长。公司简介：公司总部位于国家级长沙高新技术产业开发区，在中国上海、长沙及日本等布局了八大产业基地，缔造了一条从先进储能材料、先进电池、汽车动力电池能量包到油电混合动力汽车动力总成系统、电池回收系统的完整产业链，并拥有完全知识产权，产品成功进入丰田、本田等高端供应链体系，全面融入国际化高端产业分工。公司全面推行精益管理与智能化制造，融合工业4.0,拥有强大的自主创新平台和油电混合动力汽车总成系统平台。＞主

7、导产品公司主导产品包括：高强度超强结合力型泡沫银、HEV专用泡沫镰、泡沫铜、泡沫镰铁等泡沫金属材料、冲孔镀鎳钢带材料；鎳氢、银锌系列民品高温电池，汽车动力电池及能量包、混合动力系统总成；微网分布式新能源储能系统。公司产品远销美国、tl本和欧洲，并与众多国内外著名公司达成了战略合作伙伴关系,建立了覆盖全球的市场销售网络和广泛的客八群体。＞产业布局科力远推动中国节能与新能源汽车的核心关键零部件快速发展，在全球范围内建立了庞大的产业集群，布局了一条从储能原材料、电池材料到先进电池、汽车动力电池、混合动力总成系统、微网分布

8、式储能系统、电池回收的完整产业链体系，在国内外拥有产业基地或创新平台，在国际国内市场上保有独特的竞争优势。一、上游材料领域在电池产业上游领域，参股湖南省稀土产业集团，并与国内最大的線、钻生产基地甘肃金川集团强强合作，大大增强了原材料领域的抗风险性；公司主导产品连续化带状泡沫铢拥有关键自主知识产权，年生产能力500万平方米。公司是全球最大的泡沫镰电池材料制造商