(1)宏观因素分析

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1、务实底部期铝震荡上扬一、行情回顾：09年上半年期间，铝价反弹•之路艰难坎坷。沪铝底部重心从年初的11500元上移至13000元，涨幅逾15%。铝是上海期货交易所上市金属品种中反弹幅度最小的品种。究其原因，供过于求是限制期铝上涨的主要因索。但相比Z下期铝上涨輛度较小，底部务实坚定。因此，我们认为铝上涨具备坚实的慕础，易涨难跌是期铝第三季度的主要发展模式，不排除期铝在三季度创年内新高的可能。二、基本面因素简述：(1)、宏观因素分析流动性过剩是催生全球资产泡沫的原动力，积极的财政政策和宽松的货币政策造就了市场流动性泛滥，从而引发市场对未来通胀的担忧。上半年，

2、我国政府加快基础设施建设、扩大内需以及放松银根等积极地财政和货币政策取得了阶段性成果。从09年一季度开始，映行放松银根向市场注入流动性，国内各项主要经济指标逐步冋暖，PMI指数上升、固定资产投资增长迅猛，物价指数保持低位运行，宏观环境呈现一派欣欣向荣的景象。据中国统计局最新数据显示：中国制造业采购经理指数(PMI)5刀份为53」％,环比下降0.4个百分点。中国制造业采购经理指数已经连续6个月冋升，制造业延续扩张势头。发电量和用电量是观察经济运行冷暖的亜要风向标。5月份发电量同比下降3.5%，比4月份3.55%的降幅有所收窄。1・5月份发电量同比下降3.

3、2%。09年上半年,国内信贷猛增，其中5月份人民币贷款增加6645亿元1・5月份人民币各项贷款累计增加5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。另外市场预计6月份新增贷款将超5月份，市此可以看出，今年上半年新增贷款超6万亿已成定局。新增贷款剧增，固定资产投资明显加快。1・5月份，城镇固定资产投资53520亿元，同比增长32.9%。其中，国有及国有控股完成投资23055亿元，增长40.6%;房地产开发完成投资10165亿元，增长6.8%。09年上半年，伴随着国内PMI指数迅速冋暖，制造业处恢复景气扩张状态；全国发电量降幅继续缩窄并呈现环比增长势头；此外，上

4、半年新增贷款超6万亿促进固定资产投资保持高速增氏，这表明中国宏观面保持良好局面。(2)、供需因素分析1、全球5月原铝日均产出为63,600吨7.276-86-66・42,2,2,2,1,1,6.261,1,国际铝业协会最新数据显示，全球5月铝出产量较4月的192.1万吨增加5.2万吨，上升至197.3万吨，环匕上升2.7%,较08年5月的116.7万吨增加了80.6万吨，同匕上升69%。1—5月份吐界原铝总产出量986.3万吨，同比去年同期的1068.2万吨稍微减少，同比下降7.6%o5月全球日均铝产量63600吨，低于4月的64,000吨,环比下降0

5、.6%,同比下降9.9%。1—5月份日均产量6.53万吨,同比下降7%o全球铝业研究所公布5刀全球铝产量下滑速度同比持平。巴克莱预计5刀全球铝产从4月的13.8%减少至13%。除亚洲(包括中国)外的其他地区产出继续下滑。亚洲产量大幅攀升的部分原因是中东冶炼厂数量增加，而中国大约有200万吨的产量正在被消耗。巴克莱认为全球产出下滑已经见底，预期未来儿个刀产量会继续提高。中国原铝产量13060110100908070120氏矗6000二"甘6002工秤灯6000MZ18匸二芳8008氏01>8000氏6軒8002二8^8002疋卜曲8000二9芒OO00Z

6、二3^8002瓦<曲8000HgdEOOZ氏z>800z疋【射8002匸E芳zoo"二二芳卜000M0I&卜002匸6MZ008H8甘卜000氏毎卜00Z二9^0002Hwffooe二咅000二g^zooCMHgzooz50国家统计局数据显示，中国5月原铝产量为99.93万吨，同比下滑12.1%,环比下滑1.9%；今年1-5月份原铝产量为462.25吨，同比下降了13%o5月份氧化铝产量为187.47万吨,同比下滑4.3%,环比增长6.5%o1-5月氧化铝产量为856.29万吨,同比下降6.1%。从5月份开始，国内原铝和氧化铝产能逐步恢复，这是国内部分

7、冶炼商重新启动闲置产能的衣现，市场铝供应料逐步增加。2.1—5月份原铝进口大幅飙升出口急剧减少中国海关公布的统计数据显示，5刀份原铝进口259095吨，同比增长2414.21%,1—5月份进口737250吨,同比增长1143.28%；5月份氧化铝进口480740吨,同比增长91.39%,1—5月份进口683843吨,同比增长9.42%；5月份铝合金进口23734吨,同比增长77.04%,1—5月份进口94484吨，同比增长48.1%；5月份废铝进口162955吨，同比下降12.93%,1—5月份进口683843吨，同比下滑24.47%；5月份铝土矿进口

8、1546427吨，同比下降29.17%,1—5月份进口5627562吨,同比下滑48.45%。