论中国金融脆弱性及其防范

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1、论中国金融脆弱性及其防范Abstract:Thefinancialfragilityreferstothenatureofunstableandvulnerabletobedamagedoffinancialindustryduetoitshighindebtednessoperation.Becausethefinanciiilfragilityinthefinancislindustryisgeneral,China，sfinancialindustryisnoexcept!on.DuetothespecialnatureoftheChineseeconomyChina"sf

2、inancialfragilityhasitsowncharacteristics.TheauthoranalyzesthecharacteristicsofChina'sfinancialfragilityandgivesthepreventionpolicyandrecommendations・Keywords:financialfragility:financial1iberalization；financialsupervision中图分类号:F830.3文献标识码：A文章编号：1006-4311(2015)26-0031-030引言由丁•金融在现代经济屮的核心地位以及其

3、在国民经济生活中发挥的枢纽作用，各国都十分重视木国金融业的发展。一国金融的发达程度往往体现了该国经济的发展程度。然而，正是由于金融对于一个国家或地区的经济发展发挥着举足轻重的作用，使得金融秩序一旦受到冲击将会对该国或该地区的经济带来极人的负而影响。不幸的是，金融的发展往往伴随着风险的集聚，并通常以爆发经济危机的方式来使风险得到释放。金融发展过程中的这一特征通常被人们称为金融的脆弱性。金融脆弱性是指金融体系在其运转过程中，风险逐步聚集从而形成的一种与稳定、不易受到破坏相对立的状态。金融的脆弱性是山金融机构本身的中介地位以及金融行业高负债经营的特点所决定的，因此在既定的基本制度安排下

4、，任何国家和地区的金融业存在脆弱性的特征。改革开放以来，中国的经济发生了翻天覆地的变化，创造了让世人侧II的经济奇迹，这一成绩的取得离不开屮国的金融业对经济发展的支撑。伴随着金融业的发展，中国金融的脆弱性开始逐渐眾露。但中国特殊的市场经济体制和金融环境使得中国的金融脆弱性必然带有特殊的个性。如何止确的认识、评估并防范金融脆弱性所带来的潜在危险，将是保持中国经济平稳快速发展的关键性课题。木文拟通过对屮国金融脆弱性的探究来分析转轨时期屮国金融的脆弱性的生成机理，以期为找到合理的防范手段提供有益的探索。1国内外研究现状关于金融脆弱性的研究比较貝-有代表性的研究范式有三种：笫一种是以明斯

5、基(H.Minsky)为代表的金融脆弱性假说，即从企业的角度来研究金融的脆弱性。第二种是以克瑞格(J.A.Kregel)为代表的安全边界推理，即从银行角度来研究金融的脆弱性。克瑞格在研究金融脆弱性时引入了安全边界概念，安全边界可以理解为银行收取的利息Z中包含有必耍风险报酬的边界，他能给银行提供-•种保护。第三种是以斯蒂格利茨为代表的信息不对称理论，即从借贷双方來研究金融的脆弱性。国内学者关于金融脆弱性的代表性研究有：巩云华、张若望(2009)①将金融脆弱性的原因归因于三个方而：①金融体系内在的不稳定。包括货币机制不稳定以及金融系统特殊性产生的不稳定。②信息不对称的彩响。包括货币市

6、场信息不对称和资木市场信息不对称。③经济周期的作用结果。杜朝运、林智乐(2007)②沿用国外关于金融脆弱性的理论认为以银行为代表的金融中介结构，正常营运需要满足两个而提，即储蓄者不能同时提现和银行能够有效进行资金投放。但由于现实中广泛存在的信息不对称，银行难以绝对满足这两个条件，由此产生了金融中介结构的内在脆弱性。此外，胡祖六(1998)③认为东亚银行体系的脆弱性的根源在于政府対银行的担保、过拨干预等是深层次原因。黄金老(2001)④认为金融的脆弱性主耍源于资产价格的波动性以及波动的联动效应，而信息不对称对银行体系和金触市场起着根源性作用。从既有研究可以看出，国内外学者的研究范式

7、主要从金融业自身的特点入手，通过对金融业及金融业的主要服务对象的经济行为分析來归纳出金融脆弱性的普遍性和规律性。这种普遍性和规律性对于我们认识金融脆弱性具有开拓意义。但同时，我们也应该注意到，中国与主要西方发达国家在经济体制、市场环境、法治建设等方面存在着固冇的差异，这必然使得我国金融的脆弱性有其白身的特点。虽然部分国内学者结合我国经济的客观情况对我国金融的脆弱性进行了分析，但其主要还是从微观视角揭示我国金融脆弱性在产牛•机理上的特殊性。笔者认为，金融的脆弱性是与经济发展阶段息息