再论中国金融体系的脆弱性.doc

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1、本文由jerrychtriu贡献pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。以财贸经济》年第期恤叨凌。创岛,,再论中国金融体系的脆弱性孙立坚关内容提要本文的目的就是通过验证我国金融体系在不完全市场的制约条件下能否,发挥价值创造价格发现风险分散流动性供给信息生产和公司治理这六大基本功能以及通过进一步检验货币政策的有效性来揭示当今中国金融体系脆弱性的表现及其,,“、、、、”症结所在。论文通过分析发现目前影响我国金融体系健全性的两大基本要素是房地,“”产价格和流动性它们直接左右银行的信货行为相反利差幅度和基础货币的调控却没,,有显著的制约效果得到有效的发挥

2、。。所有这些特征都恰恰反映了我国金融体系的基本功能至今为止还没关键词金融脆弱性,主成分分析改革战略、,作者简介孙立坚复旦大学经济学院副教授商学博士中图分类号咫犯文献标识码文章编号一又以”。侧洲〕一。一引,、言。近年来我国经济一直保持着世界最快的增长速度金融改革也取得了长足的进步但是中国,的金融体系仍存在着严重的风险和问题,。尤其是随着中国加人,,以后市场化和全球化的程度,不断加深要想使中国经济持续稳定地增长支撑民间投资和消费增长的金融体系的作用会越来越被重视。因此毋庸置疑找到金融脆弱性问题的症结所在从而选择一套恰当的金融体系健全化,,,的改革方案将有利于维持中国经济进一步持续增长,。本文的

3、目的是从重视金融体系的微观传导机制这一现代金融经济学的理论视角孙立坚,,,出发利用计量经济学的分析方法通过验证我国金融体系在不完全的市场条件下能否发挥“价值创造价格发现风险分散流动性供给信息生产和公司治理这六大基本功能来揭示当今,,、、、、”中国金融体系的脆弱性及其症结所在从而为中国经济的可持续发展战略提供必要的政策依据尽管国内外对金融体系脆弱性问题的研究已经不少比如,,。①而检验了,一年发生危机的,个国家宏观经济变量的异常变化认为如果某个变量发生异常变化。,个月后就有危机发生则认为这种信号可以用来预测银行体系的脆弱性否则就是一种噪音而、一。‘,研究了一年间个国家的银行危机与金融自,由化之

4、间的关系结果发现银行危机更容易在金融自由化的国家发生当制度环境不佳时金融,本课题得到教育部重点基地经济学院理论经济学博士后流动站和金融学科建设项目的资助。、、。、。作者要感谢参加第三届中国金融论坛和佣年中国经济学年会宏观经济学专题组的专家们对本文提出的宝贵意见生牛晓梦李安心林剑云对论文的完成所提供的很多帮助“作者还要感谢复旦大学经济学院研究当然文责自负,。本课题的一部分研究成果是笔者在日本攻读博士。,学位期间和回国后在复旦大学对研究生进行现代金融理论的教学和讨论中得到的①、,”关于日本这样一个也以银行为主导的金融体系的脆弱性问题我们同样从现代金融理论视角做了分析具体内容请参看。孙立坚林木彬

5、至于韩国在金融危机后为什么能够很快走出金融体系脆弱性的困扰可参考孙立坚李臻林剑云,、、以又。自由化对银行体系脆弱性的影响就大金融自由化后银行的特许权价值,。下降。另一方面我国的学者也更多的是从货币银行学银行管理或国际金融学等角度来加以研究,,,、伍志文很多论文都把金融风险作为判断金融脆弱性的重要指标认为信贷市场上的脆弱。,性来自于借款人的高负债经营和银行不恰当的评估方法的合力金融市场上的脆弱性主要来自于资产价格的波动性及其联动效应黄金老,,为此本文在以下几个方面体现了自己的特色融体系的脆弱性做了明确的再定义,。首先根据金融体系微观传导机制的原理对金,,。这种直观的定义方法不仅是建立在现代金

6、融经济学这一完整。的理论体系上因而比其他的定义方法更能直接的反映出当今金融问题的实质而且它也使抽象的金融脆弱性的概念更易于结合自己的国情来指标化金融体系脆弱性演变的动态特征,其次通过,,的结构检验发现了我国,。即在结构转折点的前期出现了超贷现象对于不应该贷款在这一转折点的后期出现了惜。,,“”的问题企业银行考虑到自身的利害关系而继续为它提供融资”,,“贷现象对于应该放贷的优良企业银行没有发挥信息生产的比较优势为它提供必要的资金三为了使实证分析结果更具有稳健性,第,论文又根据六大基本功能内在的相互关系利,用了统计学的主因子,,,分析方法测算出了金融健全性的综合指数和构成要素。,,的影响度表明

7、目前影响我国金融体系健全性的两大基本要素是房地产价格和流动性这一特征通过进一步的分析我们可以看出尽管我国的经济和金融改革在加速但是金融体系的脆弱性问题依然是摆在我们面前的一个严峻课题、、。本文的结构安排如下在引言之后的第二部分界定金融体系脆弱性的内涵在接下来的三个部分里分别介绍实证模型说明数据情况给出实证结果最后简述了本项研究的政策建议,。二金融体系脆弱性的内涵众所周知金融体系是作为资金从盈余单位投资者流向稀缺单位生产者