企业研究毕业论文企业并购财务风险的问题研究及防范措施

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1、企业并购财务风险的问题研究及防范措施论文关键词：金业并购财务风险防范措施论文摘要：作为资木经营的核心内容，并购已成为企业提升竞争力和企业发展的一个重要途径。但企业并购是高风险经营活动，其屮财务风险对金业并购成功与否产生了重要的影响。文章分析了企业并购过程中财务风险的影响因素，并对财务风险的类型进行了分析,使企业提高并购活动的成功率。1企业并购的概述1・1企业并购的概念企业并购包括兼并(Merger)和收购(Acquisition),是企业投资的重要方式、也是并购企业实现白身扩张和增长的一种方式。并购

2、实质上是各权利主体依据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为，通常在一定的财产权利制度和企业制度条件下实施，表现为某一或某一部分权利主体通过出让其拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，而另一部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。因此，企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。1-2企业并购的财务动因和冃的并购可以使企业规模和股东财富成倍增长，开辟了财富增长的新途径。所有的兼并和收购，最直接的动因和冃的，无非是谋求竞争优势，实现股东利益最大化。主耍有以下三方ffi：一是为了

3、扩人资产，抢占市场份额；二是取得廉价原料和劳动力，进行低成木竞争；三是通过收购转产，跨入新的行业。2企业并购的财务风险美国经济学家施蒂格勒经考察后指出：没有一•家美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的。并购可以给企业带来更快的发展，但同时，它在为企业带来管理上的挑战和管理成木的提高。2・1企业并购财务风险的界定一般来说，企业的财务风险是指筹资决策带来的风险。筹资渠道的不同选择、筹资数额得多少必然会引起企业的资木结构发生变化，由此产生财务状况的不确定性。并购木身就是一项财务活动，由

4、于企业并购的完整过程包括收购可行性分析、目标企业价值的评佔、支付方式的确定、并购自己的筹措、并购后的整合和债务的偿还等财务活动环节，何一环节都可能产生风险。因此，并购财务风险是企业由于并购而涉及的各项活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。木文指的是广义的财务风险。2.2企业并购财务风险的成因2.2.1从企业并购流程看财务风险來源企业并购活动通常包括三个基木流程：计划决策、交易执行、运营整合。通过一个完善的并购流程设计和并购合同约束，这在一定程度上可以起到降低风险的作用。然而，从财务的角

5、度看，无论多么完备的合同协议都不可能完全冋避财务风险。因为，一切财务风险都与决策冇关，一切财务风险首先起始于并购的计划决策阶段，然后生成于并购的交易执行阶段，最后延续并表现在并购的整合期。在计划决策阶段，如果并购战略制定脱离公司的实际财力，或者可行性研究对目标企业估计过于乐观，就会导致并购规模过大以至在并购实施阶段无力支撑。在交易执行阶段如果对冃标企业定价过高，融资和支付设计不合理，必然导致收购方债务负担过重。过重的债务负担必然使得经营整合阶段资金流动发生困难，并最终引发财务风险。2.2.2从四种交

6、易方式看财务风险來源企业并购类型最终表现为4种基木的交易方式：(1)现金购买资产；(2)现金购买股票;(3)股票交换资产:(4)股票交换股票。在这4种并购交易方式屮，交易结构决定着融资、支付、税收等基本财务结构特征：交易结构决定曹支付结构和资产结构；支付结构乂决定着融资结构并进1佃决定着资本结构，资产结构又决定着税收结构；而资本结构和税收结构共同决定着并购示企业的盈利状况。企业的盈利状况自然影响着并购示企业的财务状况。2.3对企业并购财务风险来源的分类根据财务决策类型可以将财务风险来源分为三大类：定

7、价风险、融资风险和支付风险。这三种风险來源彼此联系、相互影响和制约，共同决定着财务风险的大小。2.3.1定价风险定价风险主要是指目标企业的价值风险。并购双方最关心的问题莫过于估算被并购企业的价值，而目标企业的估价乂取决于并购企业对未來收益的人小和时间的预期，有可能因预测不当而不够准确，由此产生了并购企业的定价风险。定价风险主要来自两个方面：一是冃标企业的价值评佔风险；二是冃标企业的财务报表风险。影响冃标企业价值评佔风险的因素有:(1)会计政策的可选择性。这种可选择性使财务报告或资产评估木身存在被人为

8、操纵的风险。一旦不及时披露与重人事项相关的会计政策及其变更情况，势必造成并购双方的信息不对称。(2)会计报表不能准确反映或有事项或期后事项。财务报表实际上只能反映金业在某个时点或某个时期的财务状况、经营成果与现金流量，报表数据基本上是以过去的交易及事项为基础，使得一些重要的或有事项(特别是或有损失)、期麻事项往往被忽略或刻意隐瞒，将直接干扰对企业的价值与未來盈利能力的判断，影响并购价格的确定。2.3.2融资风险企业并购的融资风险主要指企业能否及时足额的筹集到并购资金以