毕业论文-企业并购的财务风险问题研究

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1、湖南商学院毕业论文企业并购的财务风险问题研究一、绪论（一）研究背景及目的美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治·施蒂格勒曾经说过：“没有一个美国的大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的，几乎没有一家大公司是靠内部扩张成长起来的。”由此可见，企业并购这种外延增长模式的运用对企业的发展有着举足轻重的作用。随着工业革命的进行和资本主义由自由竞争阶段进入到垄断阶段，以及社会化大生产的发展，西方国家从十九世纪末二十世纪初至今已经历了五次并购浪潮。第一次并购浪潮（19世纪末20世纪初）：此次并购浪潮最大的特色是横向兼并，通过行业内优势企业对劣势企业的兼并，组成横向托拉斯，集中同行业的资本，

2、使企业在市场上获得了一定的控制能力。生产规模的扩大，新技术的采用，有利于企业达到最佳的生产规模，取得规模经济效益；兼并产生的垄断组织，降低了市场竞争的程度，垄断者可以凭借其垄断地位获得超额的垄断利润。所以，追求垄断地位，追求规模经济是本次兼并浪潮的重要动因。第二次并购浪潮（20世纪20年底—1929年9月）：此次并购浪潮出现了多种兼并形式，其中又以纵向兼并最为显著。被兼并的目标公司的产品处在兼并公司的上游或下游，从而使生产或者生产销售一体化，节省中间环节的各项费用，同时加强了行业垄断，建立了更多的进入障碍，获得更多的垄断利润。第三次并购浪潮（1954年—1969年）：此次并购浪潮中混合兼并成为

3、一种重要的兼并形式，即兼并双方的企业分别属于不同的产业部门，且这些部门之间没有特别的生产技术联系，进行这种兼并的主要目的是谋求生产经营多样化，降低经营风险。第四次并购浪潮（20世纪80年代）：此次并购浪潮并没有哪一种兼并方式占主导地位，而是横向兼并、纵向兼并、混合兼并等多种方式并存。第五次并购浪潮（1994年至今）：伴随着信息技术的发展，知识经济时代的到来，由于兼并浪潮已不受国界的限制，西方并购进入了前所未有的高潮，其并购企业数量之多，单笔并购交易额之大，影响之广泛令人咋舌。目前，我国企业并购的历史较短，大体上是伴随着改革开放的步伐而来。基本可以分为三个阶段。第18页/共18页湖南商学院毕业论

4、文第一阶段（20世纪80年代以前）：此阶段为政府主导型并购，是政府运用其行政权力主导企业并购活动，在并购过程在中起决定性作用，这是国有企业这种制度安排下的必然产物。第二阶段（1992年—2010年）：此阶段为政府与市场共同主导型并购，在此种类型的并购过程中，政府采用一系列的优惠政策、法规诱导企业并购，而企业根据自身实际情况以及发展战略在资本市场上有目的选择目标进行并购。这种就是政府和市场共同作用于企业的并购活动。第三阶段（2010年至今）：此阶段为市场主导型并购，企业根据自身发展需要，在资本市场上按照并购市场的规则自主进行并购，这将掀开中国企业并购的新篇章。由此可见，不管是在国外还是在国内,企

5、业并购的价值和意义都是被广泛认可的。在世界范围内，人们也将并购作为企业获取核心竞争力的有效途径。企业并购不仅是降低企业进入某个新行业障碍的方法,也是获得目标企业的销售网络、品牌、核心技术、和人力资源等特殊资产有效途径。在上述的基础之上,更加有利于实现企业低风险、低成本的扩张经营，进而实现企业快速提高市场占有率和行业集中度的目标。但是,与此同时，我们更应该明白，风险与收益永远并存,企业并购在带来种种好处的同时，本身也蕴含着很大的风险。这些风险将表现在企业并购的各个方面，例如：目标企业的选择、企业并购的具体运作过程中、投资回收分配的过程中。企业并购的每个阶段都存在着各种各样不确定因素,这些因素综合

6、起来将使得企业并购行为的风险增大。从我国企业并购情况来看,在我国企业并购史上真正成功的案例较少,大多数企业并购都是以失败而告终。从这些失败的案例中我们可以发现,企业并购中财务风险的存在是导致失败的最重要因素。在企业并购过程中财务风险是无法避免的,因为企业并购本身就是一项长期投资的行为,其财务活动是相当复杂的。所以,为了保证企业并购的顺利实施,就必须在并购过程中对财务风险引起足够高的重视。可是，我国目前对企业并购过程中的财务风险的研究并不够深入。当前,我国已经逐步融入到了世界经济的浪潮之中,若是对财务风险了解的不够深入，那么，将不利于我国企业在世界并购浪潮中获取核心竞争力,不利于我国国民经济和国

7、有资产的优化。为了保证我国企业并购活动的顺利开展,提高我国企业并购的成功率,必须对企业并购中的财务风险加以重视,尤其要注意对企业并购中财务风险的防范。第18页/共18页湖南商学院毕业论文（二）研究方法及意义在当前经济全球化的时代背景之下，机遇与挑战并存，我国企业为更好的适应这个瞬息万变的经济环境，寻求自身更好的发展，实现企业做大做强的目标，传统的内涵增长模式已越来越不适应我国企业的成长，实施以并购