企業平衡增長管理策略研究

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1、企業平衡增長管理策略研究［作者簡介］王永(1972-),男,江蘇興化人，徐州師范大學管理學院講師，研究方向為企業財務與金融；張英明(1964-),男，江蘇洪澤人，徐州師范大學管理學院副教授，註冊會計師，研究方向為企業財務與稅收籌劃［摘要］企業平衡增長作為一種超越增長不足或增長過度的理想增長狀態，幾乎是所有企業追求的目標。然而，企業能否平衡增長不僅受企業經營和財務兩方面諸多因素的制約，同時還與企業所處的發展階段密不可分。根據平衡增長理論模型，結合企業不同發展階段的特征，企業可以通過提高資產報酬率，改變企業的目

2、標資本結構或股利政策，調整實際增長率等策略解決企業成長和成熟階段平衡增長的矛盾［關鍵詞］平衡增長率；實際增長率；管理策略［中分類號］F270・3［文獻標識碼］A［文章編號U003—3890(2006)06-0072-04許多企業都把擴大産品市場份額，保持企業銷售的持續、快速增長作為企業的發展戰略和追求目標。根據企業所處的發展階段，結合企業的財務資源，采取適當的措施，保證企業平衡、可持續地增長就成為企業管理的重要問題一、企業平衡增長理論平衡增長（BalantcdGrowth）又稱為可持續增長（Sustains

3、bleGrowth）,是指企業在不願意或不能夠通過發行普通股籌得外部資金，又欲維持目標資本結構和既定股利政策的前提下，其所擁有或控制的財務資源能夠滿足的最大銷售增長。根據此定義，平衡增長理論存在三個前提假設：（1）企業意欲達到銷售增長速度的上限；（2）企業管理層不願意或不能夠發行普通股籌資；（3）企業欲維持目標資本結構和既定股利政策企業銷售的增長，必然對其財務資源，諸如存貨、應收賬款、以及長期生産能力等提出更高的要求，由於企業此時不願意或者不可能發行普通股，同時受到既定股利政策的限制，所以能夠增加的外部資金

4、僅來源於當期銷售利潤留存以及按照目標資本結構籌得的相應負債資金，這兩部分資金來源決定瞭企業資產增長的速度上限，進而限制瞭資產所能支持的銷售增長的極限。由此可知，企業的平衡增長率可用企業同期所有者權益增長的比率來表示，而企業所有者權益增長率可用公式表示如下：所有者權益增長率：本期留存收益堀初股東權益，因此：在企業目標資本結構、既定股利政策和現實財務資源的利用效率確定的情況下，企業銷售增長率的上限由平衡增長率公式確定，此結論對企業的平衡增長管理具有非常重要的指導作用。如果企業的實際銷售增長率大於其平衡增長率，表

5、現為平衡增長線左上方區域內的某一點，則說明企業此時的實際銷售增長率過高，企業現有的財務資源已滿足不瞭實際銷售增長的需要，企業開始出現資金不足，因此平衡增長線左上方的區域也叫資金不足區域；與此相反，如果企業的實際銷售增長率小於其平衡增長率,表現為平衡增長線右下方區域內的某一點，則說明企業此時的實際銷售增長率較小，以致現有的財務資源出現瞭富餘，因此平衡增長線線右下方的區域也叫資金富餘區。然而，資金不足和資金富餘對於管理成熟的企業都不是十分理想的，因為前者會導致企業的銷售增長難以為繼，後者又會導致企業的資金利用效

6、率下降，所以，為瞭保證企業銷售增長的均衡、可持續，為瞭提高企業資金的利用效率，企業實際增長率與平衡增長率不一致的現象便成為企業成長管理中應著力解決和避免的問題二、企業在不同發展階段平衡增長率與實際增長率的關系實際增長率(Actualgrowthrate)用符號g表示，是指企業本年銷售額與上年銷售額相比增長的百分比，代表企業現實的增長速度。根據企業成長理論，企業的實際增長率通常是與企業所處的發展階段密切相關的(一)創立階段在創立階段，企業的成功主要取決於產品開發和市場開發的成功與否，此時企業經營戰略通常是推進

7、產品開發，迅速在市場上站穩腳跟，由於銷售的基數小，此階段的銷售增長率通常上升的比較快，但由於此時產品的成本水平尚不穩定，銷售利潤率也比較低，完全依靠利潤留存遠遠滿足不瞭初期巨額投資的資金需求，企業一般都要通過吸引風險資本或發行普通股等方式籌得外部資金。因此，企業在創立階段也就不存在平衡增長管理的問題（二）成長階段對於順利渡過創業階段進入成長階段的企業而言，銷售方面的主要特點是：新產品已成功地被市場接受，銷售規模開始穩步上升，為瞭擴大市場份額，企業目標增長率比較高。財務方面的主要特點是：資金需求的壓力非常大，

8、企業盈利預測的前景較好,管理層由於擔心企業控股權的分散或喪失，一般都不願意發行普通股融資，也有一些企業則因為外部融資環境的限制而無法發行普通股。另外，處於成長階段的企業其理想的資本結構和股利政策已基本形成，此時支持企業銷售快速增長的資金來源主要是留存收益和相應增加的負債資金，所以實際增長率大於平衡增長率、資金不足成為處於成長階段的企業普遍存在的平衡增長管理問題（三）成熟階段一旦企業的銷售穩定，利潤空間趨於正常，標