僵尸企业的处置策略_何帆

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1、僵尸企业的处置策略何帆坚持市场化原则是处置僵尸企业的基本导向。效率低下是僵尸企业的典型特征，处置僵尸企业的重要目标之一就是提高经济效率僵尸企业的处置策略何帆朱鹤当前，政府部门将处置过剩产能视国有企业负债累累，牛产处于停产状做去除产能过剩的“牛鼻子”。态，不少企业靠银行贷款发工资，却没仅凭逻辑推导，僵尸企业能够导致并恶有及时退出市场，反而是依靠银行（即化产能过剩，甚至两者还会形成恶性循国家支持）继续生存了下去。环。然而，国际经验表明，产能过剩与这一时期同时出现了产能过剩。僵尸企业并没有经常同时出现。发达国1992年党的十四大提出“建立社会主义家曾经血临的产能过剩，大多都是经济市场经济体制

2、”和“国有企业建立现代走向成熟的过程中产业结构升级带來的企业制度”的目标，市场经济和现代企必然结果。而僵尸企业的出现并非经济业经营自主权的扩大掀起了一轮新的投发展的必然结果，往往是某个偶发因素资高潮。在此背景下，企业普遍对市场导致企业盈利或资产受到冲击。绝大多空间预期过于乐观，盲目投资、蜂拥而数情况下，僵尸企业既不是产能过剩的上和重复建设导致1992-1996年陆续积因，也不是产能过剩的果。累了大量的过剩产能。1997—1998年亚洲金融危机对中国的出口产牛了直接的政府过度干预经济是僵尸企业和产能压力，需求端的压力传导到供给端，暴过剩的根源露了前期企业过度扩张产生的一系列问题。20世纪

3、90年代，纺织、家电等轻工20世纪90年代，僵尸企业曾以困难业、消费品行业出现了比较严重的产能国有企业的面目出现过。1993年，当年过剩，工业企业利润率出现下滑，企业全国国有资产利润率仅为1.3%,国有企疲于偿债，在当时被普遍认为是一个主业中亏损戸数达到11.6万戸，煤炭、纺要问题。织、粮食及城市公用部门全行业亏损。当不难发现，僵尸企业和产能过剩的两年，全国国有企业资产负债率高达87%,次同时岀现都有类似的宏观背景，即外其中中央企业资产负债率高达90%o1994部冲击导致经济面临下行压力。经济下年以后，国有企业实现的利润持续下滑，行导致需求减少，供需矛盾变得尖锐，从1356亿元下降到2

4、14亿元。1996年前四过剩产能规模增加。同样，在经济下行个月，全国6.88万户独立核算国有工业时，企业利润受挤压，现金流恶化，偿企业盈亏相抵后，居然出现净亏损的局债压力增大，因此成为僵尸企业的概率面，这是新中国成立以來第一次出现。就会大大增加。可以说，经济周期因素显然，这些陷入经营困难的国有企是导致产能过剩和僵尸企业问题爆发的业满足僵尸企业的所有条件。这些企业导火索。偿债能力极差，如果从流动资产的流动除了相同的宏观背景，两次相遇之性状况看，相当多的企业将没有偿债能前都曾经历过大规模的政府主导的投力，处于破产的境地。但是，尽管这些资。1992年党的十四大提出“建立社会2016年第13期

5、主持人:许小萍主义市场经济体制”和“国有企业建立现代企业制度”的目标，市场经济和现代企业经营自主权的扩大掀起了一轮新的投资高潮。在此背景下，企业普遍对市场空间预期过于乐观,盲冃投资、蜂拥而上和重复建设导致1992-1996年陆续积累了大量的过剩产能。为抵御2008年国际金融危机带来的外部冲击，中国政府推出了总规模达4万亿元的财政刺激计划，并由此带动了数十亿元的地方投资。这些投资大多涌向基础设施领域和房地产行业，大幅刺激了对钢铁、水泥、煤炭等行业的需求。经济很快触底回升，但却表现出明显的后劲不足。随着人为制造的需求快速回落，产能过剩问题也就愈演愈烈。企业经营环境恶化，利润受到挤压，僵尸企

6、业逐渐浮出水曲。因此，政府过度干预经济是僵尸企业和产能过剩出现的共同根源。当前，地方政府的两大基本目标是“促增长和保就业”。促增长对官员是正向激励，保就业是地方执政的底线。政府主导投资的重点不是效率而是规模，所涉及的行业自然就是可以吸纳大量投资的重资产行业，如钢铁。再加上地区之间的恶性竞争，过度投资进而导致重资产行业产能过剩几乎是必然的结果。重资产行业出现的严重产能过剩是无效投资的直接后果，而无效投资的主体就是僵尸企业。这一点与此前去产能的技术性标准大相径庭。从投资效率的角度来看，那些因满足技术指标而导致成本高企的产能，反而是真正的无效产25能。总之，按照这个逻辑，妥善处置僵企业的速度

7、，取决于安置失业人员的速尸企业自然可以实现去产能的目标。实度。政府应发挥主要作用，从多个方面际数据也给出了相同的结论。从僵尸企确保失业人员有事可做、有钱可用，将业的行业分布可以看出，产能过剩比较保持社会稳定作为处置僵尸企业的政策严重的行业僵尸企业占比也都比较高。底线。但是，处置僵尸企业对去产能來说只是治标，治本需要消除政府干预经济企业：积极口救、该破产就破产的内在冲动。僵尸企业和产能过剩根源于共同的土壤，即政府“促增长和保就企业自救的核心是降低