当前金融形势分析及对策建议

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1、当前金融形势分析及对策建议从2005年初开始，本轮经济周期呈现出景气逐步趋缓的态势，表现在金融领域便是资金“过剩”的压力逐渐显现。这突出表现在三个方面：一是银行存贷差扩大；二是狭义货币MI和广义货币M：增长率之间的“剪刀差”扩大；三是市场利率持续走低。尽管资金的"过剩”是当前经济景气趋缓的必然结果，但鉴于我国依然处于城市化加速时期和工业化发展的中期，当前的资金过剩只是相对的，其根源则在于包括投融资体制在内的金融改革滞后于经济发展的要求，致使资金的供应难以顺畅地满足资金的需求。因此，2006年及今后的若干年，我们应

2、当加快金融体制的改革，其最重要者是加大直接融资的比重和加快投融资体系的改革。一、当前我国金融运行的主要问题（一）信贷减速，存款加速，银行存差继续增加在我国以银行为主导的金融体系中，居民的储蓄主要集中于银行，企业的融资也主要来自银行。因此，经济景气的变化会直接反映在银行的存、贷款的变化上。当前，在信贷方面，由于经济景气下滑以及银行贷款意愿和企业借款意愿双双下降，导致信贷增长逐步减速。在存款方面，收入的相对增加和消费的长期稳定导致存款进一步加速增长。贷款和存款的反向变化致使银行业存贷差继续扩大，并使得银行业的资金运用

3、难题日益突出。在本轮经济周期中，信贷同比增长速度在2003年8月到达顶峰（接近24%）。从那以后增速开始下滑，但下滑幅度较小。2004年5月，随着宏观调控力度的加强，信贷减速逐渐显著，同比增速由5月的18.5%下降到12月的12.5%,2005年全年平均信贷同比增速维持在13%左右。贷款增速的下降导致2005年全年信贷净增额偏低。减速最明显的是中长期贷款，同比增速由1月的23.35%下降到12月的15.67%,当年全部金融机构中长期贷款余额为81369亿元,净增加11023亿元，比2004年少增加2500亿元。在

4、信贷减速的同时，存款增速依然保持较快势头。2005年，各项存款的同比增速由1月的16.7%上升到12月的19.4%o截至2005年12月份，各项存款合计为287163亿元，全年净增加46638亿元，而2004年各项存款净增额仅为32469亿元。在2005年各种存款中，储蓄存款的增加最为明显，其同比增速由1月的11.9%上升到12月的17.98%。12月储蓄存款余额为141050亿元，全年净增加21495亿元,而2004年净增加的储蓄贷款只有15938亿元。在信贷减速和存款加速的情况下，全部金融机构的存贷差继续扩大

5、o2003年.2004年和2005年的存差分别为49059亿元、63161亿元和92472亿元。同时，全部金融机构的存贷比（贷款与存款之比）由2003年的75%分别下降到2004年的74%和2005年的68%。由于银行业在我国金融体系中居于绝对的主导地位，存贷差的扩大对货币供应和利率的动态产生了极大的影响。（二）Ml减速和M2加速，货币增长的'‘剪刀差”继续扩大在货币总量方面，与信贷减速和存款加速相对应，狭义货币Ml增长率减速和广义货币M2增长率加速，并导致两个层次货币增长速度之间的'‘剪刀差”持续扩大。货币供应

6、“剪刀差”的出现和不断扩大，说明我国货币供应的流动性趋于下降。同时，也表明货币的储蓄功能加强与媒介功能弱化，这也反映出我国的经济景气正在趋缓。2005年，我国货币供应增长出现了一些新的变化。M2与Ml的增长率在经历了2004年下半年的大幅度下降之后，2005年两个层次货币供应增长率开始出现背离趋势：2月以后，广义货币M2的增长率逐步回升，而Ml的增长率在经历3月和4月的进一步大幅下降之后，一直保持在低位运行，从而使得M2与Ml的增长率出现了较大的差异。到12月末,M2的增长率为17.57%,Ml的增长率为11.7

7、8%,前者高于后者近6个百分点。从货币的构成看，造成Ml减速和M2加速的主要原因在于存款结构的变化，即活期存款减速，定期和储蓄存款加速。2005年2月，活期存款增速由1月的18.77%下降至10.18%；此后虽有所回升，但一直维持在12%左右。与此同时，定期存款的增速却不断提高，由1月的19.21%持续上升到12月的30.41%；储蓄存款则由1月的11.9%上升到12月的18%。在存款持续加速增长的情况下，存款结构的变化以及由此导致货币'‘剪刀差”的扩大，既反映了居民消费意愿的下降和企业投资意愿的下降，也同200

8、4年10月29日央行的利率调整有关。在该次利率调整中，央行在维持活期存款利率不动的情况下，加大了各类存款利率的差距，期限越长上调幅度越大。在可选择的金融资产局限于银行存款的情况下，活期存款和定期存款相对价格的调整，必然会对居民的金融资产选择产生较大影响。特别值得注意的是，在银行为主的金融结构下，银行存款的动态和货币供应的动态之间有着十分密切的联系。统计显示，在Ml中，活期