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1、亚洲危机后国际货币体系中的美元作者：EijiOgawa(2002)亚洲危机后国际货币体系中的美元文章介绍1.“实际钉住美元汇率制度”2.重回“实际钉住美元制度”3.作为关键货币的美元的惯性4.美元惯性的实证分析5.结论6.一、文章主要内容东亚国家本币同美元的联系东亚国家货币当局重新选择“实际钉住美元制度”的原因(EijiOgawa,2002,p4)二、亚洲金融危机原因之一：“实际钉住美元汇率制度”危机前的外汇政策1.(EijiOgawa,2002,p27)二、亚洲金融危机原因之一：“实际钉住美元汇率制度”“实际钉住美元制度”使贸易平衡出现波动2.(EijiOgawa,2002,p27)
2、>100>100二、亚洲金融危机原因之一：“实际钉住美元汇率制度”“实际钉住美元制度”促进资本流入3.Ogawa和Sun（2001）用实证对“实际钉住美元制度”如何刺激资本流入泰国、韩国和印尼做了模拟分析。假设：货币当局采用“钉住一篮子货币制度”（货币篮子中有50%美元和50%日元），而非“实际钉住美元制度”（80%美元和20%日元）(EijiOgawa,2002,p8-9)二、亚洲金融危机原因之一：“实际钉住美元汇率制度”“实际钉住美元制度”促进资本流入3.(EijiOgawa,2002,p28)三.东亚国家再次选择“实际钉住美元制度”1.东亚国家外汇汇率变化泰国、印尼、马来西亚、韩
3、国在危机期间兑美元和日元汇率变动达到峰值1997.7—1998.12危机期间，本币兑美元和日元的汇率波动幅度均增大1999—2000，汇率趋于稳定(EijiOgawa,2002,p8-9)三.东亚国家再次选择“实际钉住美元制度”1.东亚国家外汇汇率变化(EijiOgawa,2002,p29)三.东亚国家再次选择“实际钉住美元制度”2.美元的权重估算1997.1—2000.9货币篮子中主要外汇（美元、日元、德国马克、英镑）的权重东亚国家的货币用这些主要货币作回归取得(EijiOgawa,2002,p9)三.东亚国家再次选择“实际钉住美元制度”2.美元的权重估算印尼、马来西亚、菲律宾、新加
4、坡、韩国变动情况与之相似。(EijiOgawa,2002,p10,p33)三.东亚国家再次选择“实际钉住美元制度”2.美元的权重估算印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、韩国变动情况与之相似。(EijiOgawa,2002,p10,p35)三.东亚国家再次选择“实际钉住美元制度”2.美元的权重估算运用周数据估算的结果与日数据有所差别：在危机之后，以日数据估计的美元权重已经重新达到1，以周数据估算的权重尽管也在上升，但在一些国家只是接近1东亚国家重新采取“实际钉住美元制度”的原因可以从以下几个方面看：（1）作为关键货币的美元惯性（2）名义锚（3）日元兑美元升值（4）区域内贸易……(EijiOg
5、awa,2002,p10)四、美元作为关键货币的惯性1.美元现状79%43%32%10%0.3%2.6%国际货币市场(EijiOgawa,2002,p39)四、美元作为关键货币的惯性1.美元现状国际债券市场38%47%26%29%14%10%(EijiOgawa,2002,p39)四、美元作为关键货币的惯性1.美元现状欧洲货币市场79%49%50%左右12%30%低于30%2%8%(EijiOgawa,2002,p40)四、作为关键货币的美元的惯性2.国际货币中的网络外部性网络外部性：指连接到一个网络的价值，取决于已经连接到该网络的其他人的数量。通俗的说就是每个用户从使用某产品中得到的
6、效用，与用户的总数量有关。用户人数越多，每个用户得到的效用就越高，网络中每个人的价值与网络中其他人的数量成正比。国际货币的三种职能：流通手段（交换媒介）、贮藏手段、价值尺度世界各经济部门中的普遍接受程度（各经济部门是否愿意用货币交易，有多少人愿意）具有网络外部性（一种货币的普遍接受性很高，自身可提升其被接受程度）(EijiOgawa,2002,p12-14)规模经济中，大量持有关键货币的获利远大于持有其他货币份额较大的关键货币会增大同其他货币的利益差异若一种货币成为关键货币，只要货币当局不促使其大幅贬值，这种货币将保持其关键货币的地位美元：在“交换媒介”这一职能上比在“贮藏手段”上更具
7、优势。私人经济部门从“交换媒介”这一职能出发，选择了美元作为关键货币。四、作为关键货币的美元的惯性2.国际货币中的网络外部性(EijiOgawa,2002,p14)四、作为关键货币的美元的惯性3.“格列佛”式（Gulliver--type）的国际货币体系多元化的国际货币体系中，私人经济部门有自由选择关键货币。一种国际货币的“交换媒介”职能随着通过其完成的贸易额的增加而提高。“交换媒介”职能取决于该货币在世界经济中的份额（份额大，职能好），占据不
