货币政策与金融监管的冲突与整治

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1、货币政策与金融监管的冲突与整治文献回顾货币政策与金融监管冲突的研究起源于资本充足性管制对信贷影响的研究。随着巴塞尔协议在世界范围内的逐步推广，资木充足率对贷款和经济的影响越来越受到关注，涌现岀对此进行理论和实证分析的大量学术研究。Blum和IIellwig(1995)指出，银行资本水平将影响银行贷款的增长,从而会対经济产生负面影响。国外学者在上个世纪90年代対美国、日本、韩国所作的实证研究都证明了由于受到资本监管的约束，银行会减少信贷供给。国内学者如尚静河和王哲华(2004),黄宪、马理和代军勋

2、(2005)从不同的角度论证了资本监管会对银行信贷产生紧缩效应；温信祥(2006)同样认为资本约束可能会影响银行的信贷供给，尤其是银行休系受到的资本约束比较严重时，从而对经济周期产生影响。随看资本监管对信贷影响的实证文献增多，开始逐步转入资本监管与货币政策关系的研究。VandenHeuvel(2002)研究表明，中央银行利率政策对商业银行贷款供给能力的影响取决于其资本金充足情况：资本金率低的商业银行与资本金充足的商业银行相比，其对利率政策的冲击将出现延迟•且扩大的反应。Bliss和Kaufman

3、(2003)以逻辑演绎的形式探讨了在商业银行无法调整资本金水平的情形下，监管当局的资本充足率要求所造成的货币政策非对称影响。Tanaka(2003)通过在利润函数中植入惩罚函数的静态模型来研究在资本约束下，中央银行的利率政策是如何影响商业银行的贷款行为，结果发现随着资本充足率的提高，中央银行的利率调整对贷款的敏感度将减低。Kopecky和VanHoose(2004)通过银行利润最大化的静态模型分别研究了无银行资本充足率约束、银行资本充足率低于和高于监管当局要求三种情形，并讨论了资本约束对货币政策

4、传导机制的影响。戴金平、金永军和刘斌(2008)根据对我国的实证分析，认为提高资本充足率的监管行为在短期会产生显著的信贷收缩现象，对货币政策传导及经济稳定产生负面影响。金融监管与货币政策发生冲突的原因源于金融体系的顺周期性。金融系统具有使金融持续、显著地偏离长期均衡也即金融失衡的潜在倾向,随后以金融动荡和金融危机的方式释放金融失衡，从而导致金融体系过度的繁荣和萧条。Borio>Furfinc和Lowe(2001)认为，金融体系顺周期性的来源是金融市场参与者随时间变化对风险作出的不恰当反应。这些不

5、当反应主要是山于对风险时间维度的衡量困难所造成的，同时也源于市场参与者对风险的个体理性反应可能导致集体非理性的反应。另一个被普遍认为顺周期性来源的是金融体系内广泛存在的信息不对称问题，具体表现为银行信贷的顺周期性。在经济上升期，获取贷款越容易，资产价格越高,以这些高价资产作为抵押品再获取更多的贷款；反之则反是。金融系统的这种周期性特征在金融市场上表现为信贷和资产价格的“高涨一萧条周期”。由于《巴塞尔协议》中银行资本监管规定了银行的资本与风险加权资产之间的关系，即两者之比不得低于8%,金融体系的顺

6、周期性也导致了资本监管的顺周期性。而旨在提高资本监管风险敏感性的《巴塞尔新资本协议》(BaselTT),则进一步强化了对信贷资产最低资木要求的顺周期性,即在其他条件相同的情况下，当经济高速增长时，风险权重通常较低，资本充足率因而较高，资本约束自然弱化；而在经济衰退时，风险权重通常较高，资木充足率则较低，资木约束更加严格，造成银行最低监管资本要求事实上的波动。短期内，对银行资本监管要求的强化会造成经济萧条期本已减少的信贷供给更多地下降。因为在经济衰退、筹集新资本成本比较高时，为了满足监管资本要求，

7、银行最佳做法是减少信贷供给。如果许多银行同时釆取这种方法，会导致银行体系对经济的整体信贷供给减少，这样会造成市场利率上升，中央银行实施刺激经济复苏扩张性货币政策的效果会因此被削弱。理论界逐步认识到货币政策与金融监管协调的重要性。很多学者认识到在过去几十年里世界范围内金融、货币和实体经济机制的变化，可能使得经济的运行以及货币当局和监管当局面临的挑战正在微妙地发生改变，货币政策需要与审慎监管政策进行配合协调才能保证金融稳定。Borio和Shim(2007)认为长期以来，货币政策和审慎政策Z间存在着很

8、强的互补关系。经过广泛的讨论，改善审慎监管关键的一步是强化框架的宏观川慎监管导向。其核心内容是将监管焦点从单个机构转向整个金融体系，应对金融体系过度顺周期性的风险。准备金和资木双重约束下的信贷供给：基本模型借鉴Bliss和Kaufman(2003)的理论框架，本文通过一个简单模型分析银行在受到准备金和资本双重约束下的信贷供给情况，以此分析货币政策与金融监管存在的冲突。考虑一个简单的资产负债表结构，假设由收益资产EA、准备金R、存款D和资本C构成，根据会计恒等式冇：R+EA二D+C。银行在实际经济