停车场专项债报告

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1、广发证券股份有限公司停车场专项债报告一.停车场专项债简介1.项目收益债简介项目收益债券是指与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的企业债券。与一般企业债相比，项目收益债最大特点在于“融资—投资—项目投入—本息偿付”资金流的封闭运行，即从募集资金的筹集使用到项目资金回收，再到债券本息的偿付，都在闭合的环境中操作，实现资金的专款专用，同时保证债券的偿付。2015年4月，发改委印发城市停车场建设、城市地下综合管廊建设、战略性新兴产业、养老产业四个专项债指引。2015年11月和2016年1月，发改委又分别

2、印发双创孵化、配电网建设改造及绿色债券三个专项债指引，因此目前项目收益债共有7个品种。2.停车场专项债简介作为项目收益债的品种之一，停车场项目经营现金流测算直观，项目结构设计相对简单，风险较为可控，市场机构更乐于包装，是目前市场已发行专项债中占比最高的产品。二.停车场专项债政策指引2015年4月，发改委印发《城市停车场建设专项债券发行指引》,具体规定如下：（一）鼓励企业发行停车场专项债，在相关手续齐备、偿债措施完善基础上，比照发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。（二）在偿债保障措施较为完善的基础上，企业申请发行城市停车场建设专项债券，可适当放宽企业债

3、券现行审核政策及《关于全面加强企业债券风险防范的若干意见》中规定的部分准入条件。1广发证券股份有限公司1.发行城市停车场专项债的城投类企业不受发债指标限制；2.债券募集资金可用于房地产开发、城市基础设施建设项目中配套建设的城市停车场项目（以下简称“主体项目”）。具体投资规模可由主体项目审批部门根据主体项目可行性研究报告内容出具专项意见核定。3.募集资金占城市停车场项目总投资比例由不超过60%放宽至不超过70%。4.将城投类企业和一般生产经营性企业需提供担保措施的资产负债率要求分别放宽至70%和75%；主体评级为AAA的企业，资产负债率要求进一步放宽至75%和80%。5

4、.不受“地方政府所属城投企业已发行未偿付的企业债券、中期票据余额与地方政府当年GDP的比值超过8%的，其所属城投企业发债应严格控制”的限制。6.城投类企业不受“单次发债规模，原则上不超过所属地方政府上年本级公共财政预算收入”的限制。（三）发债募集资金用于按照PPP模式建设的城市停车场项目的，应提供当地政府和相关部门批准同意的城市停车场建设专项规划、实施方案、特许经营方案、资金补助协议，同时应明确项目所用土地的权属和性质。（四）鼓励地方政府综合运用预算内资金、城市基础设施建设专项资金，通过投资补助、基金注资、担保补贴、贷款贴息等多种方式，支持城市停车场建设专项债券发行。

5、地方价格部门应及时制定和完善停车场收费价格政策，保护城市停车场的合理盈利空间。（五）优化城市停车场建设项目品种方案设计。一是可根据项目资金回流的具体情况科学灵活设计债券发行方案。二是积极探索停车设施产权、专项经营权、预期收益质押担保等形式。三是鼓励发债用于委托经营或转让—经营—转让（TOT）等方式，收购已建成的停车场统一经营管理。（六）鼓励城市停车场建设项目采取“债贷组合”增信方式，由商业银行进行债券和贷款统筹管理。（七）积极开展债券品种创新，对于具有稳定偿债资金来源的停车场建设项目，2广发证券股份有限公司可按照融资—投资建设—回收资金封闭运行的模式，开展项目收益债券

6、试点。三.停车场专项债案例目前市场共发行22只停车场专项债，总发行规模为329.20亿元，发行利率最高为6.48%、最低为3.20%、平均为4.63%，除“15泸州停车项目NPB01”外均为公开发行。具体案例如下：表1：截至2016年6月1日已发行停车场专项债案例汇总发行总额债券期限票面利率债项主体序号证券全称上市日期（亿元）（年）(%)评级评级2015年盘锦市双台子区经济开发投资有限15.502015-10-287.006.48AAAA-公司城市停车场建设专项债券2015年泸州市城市停车场建设项目项目收27.002015-11-045+55.50AAAA益债券(第一

7、期)2015年黔东南州畅达交通建设投资集团有320.002015-12-287.005.79AAAA限公司停车场专项债券2015年福建省投资开发集团有限责任公司48.002015-12-305+53.70AAAAAA停车场专项债券2016年娄底锑都投资发展有限公司养老产57.702016-01-257.004.83AA+AA业和城市停车场建设专项债券2016年温州市城市建设投资集团有限公司610.002016-02-247.004.05AA+AA+城市停车场建设专项债券(第一期)2016年第二期福建省投资开发集团有限责710.002016-03-03