财务管理实务 第3章 资金的时间价值与风险

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1、第三章资金的时间价值与风险第一节资金时间价值概述第二节资金时间价值的计算第三节资金时间价值计算的特殊问题第四节风险与报酬的分析第三章>>第一节第一节资金时间价值概述一、资金时间价值的经济含义使资金在投入、收回的不同时点上价值不同而形成的价值差额，称为资金的时间价值，又称“货币时间价值”。二、资金时间价值的度量在通常情况下，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低限度，也是使用资金的最低成本率。在实践中，如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现货币时间价值。购买政府债

2、券是风险最低的投资行为。第三章>>第一节三、在财务活动中树立货币时间价值观念的意义（一）使财务决策建立在全面、客观、可比的基础上货币时间价值原理正确地揭示了不同时点上货币之间的换算关系，是财务决策的依据。（二）使有限的资金得到最充分的利用引入货币时间价值的观念是提高企业财务管理水平，搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。第三章>>第一节第三章>>第二节第二节资金时间价值的计算一、一次性收付款项的终值与现值一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支出（或收入），经过一段时间后再相应地一次性收回（或支出）的款项。资金时间

3、价值的计算，涉及两个重要的概念：现值和终值。现值（P），又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值。终值（F），又称将来值，是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。第三章>>第二节一、一次性收付款项的终值与现值终值与现值的计算涉及选择利息计算方式。目前有两种利息计算方式，即单利和复利。（一）单利的终值与现值单利是指只按本金计算利息而利息部分不再计息的计息方式。在单利计算中，设定以下符号：P——本金（现值）；i——利率(贴现率、折现率)；I——利息；F——本利和（终值）；n——计算利息的期数

4、。第三章>>第二节一、一次性收付款项的终值与现值1．单利利息的计算I=P×i×n2．单利终值的计算F=P+I=P+P×i×n=P×(1+i×n)3.单利现值的计算P=F÷（1+i×n）第三章>>第二节一、一次性收付款项的终值与现值（二）复利的终值与现值复利，就是不仅本金要计算利息，而且本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。在复利的计算中，设定以下符号：F——复利终值；i——利率；P——复利现值；n——期数。第三章>>第二节一、一次性收付款项的终值与现值1．复利终值复利终值指一定数量

5、的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本利和。例如公司将一笔资金P存入银行，年利率为i，如果每年计息一次，则n年后的本利和就是复利终值。如下图所示。n年后复利终值的计算公式为：F＝P×(1+i)n第三章>>第二节一、一次性收付款项的终值与现值2．复利现值复利现值是指未来某一特定时间的特定资金按复利折算到现在的价值。例如，将n年后的一笔资金F，按年利率i折算为现在的价值，这就是复利现值。如下图所示。第三章>>第二节一、一次性收付款项的终值与现值复利现值的计算公式为：P=F÷(1+i)n=F×(1+i

6、)-n复利终值与复利现值的关系：（1）互为逆运算；（2）复利终值系数与复利现值系数互为倒数。第三章>>第二节二、年金的终值与现值年金是指一定时期内，每隔相等的时间，收入或支出相等金额的系列款项。年金具有连续性和等额性特点。在年金的计算中，设定以下符号：A——每年收付的金额，即年金；i——利率；F——年金终值；P——年金现值；n——期数。第三章>>第二节二、年金的终值与现值（一）普通年金普通年金是指在每期期末，间隔相等时间，收入或支出相等金额的系列款项的年金。如图3-3所示。第三章>>第二节图3-3普通年金示意图二、年金

7、的终值与现值1．普通年金的终值普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。例如，按图3-3的数据，假如i＝6%，第四期期末的普通年金终值的计算见图3-4。第三章>>第二节图3-4普通年金终值计算示意图二、年金的终值与现值2．普通年金的现值普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。例如，按图3-3的数据，假如i＝6%，其普通年金现值的计算如图3-5所示。第三章>>第二节图3-5普通年金现值计算示意图二、年金的终值与现值3．偿债基金偿债基金，是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一

8、定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。年偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，其计算公式为：4．年资本回收额的计算资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：第三章>>第二节二、年金的终值与现值先付年金是指每期期初有等额的收付款项的年金，又称预