付泽君毕业论文

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1、引言3一、相关概念界定3（-）并购的概念3（二）财务绩效的界定3二、雀巢并购银鸯的案例分析4（-）案例背景4（二）、财务绩效分析51、盈利能力分析52、资产管理能力分析53、偿债能力分析64、企业的成长能力分析7三、结论7参考文献8企业并购财务绩效分析——以雀巢并购银鹭为例学生姓名：付泽君指导老师：纪玲珑赵华平【内容提要】并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。而雀巢并购银鹭属于并购中外资并购，外资并购是指外商兼并中国企业、或部分、整体收购中国企业股份、资产的行为。财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个

2、方面进行定量对比分析和评判。本文通过对雀巢并购银鹭事件中的并购方——雀巢的前一年，并购当年和并购后一年的财务绩效进行分析，讨论雀巢并购银鹭的行为是否有利于雀巢未来的发展，同时说明外资并购国有资产更多是为了进入中国市场，扩大自己的销售渠道，获得更大利益。【关键词】并购财务绩效绩效分析引言并购是市场里最能体现其市场效率和最具有创新活力的一环。并购给市场持续的注入了新的动力和新的内容，从而持续不断推动市场的完善和发展。随着世界经济全球化和国际一•体化趋势的加强，跨国企业并购的频率和规模呈现出逐年增长的态势。屮国加入WTO后已经成为了一个全球新的制造

3、业中心，屮国也就必然会成为跨国企业并购首选的区域。而从并购企业的财务绩效方面分析是对并购是否成功较为可观的评价。一、相关概念界定(一)并购的概念并购(MergerandAcquisition,即M&A)的内涵非常广泛,—般是指兼并(Merger)和收购(Acquisition)o兼并一乂称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购一指一家企业川现金或者冇价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控

4、制权。与并购意义和关的另一个概念是合并(Consolidation)是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人c在本文的分析研究中，雀巢属于外资公司，所以该并购案例为外资并购的案例，外资并购是指外商兼并中国企业、或部分、整体收购中国企业股份、资产的行为。其中部分收购份额应占企业股份的10%以上，事实上外资在中国的投资行为多数不仅仅是为了参股，而是为了获得对企业的完全控制权。(二)财务绩效的界定财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。财务绩效法

5、也叫会计研究法，是通过计算上市公司并购前后的财务指标，从而判断并购后是否提高了绩效，或是否显著的捉高了绩效•通常运川企业并购前后的财务指标数据，直接检验并购重组引起的公司经营业绩变化，并市此验证公司重组的真实资木投资效率。其中包括:盈利能力指标一每股收益、总资产收益率、净资产利润率和主营业务利润率等:偿债能力指标一资产负债率、股东权益比率、流动比率等;资产管理能力指标一存货周转率、总资产周转率等;主营业务鲜明度指标一主营业务鲜明率、主营业务利润率等:成长能力指标一总资产、净资产、主营业务利润和净利润等指标增长率;现金流量指标等。而对金业并购绩

6、效的界定，彭志刚［2004等认为，可以从三个层次进行，即微观层次、中观层次和宏观层次。关于并购绩效，毛道维［1997］等认为，并购绩效是指通过并购后企业是否取得了规模经济效应、核心竞争力、成本效率和管理效率等。而从微观方面分析，外资并购国有金业财务绩效是指国有金业经过并购后，经营效率的提高和经营业绩的提升。所以本文认为并购的财务绩效分析应该分为三个层次和两个方面，三个层次为微观、中观、宏观，而两个方面就是效益和效率。由于经验已经能力不足，所以本文就只从微观方面用财务指标法进行分析。财务指标法是通过并购事件发牛•前后年度有关财务指标的变化來判定

7、事件対金业绩效的影响方向。在国内的相关研究文献中，吴星宇和董红旗［2003］在并购重组绩效研究中，采川了净产收益率、每股收益、投资收益占总收益的比例及资产负债率这四个财务指标，来评价并购方的财务绩效，这四项指标相对充分地反映出企业的盈利能力及偿债能力，可是这种指标没有反映公司未来成长能力的指标，并且该套指标体系对资产管理能力的悄况的反映也不突出。所以木文围绕企业的盈利能力、资产管理能力、偿债能力、和成长性四个方而来进行分析，从多角度多方而对并购両一年、当年、后并购后一年目标企业的财务绩效进行对比分析。见表1:表1雀巢并购银鹭的财务绩效指标体系

8、评价内容财务指标计算公式盈利能力主营业务利润率主营业务利润/主营业务收入总资产利润率净利润/总资产净资产收益率净利润/净资产每股收益净利润/总股本资产管理能力总资产