对企业并购价值评估问题的探讨

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1、对企业并购价值评估问题的探讨中文摘要：在激烈的市场竞争中，企业只有不断地发展壮大，才能在竞争中求得自身的生存。从企业成长的角度来看，企业并购可以给企业带来多重绩效，因此，越来越多的企业将并购作为构建企业的核心竞争力的重要手段之一。而在企业并购过程中，价值评估又是其核心要件。文章首先阐述了企业并购的动因，影响并购价值的因素及并购价值的评估类型和评估方法。接着分析了在评估过程中遇到的来自政府干扰、债务债权和无形资产识别不清、方法选择的限制以及评估人员执业操守方面的问题。本文认为要完善并购评估制度，政府要正

2、确发挥作用，制定完善的评估法规制度，评估人员要加强自身修养，提升专业技能。关键词：企业并购并购价值价值评估政府干预在当今时代，传统的企业资木积累方式已不能适应快速激烈的市场竞争，企业需要找到一种周期短、见效快、迅速创造核心竞争力的方式，而战略性并购恰好为解决这一问题提供了一个很好的思路。现在，我国的市场经济制度己逐步走向成熟，绝大多数行业已经告别短缺经济，供大于求局面相当严重。在这种买房市场格局下，企业之间的竞争强度使市场每一个参与者都时刻面临着生存和发展的压力。如何增强企业竞争实力，为股东创造更大的

3、价值，是摆在所有高层经理人员面前的现实课题。因此，根据自身发展的战略，适时采用兼并与收购手段就成为众多企业的必然选择。近年来，随着我国市场经济的不断快速发展，企业并购活动在我国愈演愈烈。企业并购行为是市场经济发展的必然，它在我国经济生活中的地位越来越重要。并购既是企业扩大规模经济效益、提高管理水平以及快速融入国际市场的重耍方式，也是调整国有经济布局和结构的主要形式，更是面对压力，从激烈的竞争中寻求生存及提升企业乃至国家竞争力的重要手段，而并购的最终目标是实现价值创造。在企业并购中价值观念贯穿始终，因此

4、并购中价值评估则首要环节，是实现价值创造和增值的基础，也是并购成败与否的重要影响因素。一、企业并购动因并购，即兼并与收购的统称。兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权，但是这些企业的法人资格并不一定丧失。收购指一家公司用现金、债权或股票等方式，购买另一家公司的股票或资产，获得该公司的控制权。它的实质是在企业控制权运动过程中，企业主体依据企业产权所做出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。国内外公司并购的发展历史，证明了成功的并购可以加速资木集中，优化资源的配置与组合，增强公司综

5、合竞争力，促进经济发展。在激烈的市场竞争中，并购与被并购是大多数公司的必然选择。1、通过并购带来规模效应这主要体现在两个方面：一是企业的牛产规模经济效应。企业可以通过并购达到最佳经济规模，降低企业的生产成木，提高专业化水平，以产生规模经济效益。二是企业的经营规模效应。企业通过并购可以针对不同的顾客或市场进行专门的牛产和服务，满足不同消费者的需求；可集中足够的经费用于研究、设计、开发和牛产工艺改进等方面，迅速推出新产品，采用新技术；企业规模的扩大使得企业的融资相对容易等。2、通过并购实现合理避税第一，可

6、以通过亏损弥补。通过收购亏损企业，利用所得税法中亏损递延弥补条款来达到合理、合法避税的目的。当一家企业连续数年不曾盈利，企业拥有相当数量的累计亏损时，这家企业往往会被考虑为并购的对象。第二，可以通过资木性利得。一些企业通过支付被并购企业股东资木性利得，延迟缴税。资木利得是指资产的售价超过其成木的部分。对于并购中资产的售价超出其成木的部分，并不能作为当期收益处理，而是确定为资木公积，故可以延迟缴税。第三，通过所有权牛命周期。当企业资产较新时，其折旧费和其他税前扣除额会超过其税前现金流量，税收负担较小。而

7、当企业变老时，折旧进一步降低，税前现金流量增加，企业的税收负担也加重。这时并购，通过所有权的改变，可以达到减税的目的。3、通过并购降低企业的费用企业通过并购可以带来以下方面费用的节约：交易费用、营销费用、管理费用、研发费用、降低代理成木。在现代公司中所有权与经营权分离的情况下，决策的制定和执行是经营者的职权，而决策的评估和控制由所有者管理，这种互相分离的内部机制设计可部分地解决代理问题，而并购则提供了一个解决代理问题的外部机制。当目标公司存在代理问题时，可以通过收购后撤换代理人的办法解决代理问题。同时

8、，由于这种针对企业代理人的潜在威胁的存在，也会限制代理人采取不利于所有者的行动。4、通过企业并购实现快速筹资并购一家掌握有大量资金盈余但股票市价偏低的企业，可以同时获得其资金以弥补自身资金不足。筹资是迅速成长企业共同面临的一个难题，设法与一个资金充足的企业联合是一种有效的解决办法。由于资产的重置成木通常高于其市价，在并购中企业热衷于并购其他企业而不是重置资产。有效市场条件下，反映企业经济价值的是以企业盈利能力为基础的市场价值而非账面价值。被兼并方企业资产