第9章 外汇业务、利率平价与外汇市场均衡

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1、第九章外汇业务、利率平价与外汇市场均衡卢建锋合肥工业大学经济学院1第一节外汇市场与外汇业务第二节利率平价理论第三节外汇市场均衡本章主要内容2第一节外汇市场与外汇业务一、外汇市场1.概念：是指进行外汇交易的市场，包括外汇交易所，以及没有特定交易场所，通过电话、电报、电传等方式进行的外汇交易。目前世界主要外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场、法兰克福外汇市场等。2.特点：①世界外汇市场通过现代通讯技术连为一体；②昼夜运作：24小时不间断运作。3.参与者:商业银行、非银行金融机

2、构、公司、中央银行、居民个人。3二、外汇业务1.即期外汇业务：是指外汇买卖成交后，在两个交易日内办理交割的外汇业务。即期交易所依据的汇率是即期汇率，即现汇汇率。2.远期外汇业务：是一种预约买卖外汇的业务，即买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率以及将来交割的时间，到交割日期，再按合同规定，买方付款、卖方交汇的外汇业务。4远期外汇业务所依据的汇率称为远期汇率。若货币的远期汇率低于即期汇率，称为远期贴水，反之，则称为远期升水。例：若美元兑港元汇率即期汇率：7.7500HK＄/US＄一年期汇率：7.7800H

3、K＄/US＄即称为美元远期升水，或港元远期贴水。远期外汇交易的一项重要功能是用来规避汇率波动风险。用来避险的远期外汇交易称为套期保值交易，或抵补交易、套补交易。5例：假定一美商要到香港做一笔买卖，需775万港元，时间一年。设当时汇率是7.7500HK＄/US＄，该美商持有100万美元，经营一年后获利3万港元，但汇率变为7.7800HK＄/US＄。计算盈亏。分析：（不考虑手续费）100万US＄×7.7500HK＄/US＄=775万HK＄一年后本利和：778万HK＄÷7.7800HK＄/US＄=100万US＄利润：100

4、万US＄-100万US＄=0分析可见，因汇率变动，该美商赚取的利润化为乌有。事实上，该美商可利用远期外汇市场来规避汇率风险。6具体做法是，在到港之初，即与一家银行签订协议，一年后由该美商向银行卖出778万港元，假定双方商定的汇率是7.7600HK＄/US＄。由于该汇率已由合同事先锁定，因此，一年后交割即参照此汇率。该美商可得：778万HK＄÷7.7600HK＄/US＄=100.2577万US＄利润：100.2577万US＄-100万US＄=0.2577万US＄该美商获利0.2577万US＄。73.套利业务：是利用不

5、同国家或地区之间在利率上存在的差异，把资金从利率较低的市场调往利率较高的市场，以便赚取利差收益的外汇投机活动。分为抵补套利和无抵补套利两种形式。8☆无抵补套利和抵补套利例：假定纽约一年期美元利率为4%，伦敦一年期英镑利率为10%，当时市场汇率为1.5＄/￡，某投资者从纽约某银行借款150万美元，存入伦敦某银行做套利交易，存期一年。计算盈亏。分析：①假定汇率不变：利润=150万＄×（10%-4%）=9万＄②假定一年后英镑贬值到1.4＄/￡贷款本利（成本）：150×（1+4%）=156（万美元）存款本利（收益）：150÷

6、1.5×（1+10%）=110（万英镑）套利资金还原：110×1.4=154（万美元）利润=154-156=-2（万美元）没有利用远期外汇交易避险，结果招致损失。9③利用远期外汇交易避险假定该投资者与某银行达成一项远期协议，双方商定，由该投资者在一年后按1.45＄/￡的汇率卖给该银行110万英镑，则到期交割：110万￡×1.45＄/￡＝159.5万＄利润=159.5-156=3.5（万美元）通过做抵补交易，获得了稳定收益。☞如何做抵补交易？会了吗？104.投机业务：俗称“炒汇差”，是利用汇率变动进行投机交易的外汇业

7、务。通常的做法是追涨杀跌，低吸高抛。卖出者称为“空头”（SellShort）；买入者称为“多头”（BuyLong）。☞外汇投机是柄双刃剑：大量投机客为市场提供了充分信息，推动汇率趋向均衡点；在短期内助涨助跌。115.套汇业务：是利用两个或两个以上的外汇市场所形成的汇差进行投机操作的一种外汇业务，最常见的是双边套汇和三边套汇。☞双边套汇（两角套汇）：是利用两个外汇市场形成的汇差套汇例：香港:7.8HK＄/US＄;纽约：7.5HK＄/US＄。试用100万美元资金套汇。操作分析：①香港市场：100万美元→780万港元；②纽

8、约市场：780万港元→104万美元。获得利润：4万美元12☞三边套汇（三角套汇）：是利用三个外汇市场形成的汇差套汇例：伦敦：￡100=＄200；法兰克福：￡100=€380；纽约：＄100=€193试用200万美元资金套汇。操作分析：利用伦敦和法兰克福市场计算套算汇率：＄100=€190，有汇差存在。①纽约市场：200万美元→3