【精品】策略规划项目投资

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1、策略规划项目投资本章前言在前面几章的项目投资相关的「资本预算」中，偏重于数字的计算，并假设经济状况为确定；但事实上，投资案不仅只有数字，述有其它方面的考量，而且实际的环境充满不确定性的风险。实务上，企业的投资方向、产业别、策略及一些非数量因素（如环保、法令、人力等），可能要比估计「现金流量」更为重要。另外，在投资之后，必须追踪方案执行的进度与品质，修正原先的估计，并检查是否出现界常，然后予以导正，才是投资成功的要素。一开始我们将先简介项冃投资决策的总体观念给大家。另外，在投资项目的决策规划中，离不开相关风险的考

2、量，我们将着重于以财务的角度，来看风险对项冃投资之相关评估与方案之选择，会产生什么样的影响。另外，再简介不同类别的投资案，其投资决策亦会有何不同。最后再介绍项目投资案执行上的相关评估规划问题。学习路径（-）.项目投资决策之总观：介绍项目投资决策的整体观念与层面。（二）.项目投资带来的风险在策略规划上的分析：介绍投资案的几种风险型态并分析之。（三）.投资案单独风险分析：包括情境分析、散感度分析与仿真三大方法。（四）.项目投资与市场风险在策略规划上的分析：介绍项目投资与市场风险在策略规划上的分析方法。（五）・项冃投

3、资Z类型与执行在策略规划上的分析：先简介投资案Z类型，然后说明执行规划之方式，接着阐述企业内部的资木配额与投资后的撤资。（六）.投资案之评估程序与机制：先归纳企业从事资本预算的程序，然后以案例说明制造业从事设备更新的评估机制。（一）、项目投资决策之总观1、投资决策之整体观念投资决策，一如管理决策，宜以整体系统观念，遵循决策之程序，始能提高决策绩效。整体系统观念可从图20-1-窥视而得。如图20・1所示，影响投资决策Z因素，有属于外在不可控制者，诸如总体环境与行业环境等；有属于可控制者,如企业目标之订定与企业内资

4、源之运用等。投资决策者，在卜•定决策时，当应慎加分析，做应有之调适。至于投资决策所涉及之过程，宜将重点放在投资目标之确定、投资机会之评估、方案Z选择及资金来源与预算各项上。總環境政«行環境上游法律中游國際■1下游•■■•■•企菜(個耗)冃標企t資源之運用投資決策图20・1影响投资决策之因索资料来源：徐俊明，「财务管理理论与实务（第二版）」2＞投资决策之层面一如上述投资决策Z层面，宜从整体系统观念，就外在环境Z分析结果所获得Z结果所获得Z投资机会，作可行性分析，藉以决定采取Z投资方案。此种可行性分析当然涵盖：市场

5、可行性、设计可行性、产制可行性、经济可行性、财务可行性，以及风险Z考量等等。所以诸如通货膨胀、租税、风险、景气、企业本身…等内外因子，皆会对整个投资决策Z品质产生影响。（二人项目投资带来的风险在策略规划上的分析•般项冃投资的策略规划上，我们最在乎的其中的一项因子就是「风险」，而投资案的风险可区分为下列几种型态：1、投资案单独风险(Stand-AloneRisk)：仅分析投资案本身的风险，并未考虑投资案对公司整体的影响，通常是以期望报酬率的波动性来衡量。例如某建设公司从事百货业，只考虑设立百货公司的报酬风险，即为

6、投资案的单独风险。2、公司风险(WithinFirmRisk)：纯粹以公司的角度来分析投资案的风险，亦即投资案对公司整个现金流量所带来的不确定性；例如上述建设公司从事百货业，所投资白货业的盈亏具有不确定性，会对公司的整体现金流量及盈余产生冲击，最糟的情况是陷入财务危机或破产。3、产业风险(Industry-SpecificRisk)：系指特定产业先无法预期的风险，包括产业技术的进步与法令环境的变迁，造成投资案的现金流量产生变化；例如计算机的发明造成打字机没落，国际纸浆价格大幅涨跌影响造纸业，美限制日本沒车的进口

7、配额，台湾加入「世界贸易组织(WTO)」后必须降低沦车零件关税、开放农产品进口，皆属于特定产业的风险。4、市场风险(MarketRisk)：亦即投资案的「贝他风险」，是以股东的角度来考量风险。例如上述建设公司投资于白货业，如果投资案对公司的「贝他值」儿乎没有影响，该公司从事百货业对股东所带来的风险并不重要。但若从事白货业后的「贝他值」产生极大的变动，对投资分散(拥有多家公司股票)的股东而言，对其所拥有的投资组合Z影响很小；但对于投资集屮的股东而言，风险产生明显的变化。图20・2描绘上列单独、公司与市场三种风险的

8、关系，其中丁喩/弋表公司在进行投资案前现金流量报酬率之标准差，bp®代表投资案本身报酬率之标准差，%代表公司市场报酬率之标准差O公司現金流聲'l孩JTUtyr5市埸報酬率量的標準差區獨風，險(Sland・aloneRisk)1的標準差Asset°Pro]aM1（相關程度）11（相關程度）

9、1、X1sk))(市場貝他風險(BetaRisk)JI公司風險(withinFirmRi0p,嫌率