我国推行股票期权制障碍及对策

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1、我国推行股票期权制障碍及对策期权本义是一种可选择的权利，股票期权是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。如果说以前的“职工股”还有一些大锅饭的色彩的话，那么股票期权就是一种完全不同于职工股的一种激励机制，它能把关系企业前途命运的高级人才与其自身利益很好结合起来。这是一种制度的结合，而不是情感或者说是义气的结合。股票期权是一种长期、灵活、极富激励效应的制度，它的根本目的是把员工报酬与公司的经营业绩紧密挂钩。期权计划的实施可以产生一种利益趋同效应，能有效地把企业骨干的利益与广大

2、股东的长远利益结合起来，形成利益共同体，有利于企业的稳定发展。一、我国推行股票期权制的重要性和紧迫性（一）国外经验证明了股票期权是一种行之有效的激励机制。在美国那斯达克上市的企业中，90%以上的公司都推行了股票期权利。随着股票期权在国际上的广泛应用，其发挥的作用也日益重要。通过理论和实证分析，有以下两点已基本达成共识：其一、与基本工资和年度奖金等传统薪酬机制相比，股票期权等长期激励机制的激励效果更好；其二、随着股票期权等长期激励机制使用规模的扩大，整体薪酬的激励效果增强。（二）、股票期权是企业吸引人才，避免人才流失的重要手段。

3、知识经济时代，公司的竞争就是人才的竞争，人才流失将是公司最大的资产损失。股票期权通过长期报酬形式，将优秀人才的利益与公司利益紧紧捆在一起，不仅能够避免人才流失，而且还能吸引人才的流入。随着经济活动的国际化，从国际市场上引进优秀人才将成为公司在竞争中一个不可缺少的部分，每个公司都不能漠视这种世界潮流的冲击，目前，中国高科技人才战略与公司的持续发展面临着两个重要问题：一是已有的技术骨干激励问题：二是股票期权作为一种激励机制，是对劳动和知识的尊重。创造财富，促进企业和社会发展的人，能够通过这种方式享受自己的劳动成果，反过来这种激励机

4、制又能充分调动他们的积极性和创造性，在促进企业发展的过程中实现自己的人生价值，从而在员工、企业和社会之间形成一个良性循环。（三）股票期权是深化国有企业改革，建立现代企业制度的要求。改革开放以来，我国一直在寻求一种有效的激励与约束机制。无论是在国有企业改革早期的放权让利，利改税阶段，还是在后来的经营承包、机制转换阶段所采取的“松绑”、“放权”、“让利”、“搞活”等办法，都是企图调整分配关系，通过给予各种各样的激励来调动个人、企业和地方的积极性，但效果始终不甚理想。中国企业联合会等单位曾就国有企业改革的有关问题对全国1235位国有

5、企业经营者进行了一次调查，82.64%经营者认为"激励和约束机制不足”是影响企业经营者发挥作用的主要因素。这充分说明，迄今为止，有效的激励与约束机制仍然未能在国有企业中建立起来。由于缺乏激励与约束，企业经营者既无压力，也无动力，积极性调动不起来，工作热情和创造力缺乏，从而导致企业缺乏生机与活力。因此，寻求一种有效的激励机制与约束机制相对等的制度安排，不仅是现代企业理论所关注的核心问题，而且也成为当前中国深化国有企业改革，促进国有企业发展所面临的一项十分重要而紧迫的任务。二、我国推行股票期权制的障碍及对策（一）市场条件1、大力发

6、展股票市场，改善我国股票市场的弱效率。股票期权的激励机制在于将公司经营业绩同公司高管人员的努力工作联系起来，公司高管人员通过到期行使授予他的期权兑现后获得利益。这种公司高管人员的日常经营行为与股东利益紧密联系的激励方式有效运转的前提条件是：公司的外部股票市场的价格能够真实反映公司的经营业绩，并与公司经营业绩紧密相关。股票期权的实施需要一个良好的市场环境，具体而言，股票期权激励作用的发挥是以一个高度有效，结构合理的股票市场为依托的，没有这个市场或者这个市场存在严重缺陷，都会影响甚至阻碍股票期权的激励效力。与国外相比，我国股票市场

7、的形成时间不长，市场容量小，对上市公司和市场参与者的监督较为薄弱，社会中介的监督力量也很有限，因而上市公司利润价格的操纵很容易。实际情况表明，我国股票市场目前还不是一个强式或半强式的有效市场，公司的股票市场价格与公司实际经营业绩的相关性极低，这样，在我国推行股票期权激励计划就可能不会发挥出很好的激励效果，反而可能助长上市公司的市场操纵行为，产生"反向激励”的结果。所以，必须进一步培育股票市场，证券监管部门要加强对市场的规范，倡导理性投资的理念，审慎调节市场供求，使证券市场向稳定高效的方向发展。2、建立真正的经理人市场。经理股票

8、期权激励的对象应该而且必须是真正的企业经理人，否则就容易南辕北辙，适得其反。理论研究证明，控制权分配给有能力的人越多，这种控制权就越有效。由国家经贸委等机构主持的一项关于中国企业家成长与发展的专题调查结果显示，在国有控股的上市公司中，企业主要领导由主管部门任命的现象广泛存在。