我国国有企业实行股票期权制度的法律障碍与对策

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1、!""#年第!期科技与管理$%&!，!""#’’（’总第("期）)*+,-.*/0%1%23’’405’’64042.7.08’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’’（)97’$%&("）文章编号：!$$%&’!((（)$$*）$)&$+$!&$(我国国有企业实行股票期权制度的法律障碍与对策侯鲜明（烟台师范学院政法学院，山东烟台,-.$)*）摘要：激励机制设计是现代企业理论的核心问题。在西方国家，以长期激励为主要特征的股票期权制度被认为是现代公司成功与发展的精髓。我国的国有企业由于缺乏长期

2、的激励机制，代理问题非常突出。为激励并约束国有企业经营者，引入股票期权制度势在必然。然而，无论在理论上还是在实践上，股票期权制度在我国还处于起步阶段，因此有必要借鉴国外成熟的经验，修订、完善相关的法律法规，引导和规范股票期权制度的实践。关键词：国有企业；股票期权制度；经营者；激励机制中图分类号：!"#$%&’文献标识码：(!"#$%&’()$*%"($+,*&-+)"./"$(-."()&0/1%"/"+)2340+()$)",5&6+","+)".1.0("()*+,-./,0-/1（2./3.-4560.7+/-896

3、:-3;5<=57-3->.7./?@.AB2./3.-CDE$CFBGH-/.）7’().$*)：I/>9/3-8909>H./-:0-:3H9>5695<3H93H956;5<05?96/>56J56.3-5/%I/A9:396/>5K/36-9:B3H9:K>>9::5<05?96/>56J56.3-5/>./L9.336-LK39?353H975/1,3960-/>9/3-8909>H./-:0—MN*%OH9.19/>;J65L790-::96-5K:-/GH-/.P::3.39,5A/9?9/396J6-:9:

4、%Q9-/1./9A7;90961-/1:;:390-/GH-/.B3H9699R-:30./;791.75L:3.>79:35-0J7909/3-/1MN*%I3-:/9>9::.6;35698-:9697.3-897.A:35691K7.393H9-0J7909/3-/159/3-8909>H./-:0种分配制度的实施效果来看，都没有切实地将经营者!引言与企业的利益真正捆绑在一起，激励效果并不令人满改

5、革开放以来，在国有企业中探索一种科学、有意。因此，引入西方国家流行的股票期权这种薪酬激效的激励与约束机制一直是困扰各方的难题。为调动励机制，进一步改善企业法人治理结构，就成为国有国有企业经营者的积极性和创造性，我国对国有企业企业改革中一项颇为紧迫和重要的任务。经营者的收入分配制度进行了一系列改革，从最初的首先，股票期权的推行可以在一定程度上解决国承包责任制、资产经营责任制、租赁制、委托——代理有企业中因投资主体缺位所造成的监督弱化的问题。制等形式发展到!""#年开始推行的年薪制。但从各作为股东的国有资产管理部门与国有企业经

6、营者之间是一种委托——代理关系，当委托人（股东）与代收稿日期：C$$ES’$S’#；修订日期：C$$ES’’SC$理人（经营者）利益发生矛盾时，代理人很可能会牺作者简介：侯鲜明（’&TCS），男，讲师%!"#科技与管理#""$年牲委托人的利益以谋取自身利益最大化。实行股票期定，除发起人认购的股票外“，其余应向社会公开募权制度，建立以产权为纽带的经营者激励和约束机机集”，上市公司新发行的股票应向原股东配售或向社制，使经营者的个人利益与股东的长远利益紧密联系会公开募集，公司一般不得自留（即库存）股份，从而起来，将促使其更重视国

7、有资产的保值和增值。经营使企业无法预留股份作为实施股票期权的股票来源。者在分享他们的工作给股东带来的收益的同时，也能另外《，公司法》第%)#条规定“，公司不得收购本公使股东能更为轻松地解决由于信息不对称带来的管司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有理和监督难题。本公司股票的其他公司合并时除外”，从而在法律上第二，股票期权将经营者的远期利益和企业的长限制了回购股票的可能性。目前受政策限制，国有股远发展结合起来，在很大成度上避免短期行为的出和法人股无法上市流通，又使“转让”失去实际意义。现。占经营者收入较大比例的股票期

8、权的红利和兑现没有股票来源，实行股票期权将是一句空话。收入与企业的经营业绩紧密相关，这使得经营者更加（$）缺乏行权收益的兑现机制。股票期权的激励关心自己的未来收益而不再“近视”。在经营者努效果与股票的流通性密切相关。股票的流通性一旦受力——企业业绩提升——股东和经营者同时受益这阻，其价值将会大大降低，股