我国股票发行制度缺陷及完善对策

《我国股票发行制度缺陷及完善对策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、我国股票发行制度缺陷及完善对策股票发行制度山的核心内容在丁•股票发行决定权的归属，主要包括注册制和核准制两种制度女排。我国H前实行核准制，是一种政府主导型的发行制度，存在着行政干预下的制度缺陷，导致我国资本从场外运作到场内的过程出现诸多障碍，不仅影响股市价格发现功能和资源配置功能的发挥，也使得股由服务于国民经济的作用受到限制，从而制约了我国股票发行过程的发展。因此，构造健全的发行制度以及人性化的发行过程，对丁完善我国股票发行制度具有重要意义。在《证券法》实施Z前，我国的股票发行制度是帯有浓厚行政色彩的审批制。自2001年3月开始

2、，止式实行核准制，取消了由行政方法分配指标的做法，改为按市场原则rli主承销商推荐、发行市核委员会独立表决、证监会核准的办法。实行核准制既是对国际经验的借鉴，也是规范发展我国资本市场的需要。我国证券市场⑵自设立以来，股票发行制度在不断完善。现行股票发行制度⑶包括注册制和核准制两种制度安排，股票发行以资金量的人小为配售新股的最主要原则，建立了一个面向机构投资者的询价机制，总体上是一个向机构投资者倾斜的发行模式。2007年国内A股市场IPO融资额达到4470亿元,居世界第一位。2008年，尽管市场深幅调整,监管层控制发行节奏，IPO

3、融资额也在千亿元以上。应该说，现行发行制度虽然发挥了积极的影响，但在实践中仍存在不完善的地方，在询价环节，山于一些细节安排尚不到位，新股发行定价存在不能反映真实价值的情况。在川购环节，广大中小公众投资者新股川购中签率很小,有违公平原则。同时，现行发行制度还产牛同一公司境内外发行价不同、上市流通股比例太低、新增限售股源源不断等问题。因此，从维护公开、公平、公正的市场秩序的角度出发,从真正发发挥新股的询价功能的角度出发,从改变机构投资者与中小投资者存在着明显的机会不均等入手，听民意，聚民智，从更深层次上改革和完善股票发行•制度⑷己势

4、在必行。著名经济学家韩志国表示，一个中心：圈钱；二个制度原罪：股权分置与行政化发行;三个政策迷途：消极的股市政策，危机型的股市政策，过度圈钱的股市政策；四个市场走偏:行政的力量太强，市场的机制太弱，信息的披歸太灰，监管的取向太乱。或者被利川，或者被边缘化，是20年來中国股市的最大悲剧。我国股票发行制度的缺陷回我国现行的股票发行制度为政府统一管理和行业自律管理相结合的管理体制。(1)政府统一管理⑹，是指由政府证券监管机构依法对股票发行与交易统一实施临督管理。我国政府证券监管机构开始于1992年10月成立的国务院证券管理委员会，山它

5、对全国证券业和证券市场进行统一的宏观管理，同时成立了在国务院证券管理委员会指指导、监督、检査和归口管理下的我国证券管理委员会(简称我国证监会)，依法对证券市场进行监管。另外，还授权其他政府有关部门和地方人民政府发挥一定的管理职能。(2)行业口律管理⑺，H前，我国的股票发行的口律管理主要通过中国证协会、证券交易所和中介机构來实施。这一管理体制在实际运行过程中，暴露了一系列问题，如国务院证券管理委员会名义上是主管机构，但不是国务院的部委机构，仅能起到协调作用，缺乏管理权威；中国证监会则是事业单位编制，在行使管理职权方面有一定的不便；

6、同时国务院证券管理委员会与中国证监会并存，导致职权行使中易产牛权限不清的状况；各部门和地方政府的多头管理，降低了监管的效率，增加了监管的成本等。为了克服上述弊端，国务院对证券管理体制⑻进行了重大改革，1998年12月29H通过并于1999年7月1日施行的《中华人民共和国证券》，进一步从法律上明确了由国务院证券监督管理机构即中国证监会对全国证券市场实行集中统一监管。然而从管理层面上看仍然存在彳亍政干预，使我国股票市场交易效率低下和高投机性产生，导致上市公司股权结构不合理，上市公司通过特权和优势获取不当利益现彖存在、机会II：•均等

7、，不公平竞争现彖突出；信息披露不及吋，证券欺诈行为吋有发生。产牛制度缺陷的主要原因主要包括以下儿点：1、股票市场产生和发展的特殊时代背景。首先，我国股票市场有其特殊性的一而，加Z市场起步较发达国家要晩很多年，因此在股票市场中就会有诸多不够完善的地方。止因如此，才给今后的股票市场健康发展埋下了隐患。2、传统计划经济向市场经济过渡期的弊病。众所周知，我国的股票市场⑼有着很大的的缺陷，这种缺陷更多地体现在股帀的制度缺陷上来。制度缺陷是股M发展内在规律与政府强制性制度变迁Z间的内牛性缺陷。制度缺陷作用于市场机制，并引致市场运行的扭曲化,

8、使市场本来的运行机制并不能有效发挥出来。以外部牛成作用于内在市场运行机制，信息传递渠道受阻，无法实现信息的有效反映与传递，资本市场行为扭曲，减弱了它在资源配置方面的能力。3、信川体系缺失，股票发行定价制度〔⑼不公。首先，新股发行定价政策存在缺陷。目前采川的发行模