金融市场 第11章 货币政策

《金融市场 第11章 货币政策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、1货币银行学第十一讲货币政策2主要内容货币政策目标体系货币政策工具体系货币政策实践3货币政策货币政策含义货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币、信用以及利率等变量的方针和措施的总称。广义货币政策范围很广，狭义货币政策主要是指影响货币供求的措施。4货币政策货币政策目标货币政策总目标中介目标货币总量目标利率目标操作目标操作目标、中介目标和总目标的关系5货币政策货币政策目标货币政策目标的层次最终目标：着眼于一个国家长期的宏观经济发展。中间目标：桥梁直接目标（操作目标）：货币当局直接操作和影响的

2、目标。货币政策三个层次的目标是相互关联的，中间目标和直接目标是达到最终目标的手段。货币政策三个层次的目标是相互交叉的，所谓目标，就是决策者想要改变其值的变量，在最终目标，中间目标和操作目标之间，并没有明确的分界线。6货币政策货币政策最终目标一般来说，一国货币政策的最终目标主要包括物价稳定、高就业水平、经济增长、利率稳定、金融市场稳定、国际收支平衡等。高就业和经济增长价格稳定金融市场稳定外汇市场稳定等货币当局必须在各目标之间进行选择，一些最终目标之间存在冲突。7货币政策货币政策最终目标物价稳定：这是中央银行的传统目标

3、。通货膨胀的危害：造成的不确定性会引发不同利益集团间的冲突，使个体理性行为与社会整体理性的资源配置不一致，资源配置扭曲，价格机制配置资源的效率降低。通货膨胀具有高昂的成本：菜单成本、皮鞋成本高就业水平：失业使家庭断去收入来源，触发一系列的社会问题。货币政策通过影响社会总支出或总产出水平来作用于失业率。8货币政策货币政策最终目标经济增长：一国市场商品和服务能力的增长，它与就业水平密切相关。国际收支平衡：开放经济条件下，本币升值不利于出口产品的国际竞争力，本币贬值可能引发通货膨胀。9货币政策货币政策最终目标各目标之间有

4、统一的一面，例如高就业和经济增长之间，但更多的是冲突的一面。如何协调各目标之间的关系是央行面对的一个重要问题：菲利普斯曲线：低通涨和高增长的矛盾蒙代尔“不可能三角”/克鲁格曼“三元经济悖论”：本国货币政策的独立性、稳定的汇率水平和资本自由流动这三者不可能同时实现10货币政策货币政策最终目标既然最终目标的冲突使货币政策难以统筹兼顾，只能有所侧重和取舍：最初各货币当局一般采取凯恩斯主义的意见，即根据具体情况采用“相机抉择”的方针，但滞胀的出现使“相机抉择”陷入困境货币主义建议采用固定的单一“规则”，盯住单一目标，保证经

5、济的长期稳定增长11货币政策中国人民银行的政策目标保持人民币币值稳定，以此推动经济增长（中国人民银行法）谢平（人民银行金融稳定局官员）：中国目前采用以货币供给量为[中介]目标的货币政策框架，公开市场操作等是主要的货币政策工具，操作目标为基础货币，中介目标量为货币供给量，最终目标为通货膨胀率和经济增长率。12货币政策ESCB(欧洲中央银行体系)目标根据条约105条款，ESCB的首要目标是价格稳定。在不损害首要目标的前提下，ESCB应该支持EU的一般经济政策。在实现政策目标的过程中，ESCB的行为应符合自由竞争的开放市

6、场经济的原则，应有助于资源的有效配置。附：欧洲中央银行体系由ECB（欧洲中央银行）和UC成员国的国家中央银行组成。没有参加EMU（欧洲货币联盟）的国家可保持独立的货币政策。ESCB的活动应符合EU建立条约和ESCB/ECB章程。ESCB由ECB的决策机构负责管理。ECB的理事会负责制定货币政策，执行董事会按照决策和指示负责执行货币政策。13货币政策美国中央银行FED的政策目标美国联邦储备法规定货币政策的目标应该是：充分就业、价格稳定，适度的长期利率。14货币政策货币政策中介目标货币政策中介指标的重要性货币政策的作用

7、具有滞后性，有必要借助于一些能够较为迅速地反映经济状况变化的变量，作为观察货币政策实施效果的信号。可以避免货币政策制定者的机会主义行为。中介指标可以为货币当局设定一个名义锚（Nominalanchor），以便社会公众观察和判断货币当局的言行是否一致。15货币政策中央银行选择中介目标的标准可预测性可控性重要性16货币政策可预测性指中央银行能够收集到该变量的准确数据。变量数据的准确性关系到政策的成效。如果中央银行无法确定其所收集的中介目标数据的准确性，则其也不能知道其政策对经济的影响。17货币政策可控性指中介目标可以直

8、接被央行的政策工具所影响。可控变量被称为外生变量，即不受经济周期和通货膨胀预期影响的变量；不可控变量是内生变量，其变动受到经济周期和通货膨胀预期的强烈影响，如名义GDP、市场公司股票指数和短期市场利率等。货币政策的目的是要调整经济周期或通货膨胀，如果目标变量本身受到周期的强烈影响，则中央银行就难以直接对其施加影响。因此，理想的中介变量是完全外生的，只是对中央