资本市场：骆旭旭：新常态下投资与金融的法律风险防控

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1、新常态下投资与金融的法律风险防控报告人：骆旭旭博士华侨大学法学院福建天衡联合律师事务所合伙人联系电话：13159071176电子邮件：13159071176@163.comluoxuxu@tenetlaw.com支持团队：天衡骆旭旭律师团队成员：王旭明、黄梦奇张梦洋、谢小婉黄骏迪、吕晓亮01公开股权交易市场上市02场外股权交易03债券市场及资产证券化04期货市场及现货大宗商品市场05互联网金融市场（P2P、众筹等）上海证券交易所0102深圳证券交易所深圳证券交易所中小企业板0304深圳证券交易所创业板项目创立日期代表指数上市对象上海证券交易所1990.12.19上证综合指数大中型企业深圳证

2、券交易所1991.4.3（7.3）深圳成份股指数中型企业深圳中小企业板2004.5深圳中小板指数中小型企业深圳创业板2009.10.30深圳创业板指数小型企业上市公司市场总市值（亿元）流通市值（亿）总股本（亿元）流通股本（亿）（家）上海证券交易所9851953231739582696424777深圳证券交易所16061252229193195157295深圳主板480489224029451094113深圳中小板726535853738833412496深圳创业板40023714142481065685发展成熟的大型企业主板流通盘大约1亿以下的创业板块中小板主要针对解决创业型中小型企业及高

3、科技产业企业等需要进行融资和发展创业板而设立全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是新三板中小企业为特点区域内的企业提供股权、债券的转让和区域性股权交易市场融资服务的私募市场0102历史沿革问题资产瑕疵出资瑕疵资产存在权利瑕疵股权存在争议01某公司新三板挂牌尽掉过程中，发现其土地使用权系通过并购第三方企业获得，而该被并购方在并购完成后随即注销。但是由于土地所在区域的登记机关由于机关内部原因正在调整，该土地使用权登记并未完全对应于并购法律行为。故为解决上述未对应情况，耗费了大量人力资源去搜集、整理原始并购及土地使用权登记材料，造成挂牌时间的拖延。关联方：关联方是券商、会计师和律师

4、均共同重点关注的问题之一•关联方数量非常庞大：关联方尽掉过程中，关联方的查证以及判断对挂牌时间进度影响较大。•关联方交易频繁、价格丧失公允性•关联方同业竞争02某公司新三板挂牌尽掉过程中，其关联关系复杂。关联方主体数量庞杂分散、行业分布范围广，甚至于关联方自身都忘记自己设立有多少个法律主体。券商、会计师和律师只好通过多种渠道包括不同的政府机构等交叉对比、核查，甚至于求助大数据平台（如浩格云信企业全息画像查询平台）来查询公司关联方信息，防止关联方遗漏等问题。重大财务问题：股东借款（资金占用）公司财产与管理层股东财产在使用过程中存在模糊混同、相互借用的情况。03某公司资本市场进程中，由于股东向

5、公司借款数额较大。如果挂牌，股东必须在出具审计报告前将股东借款全额归还。但是该公司股东无法在短期内将借款归还，造成公司挂牌进展停滞，只能等待借款完全还清后再继续挂牌进程。众筹，即大众筹资或群众筹资，是一种新型的筹资渠道。现在众筹主要是利用互联网的开放平台发布筹款项目，并募集资金，将产业和金融连接起来。众筹是以Kickstarter为代表的一批网站发展起来的。2011年7月众筹模式进入中国，我国成立首家众筹网站--点名时间，之后陆续出现追梦网、众筹网、淘梦网等，目前已存在多种的众筹平台。众筹按照回馈方式的不同可分为四大类型：股权众筹：类似股权投资即投资者投入资金后1可以得到创意人新创公司的股

6、份，或者其他具有股权性质的衍生工具公益众筹、单纯的捐赠行为，即创意者无需向2投资者提供任何形式的回馈，投资人更多地是考虑创意项目带来的心理满足感借贷众筹双方为借贷关系，当项目完成或有阶3段成果时或之后，须向投资者返还所借款项，可以加入利息产品众筹。在项目完成后给予投资人一定形式的回馈4品或纪念品。回馈品大多是项目完成后的产品，时常基于投资人对于项目产品的优惠券和预售优先权众筹网为例，众筹网的服务协议第五条中规定：（1）筹资人承诺，如项目众筹成功，及时兑现对项目投资人承诺的回报；如项目众筹失败，同意众筹网将众筹款项及时退还项目投资人，并由筹资人就项目众筹失败的原因等对项目投资人作出解释。（2

7、）如您与项目投资人在兑现回报过程中发生纠纷，一切责任由筹资人本人承担，如因此给众筹网造成经济或名誉损失，筹资人应赔偿损失、恢复名誉。（3）如筹资人在兑现对项目投资人的回报过程中，与第三方（包括但不限于物流公司）发生纠纷，一切责任由筹资人本人承担，与众筹网无关。其中第（1）项中众筹平台服务协议中要求筹资人承诺在筹资人筹资失败后，确保资金返还给出资人，但此项没有规定筹资人筹资成功无法兑现对出资人的承诺时，对出资人是否返还出资