公司治理结构变化与会计信息披露质量——基于中国深交所上市公司的实证研究

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1、黄丽张朋：公司治理结构变化与会计信息披露质量公司治理结构变化与会计信息披露质量——基于中国深交所上市公司的实证研究黄丽张朋(四川大学工商管理学院四川成都610065)摘要：本文选取深交所2006年至2009年551家A股上市公司为研究样本，运用多元回归法从纵向角度动态考察公司治理结构变化对会计信息披露质量的累积影响。结果表明：流通股比例的增加会降低会计信息披露质量，第一大股东持股比率差异、管理层持股比率差异、独立董事比率差异和董事兼任总经理对会计信息披露质量影响较小。并对如何提高上市公司会计信息披露质量

2、提出了建议。关键词：上市公司公司治理结构信息披露质量随着中国证券市场和会计改革的不断发展和完善，会计信息披露质量问题研究成为我国会计学界研究的重点之一。完善的公司治理可以有效约束管理当局的会计行为，从一定程度上减少虚假陈述或其他不当的披露行为。国内相当一批上市公司由于公司治理结构混乱和内部控制失效导致财务状况恶化，进而影响到会计信息披露质量。因此，在公司治理结构对企业会计信息披露影响日益增加的情况下，研究公司治理对研究会计信息披露质量的影响具有特殊的现实意义。一、研究设计(一)研究假设结合我l资本市场实

3、践，本文从股权结构和董事会结构这两发面出发探讨公司治理与会计信息披露质量的关系。(1)股权集中度。股权集中度是指单个股东的股权占企业全部股权的比例，比例越大，集中度越高。股权集中度一般通过第一大股东持股份额在公司总股份中所占比重来衡量。学者们普遍认为，股权越集中，大股东可能利用小股东无法分享的公司控制权来操控会计信息披露，从而影响会计信息披露的质量。同~['Keim，G(1978)通过实证研究结论表明，所有权集中程度与公司自愿信息披露成反比。I丑Poita等(1998)的实证研究发现股权集中度与财务报告

4、质量负相关。然而，国内学者刘立国等人(2003)的实证研究表明中国上市公司第一大股东持股比例与财务报告舞弊的发生呈负相关。第一大股东持股比例高表明股权集中度高，说明大股东具有表决权优势，控制公司高层管理人员的能力增加，大股东可能为了自身经济利益损害中小股东的利益，甚至通过关联交易转移资金，掏空上市公司，同时操控会计信息的披露，降低了会计信息披露的质量。因此假设：假设1：第一大股东持股比例增加将降低会计信息披露质量(2)管理层持股比例。管理层持股是指公司董事、监事和其他高级管理人员持有本公司股票。理论界对

5、于管理层持股比例问题有两种观点。一种认为管理层持有公司一定比例的股票时，管理者利益与公司利益趋于一致，增加管理者持股比例将有助于公司治理和提高会计信息披露质量。代表性人物waeld等(1995)提出，当管理人员入股或机构所占股权增加时会降低代理人成本，因此也减少经理人员操纵盈利数字的可能性。另一种观点是代表性人物为Jensen和Ruback(1983)提出的掠夺性观点。他们认为，当管理层持股比例达到一定程度，管理者拥有一定表决权和影响力时，可能为使自身职位及报酬得以提高而采取背离公司价值最大化的行动，从

6、而破坏公司内部治理机制，增加财务报告舞弊的可能性，降低会计信息披露质量。本文认为，上市公司管理层比例提高，管理层与公司利益趋于一致，势必要求公司会计信息能真实地反映高管层对公司的治理和业绩情况，实现公司价值最大化过程中同时实现自身利益。可见，在此过程中会计信息披露质量也相应提高了。因此假设：假设2：管理层持股比例增加将提高会计信息披露质量(3)流通股比例。流通股是指上市公司股份中，可以在交易所流通的股份数量。流通股具有很强的流通性，虽然流通股股东难以通过股东大会左有管理层行为，无法直接“用手投票”，但他

7、们却是唯一可随时“用脚投票”，抛售或拒绝购买上市公司的股票。刘立国等(2003)的实证研究发现，上市公司的流通股比例与财务报告舞弊负相关，然而，自宪生(2010)研究表明流通股比例指标对会计信息披露质量影响很小。流通股股东具有很强的流动性，流通股比例越大的上市公司管理层压力也就越大，他们可能为了公司业绩和声誉更好，掩饰不利信息，甚至粉饰财务报表，从而降低了会计信息披露质量。因此假设：假设3：流通股比例增加将降低会计信息披露质量(4)独立董事比例。独立董事是指独立于公司股东且不在公司中内部任职，并与公司或

8、公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，能对公司事务做出独立判断的董事。将独立董事引入董事会的目的之一，就是要使其发挥独立董事的监督功能，对管理层实施监控，确保内部控制的有效性和提高公司会计信息披露的质量。陈杰明和BikkiJa鹊i(2Oo0)实证研究发现独立董事比例与财务信息披露全面性正相关，但是在家族控股企业中该相关性较弱。然而，白宪生(2010)采用熵权法实证研究则表明独立董事比例指标对会计信息作者简介：黄丽(1989一)，女，四