工程硕士 第二讲 项目融资概述

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1、第二讲项目融资概述主要内容内容一:项目融资的概念内容二:项目融资的特点内容三:项目融资发展历程及产生的原因内容四:项目融资参与人内容五:项目融资的结构设计内容六:项目融资的阶段内容一:项目融资的概念1.项目融资的概念(1)融资的对象是价值（第一讲已经解决）（2）融资的信用基础融资是价值的单方面的转移，因此必须要有信用基础，但信用基础的形式和内容却是各种各样的；“欠债还钱”从法律和道德上都已经明确了这种权利和义务，但仅此不能确保贷款人的利益。体现信用基础形式的是信用担保，常见的有抵押、质押和担保三种形式；担保比例与追索程度相联系。与贷款额相比较，有超额担保、等额担保、部分担保和无担

2、保（信用贷款及授信贷款等）国家虽然在商业银行法中不鼓励信用贷款，但现实中对国有企业反而很普遍，而在民营企业中，就连无形资产作为信用基础都还很难。案例：民营企业用无形资产抵押的国内贷款融资模式背景:1992年起家的福建省金得利集团公司，以首饰模具、珠宝首饰、流行饰品、精密仪器的民营企业。创立之初，只有36名员工，不足300平方米的厂房。但企业一值以“商标是产品的名片，品牌是企业的标志，名牌是市场的通行证”为理念，狠抓品牌建设，促进企业发展。1998年“金得利”商标被评为福州市“著名商标”，1999年被评为福建省“著名商标”，1999年底被国家工商行政管理局认定为“中国驰名商标”。但

3、为了进一步扩大产品市场，特别是开拓国际市场，有资金缺口。商标属于无形资产，既然是资产，因而具有价值，初步估算至少值5000万。经过双方的沟通与努力，2002年10月，以董事长林永霖的个人诚信及企业获得的“中国驰名商标”做担保，向中信实业银行福州分行贷款了5000万元。利用这笔贷款金得利集团公司得以向欧美成功地拓展了市场，开创了福建省以无形资产担保为民营企业贷款之先河。金得利集团发展至今，已有员工1600人，400多个经销点，产品远销欧美等40多个国家。贷款人和集团公司都获得了利益。这个案例对我们理解融资模式有很大启发。“无形”（3）融资的追索融资既然是一种价值的单方面性质

4、的转移，这就意味着必须要发生逆向的单方面的价值转移，也只有这样正向的价值单方面转移才会发生，即必然要发生融资额的追索问题，其中借款人的责任和贷款人的权利设计是关键。对贷款资金显然是要全额追索的，但对借款人的追索程度可能有多种形式，有全额追索、有限追索和无追索几种。只要把“信用基础”和“追索形式”问题设计清楚了，那么一种融资模式就被确定了或被定义了。（4）项目融资概念项目融资有广义和狭义两种理解；前者如欧洲，后者如北美，我国目前用狭义；广义的项目融资，将“一切为项目作出的融资安排”都叫项目融资，实际为项目筹资；狭义融资的定义如：NeilCuthbert在《AssetandP

5、rojectFinance》中的定义。我们认为：项目融资是以项目形成的未来资产价值、未来预期收益或权益作抵押而取得的一种无追索或者有限追索的融资。这确实是一个较难的融资问题。讨论：仔细分析一下狭义项目融资定义中的信用基础与追索形式，这必然要求项目应该具备什么特点？有没有可能实现项目融资？“未来的项目资产”和“未来的项目权利”比无形资产还要“无形”？“担保”无非是起防止“万一”和对借款者约束的作用，“万一”决定成败，是贷款人的一种避险行为。如果这个项目具有较高的持续的经济强度（即具有一定的赢利能力），也就是说这个“万一”不会发生，即使发生了，由于项目的所有收入与支出款项由贷款人

6、所监控，同时项目本身也具有价值；因此融资模式中的两个方面（信用基础和完全无追索）都有可能被贷款人所接受。较高的项目经济强度是项目融资取得成功的基本前提。这决定了项目融资的应用重点领域（双方共同认可的通过可行性分析的项目）。而对于超额担保或等额担保，同时又完全追索的融资（目前企业融资大多数属于此种情况），即使项目完全不可行对贷款人也毫无影响即毫无风险，但却取得高于无风险投资的收益率，这其实是不公正条款，只能以垄断或霸王条款来加以解释。（你同意这种分析吗？）讨论：哪些项目的经济强度高？或者哪些项目最赚钱？2.项目融资适用领域：具有较强的经济强度的项目一般为：政府参与的或带有垄断性质

7、的项目。从各国应用项目融资的项目种类看，主要有三大类：资源开发项目。如石油、煤炭、金属矿开采、天然气等能源开采项目；这些项目的特点是项目投资数额巨大，一旦项目运作成功，投资收益也高，而且收益稳定。基础设施建设项目。这些项目的盈利水平、风险与政策有关。从世界范围看，无论是发达国家，还是发展中国家，项目融资应用最多的是基础设施建设项目。正因为如此，受政府推动，项目融资在短期内获得了较快的发展。大型工业项目。随着项目融资运用范围的扩大，项目融资在工业领域的应用取得了进展。典型的如澳大利