化学农药2005年景气度进一步提升

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1、化学农药2005年景气度进一步提升化学农药2<0<05年景气度进一步提升主要内容：一、<04年运行回顾二、<05年供求分析三、投资选股思路四、重点上市公司1.1行业明显复苏1.2超产得到遏制1.3产品结构优化1.4出口持续繁荣一、<04年运行回顾1.1行业明显复苏（价格上涨；库存下降）<04年复苏明显图1农药零售价格指数图2农药库存月度同比增长1.2超产得到遏制，产品结构优化1<0<0.<0<086.31<0<0.<0<087.<0合计1<0.899.414.2512.4其他24.4521.126.4423.<0除草剂9.278.<01<0.469.1杀菌剂53.3947.

2、848.8542.5杀虫剂比重(%)折百产量比重(%)折百产量2<0<032<0<04化学农药表1国内化学农药产量实现情况和结构变化（万吨）1.3出口持续繁荣(39.1万吨、12亿美元、↑4<0%)出口数量出口创汇图3全国化学农药月度出口情况（万吨、万美元）二、<05年供求分析需求：2.1消费需求保持旺盛2.2替代需求明显增多2.3出口需求稳步增长2.4额外需求有望显现供给：2.5产量可能出现向下拐点2.6进口不会形成供给冲击2.1农民仍积极种粮——消费需求保持旺盛●2<0<04年中央“一号文件”，9个方面22条促进农民增收的政策坚持保护耕地、加大农业投入、严格控制农资价格

3、和实行粮食直接补贴取消农业特产税、减免农业税种粮农民直接补贴、粮食补贴、大型农机具购置补贴●2<0<05年中央“一号文件”，延续上述优惠政策，继续大力发展粮食生产，扩大粮食种植面积2<0<05年，预计全国粮食播种面积15.58亿亩，同比增加约3%图4、5全国粮食种植面积和总产量变化（亿亩、亿公斤）2.2高毒农药禁用限用——替代需求明显增加第一阶段：到2<0<04年1月1日，撤销含有5种高毒农药的复配产品的登记证和生产批准证书。自<04年6月3<0日起禁止在国内销售和使用含有5种高毒农药的复配产品。第二阶段：到2<0<05年1月1日，除原药生产企业外，撤销其他企业含有5种高毒

4、农药的制剂产品的登记证、生产批准证书和生产许可证。同时将5种高毒农药的使用范围缩减为：棉花、水稻、玉米和小麦等4种作物。第三阶段：到2<0<07年1月1日，全面禁用，只留部分生产能力用于出口。2<0<07年1月1日起，在我国全面禁止甲胺磷等5种高毒农药在农业上的使用。削减步骤削减目标表2甲胺磷等5种高毒有机磷农药削减目标和步骤2.3农药出口增势不减——出口需求稳步增长图6农药出口数量模拟曲线（万吨）2.4气候变暖→病虫草害偏重发生——额外需求出现●虫卵大量孵化●昆虫繁衍代数增加●有利幼虫安全过冬●有利杂草生长杀虫剂和除草剂等农药需求增加图7气候变暖创造更多的农药需求2.5产

5、量可能出现向下的拐点图8化学农药产量变化（万吨）图9杀菌剂和除草剂产量(万吨除草剂杀菌剂2.5.1农药低水平重复建设受限19.高毒农药（甲胺磷、对硫磷、甲基对硫磷、久效磷、氧化乐果、水胺硫磷、甲基异柳磷、甲拌磷、甲基硫环磷、乙基硫环磷、特丁磷、杀扑磷、溴甲烷、灭多威、涕灭威、克百威、磷化锌、敌鼠钠等）限制类15.农药产品手工包（灌）装设备、18.多氯联苯（农药）、19.除草醚（农药）、2<0.杀虫眯（农药）、21.氯丹（农药）、22.七氯（农药）、23.毒鼠强（农药）、24.氟乙酰胺（农药）、25.氟乙酸钠（农药）、26.二溴氯丙烷（农药）、27.治螟磷（苏化2<03）（农

6、药）、28.磷胺（农药）、29.甘氟、毒鼠硅禁止类具体内容类别2.5.2国内农药行业进入门槛抬高新的《农药生产管理办法（2<0<04）》今年1月起正式实施，在生产企业核准、农药产品审批、监管和罚则等4方面有更严格规定。表3《当前部分行业制止低水平重复建设目录(2<0<04)》(农药行业)2.6进口不会形成供给冲击（3万吨）图1<0农药进口数量模拟曲线（万吨）我们的判断：2<0<05年，国内化学农药行业的需求将保持旺盛，而供给趋于减少，供求失衡状况有望进一步缓解，行业将继续复苏，景气程度进一步提高！三、投资选股思路1.28182<0Average1.251416ILS274<

7、0.<0Makhteshim-AganIndustriesLtd.2.862724JPY5<09.<0<0SumitomoChemicalCo.,Ltd.<0.171521EUR27.22BayerAG<0.81142<0CHF131.<0<0SyngentaAG<0.731<013USD46.<0<0TheDowChemicalCompany1.872732USD57.98MonsantoCompany<05Y<04YPEGP/E货币价格公司名称表4国际主要农药公司估值情况（倍）表5国内主要农药公司估值情况（倍）