清华大学实证金融Lecture_1_Introduction

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1、《实证金融》导论周皓清华大学五道口金融学院2013NobelPrizeforEconomicsEmpiricalAssetPricing实证资产定价周皓《实证金融》导论2Noshort-termpredictability?周皓《实证金融》导论3Thereislong-termpredictability!周皓《实证金融》导论4Explanations•Rationalexpectationassetpricingmodels•Behavioralorirrational“stories”•Cross-sections(Size,Book-to-Ma

2、rket)•Long-runrisks(BansalandYaron2004)•Notmentioned:Short-runrisks?周皓《实证金融》导论5NobelPrizeCommitteeAdvancedDocument“UsingEpstein-Zinpreferences,BansalandYaron(2004)proposedamodelwhereconsumptionanddividendgrowthcontainasmallpredictablelong-runcomponent,andconsumptionvolatilityis

3、time-varying.Giventhesepreferencesanddynamics,BansalandYaronwereabletogenerateastochasticdiscountfactormthatcanjustifytheobservedequitypremium,therisk-freerateandthereturnvolatilityandthatalsogeneratesdividend-yieldpredictability.Thisapproachhasbeenquiteinfluentialandhasledtoan

4、umberoffollow-upstudies,includingonefromHansen,HeatonandLi(2008).”周皓《实证金融》导论6Outline•培养什么样的人？•课程简介•课程考核•实证金融的总体框架•基本概念及市场有效性周皓《实证金融》导论7一、培养什么样的人？•五道口转型的一个重要原因•最优秀企业家和经济学家的共同特性•扭转应试教育的风气•培养原创精神周皓《实证金融》导论8教师应该怎么培养学生？•例子：杜克导师GeorgeTauchen–博士课学生的工作量是一般课程的三倍–不少学生上课前当天，凌晨5点还在做作业–不合格的

5、博士生赶出课堂，给个Master劝退–不满意的博士生，找工作不写推荐信–不勤奋的博士生，不让上academicjobmarket•哈弗本科生的阅读量周皓《实证金融》导论9GeorgeTauchen’sStudents•(JointwithRaviBansalandTimBollerslev)•ChrisLundblad(2000)–UNCChairProfessor•AlanBester(2004)–ChicagoBooth•ViktorTodorov(2007)–Kellogg•IvanShaliastovich(2009)–Wharton•为什么

6、要学特别难的课程周皓《实证金融》导论10二、课程简介：目标•了解金融产品市场的基本知识（股票、债券、信用、外汇、期权，等等）•各类金融市场风险和收益的关系-风险溢价•金融资产定价的实证研究方法（淡化理论）•硕士生毕业论文选题•学生未来的就业挑战：金融实业机构、金融监管机关、博士学位深造，等等周皓《实证金融》导论11什么是“实证金融”？•在金融理论（资产定价和公司金融）和经济理论（宏观、微观、国际）指导下•运用经济计量和数理统计方法•连接桥梁：理论模型和统计数据•研究金融市场和公司金融的重要实际问题（检验假说和理论、解释现象和困惑、市场模型设计和预测，

7、等等）•关键是要有好的idea,好的数据，好的implementation（学期实证论文）周皓《实证金融》导论12《实证金融》研究的例子•检验市场是否有效？PEAD•股市收益率能否被预测？其他资产？•股市波动率有多大？风险与收益是否相当？•期权的定价是否脱离股票价格的基本面？周皓《实证金融》导论13课程logistics•授课：周二9:00-11:30and15:00-17:301号楼-100教室•邮件：zhouh@pbcsf.tsinghua.edu.cn•办公：周四15:00-17:30，其它时间预约•助教：陈湘鹏chenxp.12@pbcsf.

8、tsinghua.edu.cn马玉琼mayq.12@pbcsf.tsinghua.edu.cn周皓《实证金融