国企改革案例研究之中国建材集团(2015年第3期)

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1、国企改革案例研究2015年第3期Fdklsdf国国企企改改革革案案例例研研究究之之中中国国建建材材集集团团目录创新研发部2015年11月目录1/7国企改革案例研究2015年第3期我们在国企改革案例研究第一期和第二期分别以中钢天源和南北车为例，分析了以上市公司作为平台整合和强强合并的央企改革案例。央企混合所有制改革作为央企改革的一种重要方式，在央企第一批试点时就已明确提出，本文将通过重点分析中国建材集团截止到目前的混改案例，为我们理解央企第二批混改的可能路径和相应投资机会提供借鉴。一、中国建筑材料集团有限公司中国建筑材料集团于198

2、4年经国务院批准成立，2003年成为国务院国有资产监督管理委员会直接监督管理的中央企业。公司为我国最大的综合型建材产业集团，目前集团资产总额超过4100亿元，员工总数超过18万名。中建材目前控股的A股上市公司有五家，为北新建材、中国巨石、洛阳玻璃、方兴科技和瑞泰科技。规模最大的中国巨石目前市值超过200亿元，市值最小的瑞泰科技市值在50亿元左右。自中建材进入央企改革第一批试点名单以来，目前资本市场运作大多集中在上市公司层面。图表1：中建材集团旗下A股上市公司中国建筑材料集团有限公司直接或间接控制34.2%45.2%31.8%30.

3、0%39.7%%中国巨石北新建材洛阳玻璃方兴科技瑞泰科技600176.SH000786.SZ600876.SH600552.SH002066.SZ玻璃纤维石膏板等新材料超薄玻璃ITO导电膜玻璃耐火材料二、中建材集团资本运作中建材集团作为第一批央企改革试点企业，从目前来看，其改革路径主要体现在旗下上市子公司层面，目前方兴科技、中国巨石、北新建材和洛阳玻璃都公布了其资产整合方案，其中方兴科技和中国巨石已获得证监会并购重组委审核通过；洛阳玻璃已获得国资委批复通过。2/7国企改革案例研究2015年第3期(一)方兴科技：以换股形式收购产业链

4、下游民营企业，做强国企同时提升运营效率2014年4月，方兴科技发布定增预案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买欧木兰等15名国显科技股东持有的国显科技75.58%的股份。待收购完成后，国显高科将直接给方兴科技带来业绩增量（2015-2017年扣非后净利润不低于7000、8750和10500万元）；此外，本次收购国显高科有助于方兴科技实现产品互补，向产业链进一步延伸，进一步做大做强公司，打造综合竞争实力的新型显示器件产业平台；最为重要的是，通过换股的形式进行收购，国显原有股东将整体成为公司第二大股东，这将加强国企和民资之间的利益

5、捆绑关系，提升上市公司运营效率。图表2：方兴科技换股收购完成后股权结构中建材集团100%100%华光集团蚌埠院国显股东23.23%4.88%6.4%欧木兰75.58%15.71%方兴科技（600552.SH）深圳市国显科技股份有限公司液晶显示中上游液晶显示下游(二)中国巨石：利用社会资本加大海外业务拓展和对国内生产线进行技术更新中国巨石为我国玻纤行业龙头企业，目前资产负债率接近80%，与方兴科技对产业链下游企业进行收购不同，中国巨石利用资本市场的融资功能，进行海外业务拓展和国内生产线技术改革，2015年5月公司发布非公开增发预案，

6、拟引进不超过10名战略投资者，募资约48亿元。玻璃纤维作为一种新型材料，下游需求主要来自建筑、基础设施、汽车与造船及风力发电等领域，2014年，中国巨石海外业务占比达到48%，海外业务生产线项目建设和我国一带一路战略持续推进将会进一步提升公司海外市3/7国企改革案例研究2015年第3期场的竞争力和规模；国内方面，我国政府已提出“中国制造2025”概念，这和德国工业4.0和美国工业互联网如出一辙，全球范围内都将迎来制造业升级的趋势，中国巨石为我国玻纤行业龙头，公司拟利用社会资本进行技术革新，逐步探索玻纤行业的工业4.0模式。表格1：

7、中国巨石定增募投项目序募集资金拟投入金项目名称号额(亿元）1巨石埃及二期年产8万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线项目9.52巨石埃及三期年产4万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线项目6.73巨石集团年产36万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线冷修技改项目104巨石成都年产14万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改项目8.85偿还银行贷款13合计48(三)洛阳玻璃：与控股股东资产置换后聚焦高端产业，避免同业竞争洛阳玻璃于2015年1月发布资产重组置换方案，拟与旗下五家子公司的股权和相应的债权置换洛玻集团持有蚌埠公司100%股权进行等值资产置换，差额部分由公司

8、向洛玻集团发行股份购买。本次资产置换完成后，公司业务将聚焦高端产业，本次重组前，洛阳玻璃主要产品包括普通浮法玻璃和超薄玻璃基板等，重组后，公司将主要生产超薄玻璃基板，实现了从普通玻璃向电子玻璃转型的转型，盈利能力和公司竞争力将会得到显著提升；其次；