2015年大商所十大研发团队比赛——焦炭做空策略报告

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1、2015年大商所十大投研团队比赛瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2015年大商所十大投研团队比赛2015年大商所十大研发团队比赛——焦炭做空策略报告下游需求弱势未改中线焦炭做空为主要点概述1.焦煤抗压性的减弱2.来自钢厂的打压从未间断3.粗钢产量的缩减，对焦炭的需求再度收缩4.终端需求难恢复，房地产一蹶不振，基建未见落实动工策略方案操作品种：焦炭操作合约：1601操作方向：卖入场价区：780-800资金占用：20%操作手数：254止损价区：815-825目标价区：690-710基本面分析（一）上游焦煤市场炼焦煤现货价格

2、不断下跌，原本位于产业链上游的品种是比较有抗跌性的，因为其经过得环节比较少，受一些外在影响因素少。尽管政府加大对煤矿的检查力度以及关闭整合，但是效果却不是很理想。因为企业每年还要去完成一定的产量尽管较之前年度的有减少，但是“黄金十年”累计的产能是巨大的，需求时间去消化。现在整条焦钢产业链都在减产，所以焦煤减产就没有优势了，效果也体现不出来，因为下游也在减产，需求在减少。现在焦煤的抗跌性变得不堪一击，需求在减少，下游企业甚至会对其进行打压，因为企业想减少生产成本。瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2015年大商所十大投研团队

3、比赛（二）焦炭市场1.现货价格目前现货价格处于较低位置，8月整个焦炭现货市场成交情况也不是很好，首先由于阅兵影响，华北、华东部分区域焦钢企业开工受限严重。当下钢厂焦炭库存仍然处于高位运行状态，补库预期难以支撑焦炭价格。据了解，目前钢厂对焦炭打压力度依然不减。近一两个月全国各个地区都出现不同幅度的下调。2.焦化厂的开工情况从产能的开工率来看，截止9月6日，年产能小于100万吨的开工率为61%，较去年同期减少15%；年产能在100-200万吨的开工率为67%，较去年同期减少10%；瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2015年大

4、商所十大投研团队比赛年产能在200万吨之上的开工率为67%，较去年同期减少22%。从各个地区独立焦化厂的开工率来看，截止9月6日，东北地区独立焦化厂开工率为42%，较去年同期减少26%；华北地区独立焦化厂开工率为64%，较去年同期减少16%；西北地区独立焦化厂开工率为81%，较去年同期减少14%；华中地区独立焦化厂开工率为74%，较去年同期减少21%；华东地区独立焦化厂开工率为65%，较去年同期减少21%；西南地区独立焦化厂开工率为53%，较去年同期减少2%。无论是从产能开工率还是各个地区焦化厂的开工率来看，与去年相比都是呈现下滑趋势。其实这是利好于焦炭价格，

5、但是今年以来焦炭价格还是呈现下跌的趋势，所以价格还是得看供求，只有双方都平衡了才是对价格有真正的支撑。3.库存情况据Mysteel统计数据显示，截止9月6日天津港焦炭库存200万吨，较上月初瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2015年大商所十大投研团队比赛增加1万吨，即0.5%；较去年同期减少84万吨，同比减少29.58%。连云港库存14万吨，较上月初减少2万吨，即12.5%；较去年同期减少14万吨，同比减少50%。日照港库存为32万吨，较上月初减少6.7万吨，即17.31%，较去年同期减少6万吨，同比减少15.79%；青

6、岛港库存为24.4万吨，较上月初减少6万吨.即19.74%；较去年同期增加13.4万吨，同比增加121.82%。从下图可以看得出自今年3月底开始天津港焦炭库存基本维持在200万吨附近，其他港口呈现减少的趋势，但是其他港口的焦炭库存量本身就不多。去年9月份焦炭的库存量达到一个峰值，接着开始减少至今年1月底达到一个低位后边开始回升。焦炭期货价格则是一路下跌至12月底1月初有小幅的拉涨之后又回归跌势，所以在库存没有出现大幅减少的情况对焦炭价格的支撑不是很大。（三）下游钢厂8月份，制造业PMI为49.7%，比上月下降0.3个百分点，降至临界点以下，6个月以来首次跌破荣

7、枯线，制造业增长动力不足。京津冀地区加大治理大气污染力度，主动放慢生产，其制造业PMI明显低于全国总体水平，而这个地区更是集中了一些重要的大型钢厂。8月份钢铁行业PMI指数将为39.9%，较上月回落4.6个百分点，为2008年12月以来的最低点，钢铁行业面临的困难形势比较严峻。8月份钢铁行业生产指数比上月回落12个百分点，为2009年以来最低，显示钢铁行业的产量出现了下降，而且幅度还不小。由于亏损严重，8月份以来钢厂的检修密度有所增加。8月份钢厂的全国高炉开工率大概是维持在八成左右，截止9月4日瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.

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