2015年十大研发团队比赛——lldpe做多策略报告

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1、2015年大商所十大投研团队比赛瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2015年大商所十大投研团队比赛瑞达期货投研1队咨询电话：4008-8787-66网址：www.rdqh.com2015年十大研发团队比赛——LLDPE做多策略报告石化利润下降成本或有支撑内容提要：1、乙烯价格坚挺对聚乙烯有一定成本支撑金九银十，一些乙烯下游需求比较强劲，促使现货乙烯上涨。部分蒸汽裂解装置检修可售现货有限，且由于丙烯利润亏损有开工率可能降低，整体交投气氛以高报为主。东北亚乙烯价格上涨是由于终端用户的新兴需求，尤其是在中国

2、。因市场乙烯供应有限，即使下游需求疲弱，目前很难找到低价的货源，商家多小幅高报，聚乙烯价格受需求不佳影响，持续下跌，目前石化利润盈亏平衡缩窄，预计在后期乙烯价格坚挺的情况下，石化有望进行挺价保利润。2、短期市场供应压力不大日四大地区部分石化库存短期有小幅回落，在7万吨左右，总体库存水平维持年内中等水平。主要受国内华东、华中及华南部分石化装置停车检修，影响一定石化产出量，石化整体库存略有减少。下游市场信心不足接货有限，社会库存持续下降，，不过由于价格较低，买方对于原料的价格是可以接受的，因此市场货源的流动还是比较正常的，合同户也会按部就班的开

3、单。预计短期库存暂不会有加大幅度的变化，维持中等水平，货源供应暂没有出现大幅宽松状态，对市场仍有小幅的支撑。4、期现价格呈现贴水结构限制期价下跌LLDPE1601合约接近交割月，主力合约后期将逐步移仓换月至LLDPE1605合约，我们将期货价格与主产区华北现货价格的价差来看聚乙烯期现价格的情况，LLDPE期现价差近两年的正常波动范围为-700至900元之间。比价区间约为0.95—1.08。LLDPE1601合约期价与LLDPE现货价格价差目前在680-880以上。期现价格跨入贴水结构区，限制期价的下行空间。4、策略方案操作品种：聚乙烯操作合

4、约：1601操作方向：买瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2015年大商所十大投研团队比赛入场价区：7800-8100资金占用：20% 操作手数：500止损价区：7600-7700目标价区：8800-8900策略概述上游乙烯供应偏紧，价格维持坚挺，但受需求不佳影响，聚乙烯现货价格持续下跌，石化企业利润大幅缩水，盈亏平衡价差缩窄，且受石化装置检修影响目前现货市场货源不多，预计后期在乙烯坚挺的条件下，石化或进行挺价保利润。目前期现呈现贴水结构，存在一定的修复要求，预计石化保价，有利于近月合约期货价格走高，缩

5、小与现货的价差，LLDPE期货价格整体或呈现近强远弱的格局，有望出现阶段性反弹，建议LLDPE1601合约在7800-8100区间逢低介入多单。影响因素分析一、上游乙烯价格坚挺，对市场有一定的成本支撑近两个月亚洲乙烯市场表现坚挺，截至11月13日收盘价格在1025美元/吨CFR东北亚和1055美元/吨CFR东南亚，较9月末分别上涨了125美元/吨和185美元/吨。主要受部分蒸汽裂解装置检修可售现货有限，且由于丙烯利润亏损有开工率可能降低，整体交投气氛以高报为主。东北亚乙烯价格上涨是由于终端用户的新兴需求，尤其是在中国。因市场乙烯供应有限，即

6、使下游需求疲弱，目前很难找到低价的货源。有买家表示，如果乙烯现货价格不减，他们将会降低开工负荷以降低风险。但另一方面，卖家由于亚洲现货供应有限的原因，并没有降低价格的意向。所以在供应有限的情况下，预计乙烯维持偏强震荡整理，对下游成本有一定的支撑效果。金九银十，一些乙烯下游需求比较强劲，促使现货乙烯上涨。但原油供应过剩，价格持续下跌，打压下游市场信心，聚乙烯市场需求相对往年需求有所放缓，现货价格持续下跌，目前亚洲PE和乙烯价差为30-60美元/吨，比150美元/吨的盈亏平衡价差缩窄，国内受油价低位利润处在1000-1300，一般石化企业在利润

7、接近1000附近开始实行挺价行为，煤制烯烃在低油价行情下，低成本优势也不复存在。在上游乙烯价格坚挺的表现下，石化利润减少，挺价意愿加强，或者在低利润条件下通过降低开工率，间接减少市场供应达到保价效果。瑞达期货研究院服务热线：4008-8787-66www.rdqh.com2015年大商所十大投研团队比赛二、短期市场供应压力不大石化方面据隆众网数据统计显示，截至11月11日四大地区部分石化库存短期有小幅回落，在7万吨左右，总体库存水平维持年内中等偏上水平。主要受国内华东、华中及华南部分石化装置停车检修，影响一定石化产出量，石化整体库存略有减少

8、。但后期华东及华中部分装置恢复开车，开工率或有小幅增加，目前平均开工率在87%左右。社会库存方面PE社会库存总量持续减少，截至11月11日，社会库存约29.5万吨，减少至年内最低