创业板风险浅谈

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1、创业板风险浅谈创业板市场是主板市场之外的一个股票交易市场，同主板市场既冇联系，又在功能、定位上有所区别。创业板市场是解决新兴高新技术企业和中小型民营金业融资问题的多种思路中较为理想的一种，也是建立创业投资体系和风险投资追出机制，促进科研成果商业化、工程化,促进经济结构调整促进产业升级，形成国民经济新增长点的一人思路。但它又是一个高风险的市场，所以在设立时要特别谨慎。我国从20世纪80年代就开始酝酿建立创业投资体系以促进高新技术发展，并一直进行调研、商讨方案、专家论证，成立了创业投资协会，做了大量准备工作。但创业板

2、市场的高风险在加入WTO后金融领域将全血开放的大背景下更显突出了，风险度更增大了。这可能是障碍创业板市场推出的重要原因之一。本文拟就创业板市场风险谈一点自己初浅的看法。一、创业板市场风险的定性分析仓小业板市场冇上市企业、投资者和风险三个层面的风险，而R与其他部门相比风险较高。上市企业的风险包括技术风险和经营风险;投资者面临的风险主要有投资理念不成熟引致的风险、投资判断失误导致的风险、价格风险和道德风险；社会层而的风险有帀场运作失败的风险、影响系统性金融女全的风险和社会震荡的风险。这些风险的来源和性质是完全不相同的

3、，有市场白生性的，有成长性的，有人为的，也有因创业板市场可能带给社会的冲击。我们应进行定性分析和区别对待。首先，上市企业所面临的技术风险和经营风险，是任何自主经营自负盈亏的企业主体都不可回避的。可以说，这是市场自生的风险，只要市场经济存在，这些风险也将长期存在。市场Z所以有效率，其动力来源是竞争。在竞争中，有追求到经济利益的可能，也有丧失其利益的风险。随着市场化程度的提高，人才和技术的竞争空前剧烈，技术风险和经营风险也就更加突出。企业不上市，同样也存在这些风险，上市并未使它增大，只不过使它更公开、透明，更多的人去

4、关注它。这些风险在市场经济条件下是客观存在的，只能降低或减轻，无法消灭。降低这类风险，要靠H身从工作的完善入手。技术人员和经营管理人员的素质越高,工作越努力，这类风险就越低。所以又可把这类风险视作工作性风险。只要充分挖掘工作潜力，其降低的空间是很大的。其次，投资者投资理念不成熟及判断失误导致的风险，属于成长性风险。人们的投资理念口臻成熟，风险意识加强，判断和驾驭市场的能力提高，风险强度是可相对减轻的，但这种风险就整体而言是不能消除的。ri前我国投资市场上投资理念不成熟是不争的事实，投机性强，风险意识淡薄。我认为应

5、対此进行反思。长期以來，国家一直在为投资者提供隐性担保。隐性担保改变了投资者对风险的看法，扭Illi了投资者的行为，投资者只关心是否能从股票投机中获得高额利润，不愿成为企业的长期投资者，监督企业经营。所以，企业也就不屑于改善经营管理，只关心怎样从股市上圈到钱。国家为投资者提供隐性担保的做法，表面上减小了股市的波动，稳定了市场，但并没有减少股市的风险，只是将市场参与者的风险转移到政府身上，山此导致了资产质量下降和不良资产大量积累，这才是威胁经济体系安全的重大风险。其实，几乎每项金融活动都蕴含着个别风险，这种风险与营

6、利动机相伴而行，往往成正相关关系。既然投资者选择了它们，在期待收益的同时，就要做好承受损失的准备。只有这样，市场经济才可能成熟起來，投资者才能成长为B担风险B负盈亏的真正市场主体。由此可见，国家取消各种隐性担保，促进广大投资者投资理念成熟起来，已是当务Z急。而创业板市场的设立为此捉供了一个契机，它可以通过更为市场化的运作让投资者深刻体会到“要对白己的行为负责”，纠正错位的投资理念。随着投资者的H渐成熟，判断力提高，这类风险自然会降低。第三，价格风险和道德风险就其來源而言，既有制度性因素，乂有人为因素。价格上下波动

7、是市场经济制度的必然。创业板市场的某些制度如其入市门槛低于主板市场入市门槛、上市企业股权可全额流通以及不设涨跌停板制度等等，这些制度安排给那些价格操纵者和浑水摸鱼者提供了较主板市场更为宽松的环境，从而决泄了创业板市场的风险必然比主板市场的风险高。但这是由创业板市场的特定功能及定位所决定的，是适应高科技企业和良好成长性中小金业发展要求的，体现了创业板市场的必要性和意义。从人为制造的价格风险和道德风险來说，对市场的伤害力是最人、最致命的。人为抬压价格、披露虚假信息、暗箱操作等不道徳行为妨碍了市场的正常运行，破坏了市场

8、的透明度，进而会摧毁投资者对整个市场的信心。一旦投资者对市场丧失了信心，证券市场也就丧失了英生存和发展的根慕。要降低这样的风险，就耍尽力完善某些制度安排。笫四，创业板市场的社会风险是创业板市场可能对社会产牛的冲击，是较难把握的风险。确实，对于初步参与世界经济大流的发展中国家，一旦因为股市原因发生社会风险，后果是很严重的。但是，既融入世界经济，为了提高竞争力，就要求产业结构