关键指标看中报系列之1-航锦科技

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1、2018中报大戏已于7月10日拉开帷幕,我会陪大家一起解读其中的关键财务指标及重大事项，按披露日期的公司JII页序编写，欢迎关注交流、分享指正。以下是两点提醒：1、中报是未经事务所审计的，其质量不及年报；中报会较多的披露重大诉讼等重要事项；中报一定程度上弥补了年报的滞后性。目前中报未披露完毕，暂无法与其他公司对比分析。只能对单个公司简要直观分析（这也是本文局限性）,不构成投资建议。2、本文所列数据均取至choice,由于财务报表反映的都是过去的经营成果，不可过度依赖。需要结合宏观环境、行业状况、产品、管理水平、竞争力、合

2、理的估值判断、当前股价水平等多方面综合考量。二关键指标说明F表中指标均进行了简写，请务必先阅读此说明：1、收入：营业收入；利润：归母扣非净利润；现金：营活动现金流量净额。2、ROE1:净资产收益率（归母扣非加权），用于看该公司真正的收益状况；ROE2:净资产收益率（归母平均）,用于拆解杜邦分析。净利率：选用归母净利润；周转率：总资产周转率;杠杆：权益乘数;净周期：净营业周期,应收账款周转率+存货周转率■应付账款周转率。3、PE:滚动市盈率（TTM,扣非）;PEG:正常为PE除以未来3-5年每股收益复合增长率,此处为17年

3、较16年增长率（历史数据）；PB:市净率，扣除了商誉；PS:市销率，营业收入为TTM数据；EPS稀：每股收益，扣非后稀释数据（包含潜在普通股）4、收入利润、现金单位为亿元；收入利润的增减为成长率，其他为与去年的差。本篇与市值相关指标截至7月30日。三.航锦科技关键指标及重大事项（一关键指标：盈利能力综合能力Key收入利润毛利率现金EPS稀ROE1ROE2净利率周转率杠杆净周期数值1&32.426.60.10.49.39.413.80.51.511.8增减22.3255.56.90.50.36.46.79.7■O.l0.

4、42.2估值其他补充PEPEGPBPS行业PE归母净利润占比市值行业数值19.70.24.62.225.595.680.7化学原料及制品1、盈利能力：收入、净利润较去年高增长（毛利提升、三费节约），但赚现能力较差（应收票据较应付票据高，回款周期较长，本期税负较重）2、综合能力：净资产收益率有显著提升，主要得益于净利率的提升（利润增速高于收入增速）；总资产周转率有待进一步提升（应收票据和应收账款的合理管控）；本期适度加了杠杆（增加1.9亿短期抵押借款）；净周期增加2.2天,有待提升；3、估值：PE19.7倍，低于行业水平；

5、PB4.6倍，稍有高估;PS2.2倍,与行业平均持平。（二X重大事项:1、收购：以2600万入伙新余华尧永舜投资管理中心（有限合伙）,实际出资2000万；2、投资:以1000万投资河南中机华远机械工程有限公司（有军工业务）2.38%的股权。3、出售：以1500万出售辽宁方大工程设计有限公司100%股权，收益720万。4、减持:二股东徐惠工减持690万股（减持后比例4%）;三股东方威减持550万股（减持后比例3.7%X5、回购：金额2-3亿，单价13.92以内，已回购近5000万元。6、质押：大股东新余昊月信息技术有限公司

6、（持股28.66%）近2亿股全部质押。7、高管：3月财务总监离职（董事X（三1资产减值及关联方事项：1、资产减值相关：应收账款坏账：总计提比例9.6%;本期净增400万;单独计提达100%的有1500万。其他应收款坏账：总计提比例18%;本期净增40万；单独计提达100%的有600万。存货跌价准备：总计提比例11.5%;本期净减少450万。固定资产减值：累计金额6800万。固定资产闲置：闲置账面創直5000万，占比4%。受限资产：3.2亿元（主要为房产、土地借款抵扌甲）2、关联方事项:关联交易：占比较小；关联应收：近70

7、00万，占应收账款、应收票据、其他应收款总额的10%;关联应付：近5000万，占应付账款、应付票据、其他应付款总额的7%。（四LSWOT简析：Strengths/优势Weaknesses/劣势1.产品较齐全1.盈利产品单一（液碱）2.区域优势（东北/主导）2.资产管理状况欠佳3.自主芯片技术3.资金实力不强Opportunities/机会Threats/挑战1.行业景气2.军工业务（高毛3.精细化管理4.资本运作、拓展业务1.环保等政策风险2.提升对盈利贡献3.账款回收、资产高效利用4.与风险并存四.小结1、受益于行业景

8、气,营收及利润双双高成长，但经营现金流表现很差,须加强票据及账款追踪力度；2、总资产周转率有很大提升空间，须加强对应收款项、存货、固定资产的管理；3、盈利过度依赖单一产品,大部分产品毛利率很低；4、随军工芯片业务的发展，或许能为公司带来新的盈利与竞争力。送大家一句话吧：当期花掉的是费用，长期花掉的是资产，两者的存在必