第二章投融资决策与资金管理

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5、互斥项目指某一项目一经接受，就排除了采纳另一项目或其他项目的可能性依存项目指某一项目的选择与否取决于公司对其他项目的决策。在决策依存项目时，公司需要对各关联项目进行统一考虑，并进行单独评估。【例】企业决定在外地开设子公司，这就是需要考虑到生产线的购置、人员的招聘、研究与开发的安排等其他诸多项目　一、回收期法　　1.非折现的回收期法投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。回收期越短，方案越有利。【例2－1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下：　01234项目A－1000500400300100项目B

6、－1000100300400600　　要求：计算两个项目的非折现的回收期。『正确答案』　　（1）计算项目A的非折现回收期年限01234现金流量－1000500400300100累计现金流量－1000－500－100200300　　回收期＝2＋100/300＝2.33（年） 　　（2）计算项目B的非折现回收期（过程略） 　　回收期＝3.33（年）　　结论：如果A、B为独立项目，则A优于B；如果为互斥项目，则应选择A。2.折现的回收期法 　　折现的回收期法是传统回收期法的变种，即通过计算每期的现金流量的折现值来明确投资回报期。以项目A为例。年限0

7、1234现金流量－1000500400300100折现系数（10%）10.90910.82640.75130.6830现金流量现值－1000454.55330.56225.3968.3累计现金流量现值－1000－545.45－214.8910.578.8　　折现回收期＝2＋214.89/225.39＝2.95（年）　3.回收期法的优缺点优点①可以计算出资金占用在某项目中所需的时间，可在一定程度上反映出项目的流动性和风险。在其他条件相同的情况下，回收期越短，项目的流动性越好，方案越优。②一般来说，长期性的预期现金流量比短期性的预期现金流量更有风

8、险缺点①未考虑回收期后的现金流量②传统的回收期法还未考虑资本的成本。二、净现值法 　　净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。以项目A为例。年