财务管理学课件第4.5.6章

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1、中央财经大学教授、2002年度CCTV年度经济人物---刘姝威案例600字粉碎“蓝田神话”蓝田公司概况1996年，蓝田股份上市时股本为9696万股，至2000年底已扩张到4.46亿股；主营业务收入从4.68亿元猛增到18.4亿元。蓝田总公司总裁瞿兆玉也因此成了“大红人”。是什么本领绝技使这家从事水产品开发的农业企业创造出中国股市的这段神话？人们一直觉得是个谜。中国蓝田总公司是中国农业大型企业，始建于1987年，以农副水产品和饮料为主业，兼营生物制药、房地产开发等多种产业。中国蓝田总公司下属国内独资企业54家，驻各地经营

2、公司、办事处160多家，国外独资公司3家。1996年5月，蓝田股份有限公司由中国农业部推荐为首家A股股票上市公司，被誉为“中国农业第一股”。上市以来，业绩连年高速增长，已成为中国农业板块绩优龙头股。刘姝威，著名经济学家陈岱孙、厉以宁的学生，中央财经大学研究所研究人员，专长于信贷研究。2001年10月26日，刘姝威在《金融内参》上发表一篇题为《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字短文，击破“蓝田神话”。“蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源……，蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，

3、而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉。……为了避免遭受严重的坏帐损失，我建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。”第四章财务分析4.1财务分析概述财务分析定义：——一定的财务分析主体以企业的财务报告及其他资料为依据，对企业的财务状况、经营成果及其发展趋势进行的分析和评价。财务分析的目的:评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力偿债能力营运能力获利能力财务分析的主体：谁来进行财务分析财务分析债权人投资者供应商及客户政府雇员经理人员资产负债表(P77）资产负债表

4、是提供企业在某一时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益的存量及其结构的报表。利润表(P79）利润表是提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生的亏损数量的报表。现金流量表(P81）现金流量表是以现金和现金等价物为基础编制的，提供企业在某一特定期间内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。现金等价物是企业持有的期限短、流动性强，易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的短期投资。其中，期限短一般指从购买日起，3个月内到期。财务分析的基础——财务报表财富格言财务报表是外行看热闹，内行看门道！4.2企业偿债能力分析一、

5、短期偿债能力短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力。（一）流动比率流动比率=流动资产÷流动负债营运资金=流动资产－流动负债流动比率越高，偿债能力越强，但并非越高越好，一般认为2:1左右为宜。速动比率越高，偿债能力越强，但并非越高越好，一般认为1:1左右为宜。流动资产－存货（二）速动比率速动比率=速动资产÷流动负债（三）现金流动比率现金比率=（现金+现金等价物）÷流动负债现金比率越高，支付能力越强，但不能过高。二、长期偿债能力分析（一）资产负债率资产负债率=总负债÷总资产资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的

6、，也可以衡量债权人的权益受保护的程度。债权人股东：希望资产负债率越低越好；：只要资本息税前利润率高于借款利息率，资产负债率越高越好；：太低太高都不好，需在风险和收益之间权衡，确定最佳资本结构。管理层经济状况资本息税前报酬率好年景20％坏年景－10％A公司股本10万元，假设公司预期今年是好年景，借入资本10万元，年利息率10%，预期盈利，付利息后的盈利为，股东资本报酬率上升为，这就是负债经营的好处。但是，这个借款决策加大了风险，如果借款后碰上了坏年景，企业付息前的亏损，付息1万元后亏损，股东资本报酬率，这就是负债经营的风

7、险。4万元（20×20%）3万元30%（3/10）2万元[20×(－10%)]3万元-30%（-3/10）资产负债所有者权益资产负债率=总负债÷总资产产权比率=总负债÷总权益权益乘数=总资产÷总权益=1÷（1－资产负债率）资本结构:企业债务资金和权益资金的比例关系。(二）已获利息倍数（利息保障倍数）=息税前利润÷利息费用息税前利润（EBIT）=税前利润+利息=净利润+利息+所得税利息费用是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。从波导公司2008年的资产负债表、利润

8、和利润分配表以及相关的报表附注中可以知道，该公司2008年的税前利润总额为3亿元，财务费用为2000万元，为购置一条生产线，波导于2008年年初向建设银行贷款1亿元，当年应付建设银行贷款利息300万元，贷款所得资金已于年初全部用于工程项目。请计算该公司的2008年的已获利息倍数。已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=(30000+2