投资银行学第十章投资银行的风险管理

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1、投资银行学韩复龄著ISBN：978-7-81134-433-22009年9月第1版定价：28.00第十章投资银行的风险管理学习本章的目的及要求：通过本章的学习，掌握投资银行风险的概念及类型，明确系统性风险和非系统性风险的划分，领会投资银行的业务风险及其防范措施，学会制定投资银行的风险管理策略。1997年诺贝尔经济学奖得主RobertMerton说“现代金融理论有三大支柱，依次为资本的时间价值、资产定价和风险管理”。第一节　投资银行风险的概念及类型一、投资银行风险的含义风险是指由于各种不确定因素导致行为主体蒙受损失的可能性。风险具有如下几个特征：来自于难

2、以预料的不确定性因素的影响，而经营者不遵循客观规律造成的完全可以预料的经济损失，不能算作风险损失可能带来损失，也可能带来收益是一种可能性，只能事前预测，而无法准确度量风险可分为静态风险和动态风险第一节　投资银行风险的概念及类型一、投资银行风险的含义投资银行的风险就是指由于种种不确定的因素使得投资银行的实际收益与预期收益发生偏离，从而蒙受损失或减少获取收益的可能性。第一节　投资银行风险的概念及类型二、投资银行的风险类型根据马科维兹和夏普的现代投资理论，投资银行风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险又称为宏观风险，系统性风险主要是指波及整个证券市场的风

3、险；非系统性风险是商业金融机构在经营过程中，由于决策失误、经营管理不善、违规操作、违约等一些原因，导致金融资产损失的可能性。例子：巴林银行、日本山一证券公司、香港百富勤投资集团第一节　投资银行风险的概念及类型二、投资银行的风险类型（一）系统性风险：无法控制1.利率风险：出于利率水平的不确定变动，导致行为人受到损失的可能性。2.汇率风险：指汇率的波动给行为人造成损失的不确定性。3.购买力风险：即通货膨胀风险。4.政策性风险：指因国家政策变动造成市场环境的急速变化从而对投资银行正常的经营管理所造成的风险。5.社会经济风险：即社会经济周期的影响6.市场发育程度的

4、风险:指证券市场的监管程序和投资者的成熟程度对投资银行业务可能带来的损失。7.政治风险系统性风险主要包括以下四类：政策风险经济周期性波动风险利率风险通货膨胀风险政策风险指国家经济、政治政策发生重大变化或有重要举措、法规出台，引起证券市场整体的较大波动，从而给投资者带来的风险。一旦出现政策风险，几乎所有证券都会受到影响，因此属于系统性风险。政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。2008年以来中国股市走势回顾资料来源：天相投资分析系统日期宏观经济政策政策目标经济背景2007年7月26日中共中央政治局会议要坚持把遏制经济增

5、长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务控制高耗能、高排放和产能过剩行业盲目扩张解决好“三农”问题力争节能减排取得明显成效以人为本，改善民生坚持标本兼治、远近结合，解决深层次矛盾投资增速维持高位顺差规模再创新高信贷投放居高不下物价指数明显提升2007年12月5日中央经济工作会“双防”：防止经济转向过热和明显通胀财政政策回到稳健操作实行适度从紧的货币政策引导人民币一揽子货币实际有效汇率小幅升值多管齐下抑制物价上涨经济快速增长CPI维持高位人民币升值外部压力增大2008年7月25日中共中央政治局会议“一保一控”：保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨处理好六

6、个关系：促进经济平稳较快发展和控制通胀当前发展和中长期发展总量和结构局部和全局发展和改革经济增速下滑通货膨胀加剧物价快速上涨2008年11月28日中共中央政治局会议“保增长、扩内需、调结构”坚持灵活审慎的宏观经济政策，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策积极扩大消费，坚持扩大投资规模和优化结构并举保持对外贸易稳定增长，优化进出口结构世界经济进入衰退期外向型经济增长乏力11近期中国宏观经济政策的演变经济周期性波动风险经济周期性波动风险是指经济周期性变动而引起证券市场行情变动的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的

7、改变，证券行情随经济周期的循环而起伏变化。证券行情变动受多种因素的影响，但决定性的因素是经济周期的变动。我国本轮经济周期连续多年上升后的周期性调整亚洲金融危机金融危机中国经济增长率的波动（1990～2008年）上证综合指数利率风险利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。在证券交易市场上，证券的交易价格是按市场价格进行，而不是按其票面价值进行交易，市场价格的变化随时受市场利率水平的影响，进而影响证券收益的确定性。这种变动的趋势在债券市场上尤为突出。通货膨胀风险在证券市场上，由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通货膨胀时期，货币的购买力下

8、降，也就是投资的实际收益下降，将给投资者带来损失的可能。这种物价的