投资学第4章指数模型

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1、第4章指数模型按马科维茨投资组合理论，为得到投资者的最优风险投资组合，要求知道：收益率均值向量收益率方差-协方差矩阵无风险收益率估计量和计算量随着证券种类的增加以指数级增加对风险溢价的估计无指导作用基于以上认识，产生了指数模型(Sharpe,1963)以简化计算14.1证券市场的单因素模型4.1.1马科维茨模型的输入表马科维茨模型运用的成功与否取决于输入表的质量即期望收益率和协方差的估计值例：如果证券分析师要分析50只股票的投资组合，则马科维茨模型输入表包括：n=50个期望收益的估计值n=50个方差的估

2、计值(n2-n)/2=1225个协方差的估计值共1335个估计值(n2+3n)/2个估计值24.1.2收益分布的正态性与系统风险假定某一宏观因素影响着整个证券市场，除此外，公司所有剩余的不确定性都是公司特有的，则证券持有期收益及相关的风险为：3单因素模型44.2单指数模型4.2.1单指数模型的回归方程54.2.2期望收益与值之间的关系64.2.3单指数模型的风险与协方差教材P163概念检查1和概念检查27单指数模型的优缺点优点：计算量简化为(3n+2)个对实际投资有意义：把握证券分析的重点缺点：资产收

3、益不确定性结构上的限制，例如：未考虑行业的因素。残差项的相关性教材P163表8-284.2.5指数模型与分散化9图4.1TheVarianceofanEquallyWeightedPortfoliowithRiskCoefficientβpintheSingle-FactorEconomy104.3估计单指数模型11图4.2ExcessReturnsonHPandS&P500April2001–March200612图4.3ScatterDiagramofHP,theS&P500,andtheSecur

4、ityCharacteristicLine(SCL)forHP13表4.3ExcelOutput:RegressionStatisticsfortheSCLofHewlett-Packard14图4.4ExcessReturnsonPortfolioAssets15TEST1.Youpurchasedashareofstockfor$20.Oneyearlateryoureceived$1asdividendandsoldthesharefor$29.Whatwasyourholdingperiodre

5、turn?(A)45%(B)50%(C)5%(D)40%Key:B162.Inthemean-standarddeviationgraphanindifferencecurvehasa________slope.(A)negative(B)zero(C)positive(D)cannotbedeterminedKey:C173.Accordingtothemean-variancecriterion,whichoneofthefollowinginvestmentsdominatesallothers?

6、(A)E(r)=0.15;Variance=0.20(B)E(r)=0.10;Variance=0.20(C)E(r)=0.10;Variance=0.25(D)E(r)=0.15;Variance=0.25Key:A184.Thestandarddeviationofaportfoliothathas20%ofitsvalueinvestedinarisk-freeassetand80%ofitsvalueinvestedinariskyassetwithastandarddeviationof20%

7、is____%.(A)18(B)14(C)12(D)16Key:D195.WhichofthefollowingstatementsregardingtheCapitalAllocationLine(CAL)isfalse?(A)TheCALshowsrisk-returncombinations.(B)TheslopeoftheCALequalstheincreaseintheexpectedreturnofariskyportfolioperunitofadditionalstandarddevia

8、tion.(C)TheslopeoftheCALisalsocalledthereward-to-variabilityratio.(D)TheCALisalsocalledtheefficientfrontierofriskyassetsintheabsenceofarisk-freeasset.Key:D206.Marketriskisalsoreferredtoas(A)systematicrisk,diversifiablerisk