并购案例-中银国际

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1、外资并购在“上市公司战略并购与创业企业资源整合”高级论坛上的演讲中银国际控股有限公司BOCInternationalHoldingsLtd.目录第一部分海外市场并购的规律及特点海外市场并购的发展简况海外市场并购的特点和发展趋势第二部分我国并购市场的发展我国并购市场的发展及特点外资并购第三部分中银国际并购业务简介9/7/20211第一部分海外市场并购的规律及特点9/7/20212全球并购发展概况1997年至2000年，由于信息技术革命的影响和全球化进程的加快，全世界发生的收购兼并的交易个数和交易总额都有明显上升

2、2001年网络“泡沫”破灭以及9’11事件的影响，世界经济增长放缓，收购兼并的交易个数和涉及金额有所下降9/7/20213一海外市场并购的发展简况(一)美国的五次兼并浪潮(二)英国企业并购的发展(三)日本企业并购的发展9/7/20214美国第一次兼并浪潮（19世纪末至20世纪初）时间原因特点美国的第一次兼并收购浪潮出现在资本主义自由竞争阶段向垄断阶段转变的19世纪末至20世纪初。追求市场垄断地位以达到生产的规模效应是这次并购高潮出现的主要动因。此次并购高潮是以横向并购既对同类企业和产品的并购为特征的。以中小企

3、业间并购为主。证券市场的发展为兼并收购提供了新场所。第一次兼并高潮中大部份并购是通过证券市场进行的。美国的并购活动有60%是在纽约股票交易所进行的。9/7/20215美国第二次兼并浪潮（20世纪20年代）时间规模特点20世纪20年代。第二次兼并浪潮的规模大于第一次。从1919至1930年，美国有超过一万家公司被兼并。本次兼并高潮的一个特征就是并购形势呈多样化，以纵向并购居多。产业资本与银行资本相互渗透是本次兼并的另一特征。例如美国的洛克菲勒公司掌握了花旗银行的控制权。由于1914年“克莱顿法”的颁布，大企业为

4、了避免被认为是“托拉斯”而减少了并购行为。小企业的并购行为非常活跃。9/7/20216美国第三次兼并浪潮（20世纪50至60年代）时间规模特点第三次兼并收购高潮出现在二战后的50至60年代，其中60年代后期为高峰。第三次兼并收购高潮的特征是混合兼并。兼并与被兼并的企业分属于不同的行业。这种情况的出现的主要原因在于：执行反托拉斯法的结果；信息技术的发展使管理大型综合企业成为可能；企业寻求经营多元化以降低风险。虽然被兼并的企业数量与上次相近，但此次兼并中有很多大型企业被兼并，从而造成并购的金额大幅上升。9/7/2

5、0217美国第四次兼并浪潮（20世纪70至80年代）时间规模特点第四次兼并收购浪潮从70年代起至80年代，以1985年为高潮。超过以往任何一次并购，跨国兼并进一步发展。米切尔米尔肯于70年代首创垃圾债券，使企业通过杠杆方式进行融资和兼并提供了极大方便，特别是使小企业收购大企业成为可能。以“债换权益”的拼命方式取代了“以股票换股票”的购并方式，杠杆收购异常流行，企业界以追求高附加值为目标。兼并形势呈多样化，没有一种兼并形式占主导地位。9/7/20218美国第五次兼并浪潮（20世纪90年代）时间原因特点20世纪9

6、0年代。由于美国放宽了对企业兼并的管制以及经济景气的恢复，使企业并购活动再一次出现高潮。并购企业大型化。如迪斯尼收购美国广播公司，华纳收购CNN,壳牌石油与美孚石油合并。美国在线公司（AOL）于2000年一月十日宣布以1620亿美元收购美国时代华纳公司，成为迄今为止西方发达国家历史上第二大兼并收购案。以现金方式收购活动减少，而以股票收购其他公司的方式超过50%。从而减少了收购方的现金需求压力，并可避税。9/7/20219英国企业并购的发展80年代中后期，英国政府新的并购政策对竞争加以重视。大型企业的并购行为增

7、多。出现于20世际60年代。受到了日益增长的国际间竞争的强烈影响，购并活动日益加剧。企业集团化趋势进一步增强，产生了如大英钢铁公司等大集团。出现于20世际20年代。并购集中于制造业，并造就了一批在国际上占有重要地位的领导性企业。第三阶段第二阶段第一阶段企业购并最早出现在英国。首次浪潮发生在19世纪末20世纪初。当时企业的购并多发生在纺织行业，相比美国，英国企业并购的规模及影响较小。进入20世纪之后，英国又发生了三次比较重要的企业购并浪潮。9/7/202110日本企业并购发展日本公司购并，多数发生在母公司和子公

8、司或附属公司之间，收购非附属公司的其他企业情况极少。按1985年财政年度计，其中80%的公司资本额在50亿日元以下。并购企业间相关性强购并规模小作为一个新兴工业国家，日本的工业在二战后飞速发展。由于政府的干与和支持，日本从自由竞争过渡到垄断阶段用了很短的时间。相比较欧美，日本企业并购有以下特点。20世纪90年代，随着日本经济的腾飞，日本企业在海外特别是在美国大肆并购以达到国际化。1990年，日本企业