试析互联网金融对资产证券化的影响

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1、试析互联网金融对资产证券化的影响目前我国资产证券化山场尚处于初级阶段，但是山场需求日益扩大，将來可谓大有可为。互联网金融加深了互联网与金融服务的相互融合，正在广度与深度上不断拓展。互联网金融对资产证券化已经产生显著的影响，且这种影响必将持续深入。笔者试对这种影响的进行趋势性的初步分析。一、我国资产证券化市场大有可为我国的资产证券化是从试点信贷资产开始的。根据银监会《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》的规定，信贷资产证券化是指“在屮华人民共和国境内,银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该

2、财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。”从2005年试点至今，我国的资产证券化有银监会主管的信贷资产证券化、证券会主管的企业资产证券化、银行间市场交易商协会的资产证券化票据和保监会主管的保险资管资产证券化。目前我国证券法（也没有制定专门的资产证券化法）并没有给出资产证券化的一般化定义。什么是资产证券化？尽管很多人认为结构化金融包括资产证券化，还包括结构化信贷、项目融资、结构化票据、租赁等，但美国资本由场的参与者中很多人还是认为结构化金融与资产证券化可以划等号。国际清算银行（BIS）2005年的一份报告中总结了结构化金融的三个关键特征，一是资产汇

3、集（基于现金流的资产或合成创造的资产），二是由资产池支持的负债结构化分级（这-•特征将结构化金融与传统“过手型”结构的证券化区分开来），三是将资产池信用风险与发起人信用风险隔离（信用风险隔离，通常是通过冇限存续和独立的特殊耳的载体（SPV）实现的）［1］。一般来说，资产证券化的核心环节有三个，一是基础资产的汇聚，二是将基础资产与原始权益人的破产隔离和评级增信，三是证券化的分级。资产证券化被誉为20世纪最伟大的金融创新，对于优化金融资本和风险管理、资本市场发达、拓宽社会投融资途径和经济结构优化具有重要作用。从全世界范围内看，资产证券化具体的业务形态一直在发展屮，

4、其屮美国资产证券化发展最早，其发展也最成熟，但各国各地区也均各冇特色。我国资产证券化尚处初级阶段，近年来监管层对发展资产证券化持积极和鼓励的态度，不论是上海的口贸区金融改革试点还是十八届五屮全会提示的金融改革方向都给我国资产证券化的发展迎来了更大的发展机遇。二、互联网金融发展向广度与深度拓展2012年8川屮投公司副总经理谢平《互联网金融模式研究》报告，首次提出“互联网金融”概念。2013年6月支付宝联合天弘基金上线余额宝，上线三个月规模即到556.53亿，引起了全社会对互联网金融的极大关注，被认为是互联网金融发展的标志性事件。2013年笛月，十八届三中全会通过

5、《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》正式提出发展普惠金融，释放支持互联网金融信号。而2014年和2015年国务院总理所作的《政府工作报告》中均提到“互联网金融”。国内互联网金融的发展显示出了强大的生命力。什么是互联网金融？信息技术、移动互联网、云计算为代表的新技术对传统金融产生了重要影响，在与金融融合过程屮产生了新多新的金融业态和金融模式，使金融増强了服务于中小企业、高新技术企业和个人的能力，这种趋势一•般被称为互联网金融。互联网金融以技术创新更新了传统金融对风险定价的能力，并必将实现对金融监管制度和金融治理体系的变迁。有研究者认为，互联网金融为金融

6、业创造了巨大的功能价值，认为互联网金融直接降低了成本、扩大了服务范围、提高服务效率与精准度、增加了服务工具种类并使得金融可计量信用［2］。三、互联网金融对资产证券化的影响分析由于资产证券化的核心仍然是对风险及现金流的定价，因此互联网金融的发展将使得资产证券化更具有效率、更能充分地发挥其整体制度性功能。互联网金融的发展，给资产证券化的内涵、模式及各个环节都必将产生重耍影响。一方面,对于传统资产证券化模式的具体环节的影响上，对于基础资产，互联网金融可扩人可汇集的基础资产类型、增强汇集基础资产的能力；对于破产隔离和评级增信,互联网金融能提高对基础资产的估值水平、恰当

7、配置增信方式；对于负债端债券化分级方法，互联网金融rtr丁可以提供更加多样化的基础资产类型、基础资产汇集方法、评级增信水平，可以更加冇效的设定债券分级。另一方而，互联网金融的发展和与资产证券化的结合完全可能促使新的资产证券化模式的产生和发展。(-)扩大资产证券化投融资主体范互联网金融给资产证券化的发展带来了新的发展机遇。我国P2P经过一段时间的野蛮生长后，出于风险控制考量以及优良资产的缺乏，纷纷寻求业务转型或升级，或寻求业务的精细化。而进行证券化是一条非常值得研究的途径。这从另一个方面也扩大了我国资产证券化的投融资主体范围。由于我国P2P的政策导向是信息平台定

8、位，也就是说本身并不持有基础资产，我国