我国利率市场化研究综述.

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1、我国利率市场化研究综述【摘要】本文通过梳理利率市场化的相关文献，从利率市场化的含义和影响因素、利率市场化的国际经验借鉴、利率市场化引起的微厂和宏观经济效应以及我国利率市场化丿力程和进程测度等五方面总结我国利率市场化的研究成果，对相关观点进行总结和评述，以期为我国利率市场化的研究提供参考。【关键词】利率市场化改革利率市场化金融自由化一、刖吕利率市场化改革是我国金融体系建立健全过程中的重要环节，也是金融自由化的核心内容。利率市场化改革就是要发挥市场在资源配置中的决定性作用，通过市场化竞争，实现资源在地区、行业及企业之J'可的自由流动，最终提高资源配置效率。从1996年放开银行间同业拆借开始，我国利

2、率市场化改革已接近20年，有关利率市场化改革的研究成果也浩如烟海。本文尝试对相关的研究文献进行梳理和分类，以资借鉴。利率市场化起源于对金融深化和金融自由化等相关理论的研究。“金融自由化”理论产生于20世纪70隹代，由美国经济学家罗纳德?麦金农(R.I.Mckinnon)和爱德华？肖(E.S.Show)提出。当时发展中国家普遍存在着金融市场不完全、资本市场扭曲和政府对金融市场的干预等状况，严重影响了经济的发展。他们通过论证金融深化与储蓄、就业与经济增长的关系，指出“金融压制”的危害，主张发展中国家通过金融自由化的方式实现金融深化。二、利率市场化的含义和影响因素利率市场化的含义是市场根据资金供求关

3、系决定利率水平，而政府尽量减少对市场的干预。在市场化的条件下，市场参与主体都能够影响利率的变动，而不是由单方面参与者来决定。至于中央银行则通过调节再贴现率、公开市场买卖有价证券等措施间接的货币政策影响利率，而不再直接控制利率变化。许文彬(2002)在对利率市场化的含义探讨时，认为市场参与主体都应享有利率“出价”权，利率结构应由市场自发形成，而政府只是通过间接方式调节金融资产。王国松(2005)则认为利率市场化不仅仅是利率的放松管制，还包含利率体系的建立、利率传导机制的完善等。国内外学者对利率市场化改革的影响因素也有深入的探讨。刘芳等(2013)把中国利率市场化的影响因素分为三类：一是经济“冲击

4、”，如金融危机等；二是结构类因素，如政治、经济机构等；三是制度类因素，如产权制度等。并借鉴Abiad和Mody(2005)研究金融改革决定与影响因素的研究模型对影响因素进行了分析。结果发现：金融危机、利差缺口收窄、金融将质量对利率市场化具有正向的影响，经济波动、市场垄断、通货膨胀和预算软约束的影响为负，经济开放程度和产权多元化的影响不确定。因此应依托稳定的经济环境，运用经济危机倒闭利率市场化改革，从而打破银行垄断，硬化预算约束，提高制度创新水平。三、利率市场化改革的国际经验借鉴与发达国家相比我国利率市场改革起步较晚，国内有关利率市场化的早期研究中对国际经验的研究较多。杨肇辉(2014)把利率市

5、场化改革的模式分为市场驱动型、政府激进型和政府渐进型三种。而我国利率市场化改革的模式属于政府渐进型，同时分析了我国利率市场化的关键步骤和基本的逻辑顺序。马胜杰(2001)通过对我国利率市场化的微观基础、银行存贷规模、利率市场化的举措以及金融市场监管等几方面的分析认为我国利率市场化改革的条件己经成熟。中国应借鉴外国经验并结合本国实际情况，从以下五个方面开展利率市场化改革：一是采収渐进的方式，逐步放开利率管制；二是扩大中央银行的自主决策权；三是商业银行和国有企业按市场化方式运作；四是强化金融监管，实现金融监管体制的法制化；五是注重相关配套改革，改善经济环境。焦?矗?2015)则认为我国进行利率市场

6、化改革需耍深化国有企业改革、加快业务转型和产品创新以及建立发达的金融市场。史露燕(2015)对比分析了美国、□木和徳国进行存款利率市场化改革时的背景以及改革对汇率水平、实际利率、改革期存款增速、利率曲线斜率、存贷款利差和银行业危机等的影响。认为我国利率市场化后存贷利差一定会下降，对商业银行造成较大冲击，并且由于资本的逐利性，利率市场化以后会拉大区域差异、不利于经济发展方式的转变。四、利率市场化改革的微观经济效应根据外国利率市场化改革的经验，利率完全放开之后存款利率会上升，银行吸储压力增大。而我国商业银行利润中很大一部分來源于存贷差,因此利率市场化的改革势必会对其造成较大的影响。当然除了负面影响

7、Z外，利率市场化改革也能促使商业银行开发新的业务增长点，进行金融创新等。胡则宇(2015)在研究中探讨了利率市场化的背景、作用、推进条件和对金融机构的影响，并在最后提出了股份制银行应对利率市场化的策略：一是确立利率风险管控的核心地位，构建统一利率决策机构；二是构建专门的利率风险监控部门；三是健全金融产品利率制定体制；四是构建严密的内管控度；五是开发先进的利率风险考量技术和规避技术；六是重塑竞争优势