投资项目评价与案例分析9改扩建的评价与简化处理

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1、第六节改扩建项目的决策与评价简化处理第六节改扩建项目的决策与评价简化处理改扩建项目指即有企业利用原有资产和资源，投资形成新的生产（服务）设施，扩大或完善原有生产（服务）系统的活动。它包括改建、扩建、迁建和停产复建等。目的：增加产量或品种、提高质量降低能耗或资源综合利用提高技术、装备水平改善劳动条件或减轻劳动强度治理生产环境等改扩建和技改项目与新建项目不同，其费用和效益一般既涉及到新投资的部分，又涉及到企业原有资产，单独成为一个项目进行评价比较困难。一.盈利能力分析和决策的方法——增量法例7-11：某企业现有固定资产500万元，流动资金200万元。如果进行技术改造则需再投资140万元，改造当年生

2、效。预测未来8年改与不改的现金流量如下表所示。如果最低期望收益率为10%，问该企业是否应当进行技改？不改造改造年净收益105130期末资产回收250300（一）总量法总量法：即从总量上考察改与不改各自效果的方法。其核心思想是，企业原有资产具有实物和价值形态，对于该部分资产必须予以考虑。设想，如果不使用该资产，我们可以将其出让，获得现有价值的收入。如果我们现在必须使用它，不能将其出售，就失去了获得该收入的机会，成为“机会损失”。故在经济分析中应当用支出，或视为投资来反映使用该资产的效果。如下图所示3554301051300178017870070方案1不改造140方案2改造（二）增量法增量法：省

3、略改与不改两方案相同的现金流量——省略原有资产，不将其作为投入或机会损失来看待，对改与不改两方案进行选择的方法。3551304301050178178方案1不改造140方案2改造问题：省略了反映使用原有资产效果的“机会损失”，实际上使改与不改两方案的现金流都已经是不完整的现金流，相当于相对效果评价的增量分析。使用增量法：NPV1=105（P/A，10%，7）+355（P/F，10%，8）=676.8(万元)NPV2=-140+130（P/A，10%，7）+430（P/F，10%，8）=693.5(万元)或△NPV=－140+25（P/A，10%，7）+75（P/F，10%，8）=16.7（万元

4、）所以应当改造。使用总量法：NPV1=－700+105（P/A，10%，7）+355（P/F，12%，8）=－23.2(万元)NPV2=－840+130（P/A，10%，7）+430（P/F，12%，8）=－6.5(万元)可以看出，由于两方案都不可行，我们不能轻易作出改造的决策。总量法的优点：既能考察方案的绝对效果；又能考察其相对效果。问题：总量法必须将原有资产视为投资，从而必须对原有资产进行资产评估，在实际中其工作量与难度甚至超过项目评价本身。增量法的问题：仅能作相对效果评价，且容易将实际上不可行的方案选为最优。∴若想弥补增量法的缺陷，只有先将不改造做总量绝对评价，检验是否可行，如可行，再考

5、察两方案的增量现金流的经济性。但这样做仍然无法回避对企业原有资产进行评估的问题。（三）增量分析的正确性下表为总量、增量效果的各种可能性（6种）“+”——可行，或经济效果好“-”——不可行，或经济效果不好序号增量效果总量效果应作出的决策不改改1+++改2+－+改3+－－？4－++不改5－+－不改6－－－不改结论：除了第3种情况外，增量效果与总量效果所做出的决策一致，不会发生错误。对第3种情况的研究：（总量分析改与不改都不可行,但增量效果好），可供选择的方案是：方案1：不改，继续生产经营；方案2：改；方案3：关闭工厂，拍卖现有资产。1与2两个方案相比较，由于增量效果好，因此2比1优,选2。2与3两

6、个方案相比较时，则必须由企业全面权衡而定。综上所述只要既有企业不存在关停、转让的可能性，使用增量法计算改扩建项目的盈利能力或进行决策，就能够得到正确和可靠的结论。故在改扩建项目的盈利能力分析和决策中，采用的是增量分析和增量指标。二．改扩建项目财务评价的简化处理改扩建项目一般要用到“有项目”、“无项目”、“现状”、“新增”、和“增量”数据，增加了数据预测的复杂性。在既有企业规模比较大时，一些必要的数据一般难以获得，即使得到，其可靠性也较差。此外，还款主体与经营主体错位，需要进行项目层次和企业层次两方面的分析。针对改扩建项目的这些复杂性，《方法与参数（第三版）》提出了简化处理的办法。符合下列特定条

7、件之一的改扩建项目，可按新建项目进行评价：1．项目的投入和产出与既有企业的生产经营活动相对独立，即项目的边界比较清楚；2．以增加产出为目的的项目，增量产出占既有企业比例较小，既增量产出不会对既有企业现金流量产生比较大的影响，项目相对独立；3．利用既有企业的资产与资源量与新增量相比较小，新增投资和其他新增流入流出是主要组成部分；4．效益和费用的增量现金流量比较容易确定；5．其他特定情况。《方法与参数