分析报告--新发基金分析报告

《分析报告--新发基金分析报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、国金证看SINOLINKSECURITIES新发基金分析报告2010年03月10金鹰稳健成长股票型基金——权衡景气和市场特征，搭配稳定与成长风格第一部分：基金产品要点简介■金鹰稳健成长股票基金的投资目标，是以追求长期资本可持续增值为目的，以深入的基本面分析为基础，通过投资于稳健性、成长性或两者兼备的股票，在充分控制风险的前提下，分享中国经济快速发展的成果，进而实现基金资产的长期可持续稳健增值。■在投资策略上，该基金以“自上而下”与“自下而上”相结合的投资视角，并在实际投资过程中，实行“稳健”与“成

2、长”两个核心理念的平衡。♦基金的“稳健”风格：在基金投资组合层面表现为，在宏观经济与资本市场的下行周期，基金力争基金收益率的下行幅度较小，基金收益率的波动性较小，投资组合具有较强的抗冲击能力。在资产配置层面表现为，在宏观经济与股票市场下行周期当中，基金控制股票资产的投资比例；在选股层面表现为，基金重视个股财务指标的稳健性、股票组合行业构成的稳健性、估值的稳健性。♦基金的“成长”风格：在基金投资组合层面表现为，基金力争中长期内基金累计收益率的上行幅度较大；在宏观经济与资本市场的上升周期中，基金的投资

3、组合具有较高弹性；在资产配置层面表现为，在宏观经济与股票市场的上升周期，基金控制基金对债券、货币资产的投资比例；在选股层面表现为，基金重视个股财务指标的增长能力、股票资产的行业构成有利于股票资产累计收益率的持续上升。■业绩比较基准为：沪深300指数x75%+中信标普国债指数x25%。第二部分：可投资性综合分析基金产品分析■产品创新性：分析师:张宇(8610)66215661zhang_yu@gjzq.com.cn张剑辉(8610)66211648zhangjh@gjzq.com.cn中国上海黄浦区

4、中山南路969号谷泰滨江大厦15A层(200011)♦“稳健”与“成长”理念的权衡。金鹰稳健成长股票基金采取综合评价的方法，根据宏观经济景气周期和资本市场特征，择机采取成长优先、稳健优先或两者并重的投资策略。即在宏观经济与资本市场下行周期的末段与上行周期的前半段，基金采取“成长优先”的策略，强调进取；在宏观经济与资本市场上行周期的后段，采取“稳健与成长并重”的策略；而在宏观经济与资本市场的上行周期末段、下行周期初始阶段与中间阶段，则坚持“稳健优先、兼顾成长”的策略，强调防御。♦“定性”和“定量”分

5、析的结合。基金采用定性与定量相结合的指标体系，构建“金鹰行业稳健成长指数”与“金鹰企业稳健成长指数”。例如，在构建“金鹰行业稳健成长指数”时，首先，基金选取盈利指标、成长指标、现金流指标、偿债能力、营运能力指标和EPG指标等6大类指标构建模型；为了克服这些指标限于历史数据分析的局限，该基金再引入修正系数，通过评估国内外经济环境、财政政策、货币政策、政府特定政策目标、科技进步、国内外政治环境、行业的盈利前景及成长空间等现实因素对于各行业未来发展态势的影响，定量描述各行业未来金鹰稳健成长股票型基金稳健

6、成长状态的相对变化。最后，据此筛选出具有稳健成长特质的行业与个股。■稳健成长策略：整体风格趋于均衡，A股具备投资标的容量♦目前，全球以稳健成长为投资策略的权益类投资基金，在权益类投资基金总规模中占据相当大的比例。从特征上看，其投资策略相比积极成长型基金的风格趋于稳健，而相比价值型基金的风格侧重成长性，属于一种相对均衡的投资方法，因而，得到许多基金投资者的青睐。从国外基金统计数据看，在宏观经济的上行周期当中，稳健成长型基金的业绩稍低于成长型基金，而高于价值型基金；在宏观经济的下行周期当中，稳健成长型

7、基金的业绩优于成长型基金，体现了稳健成长基金在宏观经济与资本市场上行周期中良好的进取特性，以及在宏观经济与资本市场下行周期中良好的防御特性。♦金鹰“企业稳健成长参数”中采用的主要指标，涵盖了净资产收益率、净利润/营业总收入、销售净利率，以及基本每股收益和归属母公司股东净利润的同比增长数据等。随着中国经济的持续快速前行以及A股市场的逐渐成熟，我们参考上述财务指标对2006-2008年A股市场进行简单筛选，发现历年均存在200-300家上市公司兼具净资产收益率较高、盈利能力较强以及成长性较好特征，从而

8、为实施“稳健成长”策略、选择投资标的提供了市场容量。图表1:稳健成长型基金的表现较为均衡来源：国金证券研究所♦从我国的基金市场看，明确以“稳健成长”为投资理念的基金占比尚不高，简单统计如友邦华泰价值增长、汇添富均衡增长、工银瑞信稳健成长、浦银安盛价值成长、金元比联价值增长、大成回报、华安核心等等。以具备“稳健成长”特征基金为组合，统计2007年以来的收益率表现显示，在2007和2009年经济周期上行和股市牛市期，稳健成长基金组合的平均收益率略低于同业；但是在经济周期下行的2008年