财务管理习题第5章项目投资决策方法答案

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1、第5章项目投资决策方法二、判断题1.X2.V3.X4.X5.V6.X7.V8.J9.V10.X11.X12.X13.V14.V三、单项选择题1.B2.C3.C4.D5.B6.B7.C8.B9.C10.B四、多项选择题1.ABC2.ACD3.ABC4.ABCD5.ABCD6.BCD7.CD8.ABCD9.ABC10.ABC11.AB12.ABCD五、简述题1.在计算项目现金流量时应如何处理沉没成本、机会成本以及利息等资本成本？答：与投资项目相关的现金流量，是指实施一个投资项目所导致的现金流入和流出，换句话说

2、，如果不实施该投资项目，就不会发生相应的现金流量。在具体估计投资项目现金流量时，需要注意以下几个问题：（1）不应该考虑沉没成本。一个投资项目的相关现金流量，必须是目前决策所能改变的现金流量，而沉没成本是指己经发生的成本，是目前决策无法改变的成本。对于新建项目而言，一些前期费用，比如投资咨询费、市场调研费等等，似乎与投资项目密切相关，但这些费用在决定实施或不实施该项目吋已经发生，是当前决策无法改变的一项支出。因此，对于当前需要决策的项目而言，属于沉没成本，不应该计入项目的现金流量。（2）必须考虑机会成本。一

3、个项目的现金流出，往往被理解为真实的现金付出，但机会成本却不同，它是接受一个项目时，必须放弃的收益。比如一个企业正在考虑建一条新的生产线，而该企业刚好有一个旧的车间可供使用。对于新建的这条生产线而言，使用旧车间并没有付出现金，但如果该车间不被占用，是可以出售或出租获得收益的。因此，对于新建的生产线而言，放弃旧车间的潜在收益就是其机会成本，必须作为项目的现金流量予以考虑,不然，估计的项目现金流量是不全面的。（3）融资成本不应包活在项目现金流量屮。在计算项目现金流量时，付现成木屮并不包括融资成本，而税后利润与

4、会计利润表上的税后净利润也有所不同，严格意义上说，它是税后息前利润。项目现金流量中不计算融资成本的原因，主要是因为资本成本将作为贴现率,通过贴现的方式予以扣减，因此，如果在估计项目现金流量时已经扣减，将来再贴现，就会重复扣减。2.OCF与应收应付的关系如何？答：在计算OCF的时候，对于营业收入和付现成本，并没有考虑其可能产生的应收款和应付款，而是假定全部的营业收入都是收到现款的，而全部的付现成本也都是付现款的。但事实上，应付款和应收款是客观存在的，为什么在计算OCF的时候没有考虑呢？这里涉及OCF与垫付的

5、营运资金之间的关系，也就是说，塑付的营运资金中包含了应收款和应付款。为了阐述问题的方便，假定不考虑存货和所得税，除固定资产投资以外的现金流量只有OCF和净营运资本，我们称其为经营活动现金净流量，贝归经营活动现金净流量二经营现金流入-经营现金流出=（营业收入-应收款）-（付现成本-应付款）=（营业收入-付现成本）-（应收款-应付款）=OCF-净营运资本也就说，在项目中已经垫付了营运资金，而营运资金中包含了应收应付款，因此在计算OCF时不需要另外再估计应收应付款的情况。1.折旧与项目现金流量的关系如何？答：折

6、旧是固定资产投资在使用期间的价值转移或摊销，在使用期间不需要再付现金，因此在计算项目营业现金流量吋不需要再减除折旧，但折旧具有抵税作用。可以说，如杲不考虑所得税的影响，折旧与现金流量无关，考虑所得税以后，折旧导致现金流量增加（折旧乘以税率）。2.投资项目评价的贴现方法和非贴现方法各有哪些？两类方法的主要区别是什么？各方法如何计算？答：投资项目的评价方法可以分为两类：一类是非贴现现金流量方法，即没有考虑时间价值的方法，主要包括静态投资回收期、平均报酬率等方法；另一类是贴现现金流量方法，即考虑了时间价值的方法

7、，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率、动态投资回收期等方法。二者的根本区别就是是否将未来现金流量贴现。3.投资项目的会计保本点、现金流量保本点和财务保本点分別保的“本”的什么？如何计算？答：投资项目的会计保本点，保住的“本”包括变动成本、付现固定成本和折旧；项目的经营现金流量保本点，保住的“本”包括变动成本和付现固定成本，不管投资的冋收；项目的财务保本点，保住的“本”包括变动成本、付现固定成本、投资以及投资的机会成本。六、计算与应用题1.（1）投资回收期年份累计流入累计净流量10-10020-10032

8、0-80455-45511515115已大于投资100,冋收期肯定在4-5年之间n=4+(100-55)/60=4.75年(2)净现值(NPV)=20(PVIF,10%,3)+35(PVIF,10%,4)+60(PVIF,10%,5)+90(PVIF,10%,6)-100=26.99(3)内部收益率(IRR)试i=10%NPV=26.99试i=14%NPV=6.3915试i二16%NPV=-2.3475内插法：//?/?-14