财务管理-项目投资决策

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1、第三篇投资管理第十章项目投资管理第十一章证券投资管理第十二章营运资本管理1第十章项目投资管理第一节投资概述第二节投资项目的现金流量分析第三节项目投资的评价分析第四节投资项目评价的应用2第一节投资概述一、投资的概念投资是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使货币增值，在一定时机下向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从投资的功能上可以将企业投资动机划分为四种类型：获利动机1扩张动机2分散风险动机3控制动机4二、投资的种类按投资行为的介入程度1直接投资间接投资按投资对象的不同2

2、实物投资金融投资按照投资资金的流向3对内投资对外投资三、项目投资的特点投资金额大1影响时间长2变现能力差3投资风险大4四、项目投资的原则项目投资的原则照科学的投资决策程序，进行投资项目的可行性分析深入分析风险和收益的关系，控制企业的投资风险进行充分的市场调查，及时捕捉投资机会及时足额地筹集资金，保证投资项目的顺利进行第二节投资项目的现金流量分析一、现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。二、现金流量的内容（一）初始投资阶段1、流出量：固定资产投资（设计、购建、运输、安装、调

3、试等成本和费用）无形资产初始投资开办费投资垫支流动金（随着固定资产规模的增加而增加的流动资金额，如存货的增加，应收账款的增长，这一部分资金会随着项目的终结而回收）2、流入量：固定资产的变价净收入（在固定资产更新改造中，以新换旧时，将旧设备变卖产生的净收入）3、税收的影响初始阶段税收主要在旧设备变现中，如果旧设备变现时账面价值小于出售价格，则会产生收益，于是会增加所得税，带来现金流出，如果账面价值大于出售价格，则会产生亏损，于是会减少所得税，视同为现金流入。【例·单选题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的实

4、际净残值为12000元，账面净残值为14000元，所得税率为25%，则设备报废引起的预计现金流入量为（　）元。A.7380B.8040C.12500D.16620『正确答案』C『答案解析』设备报废引起的现金流入量＝12000＋2000×25%＝12500（元）【例·单选题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率25%，出售该设备对本期现金流量的影响是（　）。A.

5、减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10300元『正确答案』D『答案解析』税法年折旧＝40000×（1—10%）/10＝3600元变现时的账面价值＝40000—3600×8＝11200元　　变现损失＝11200—10000＝1200元　　变现损失减税＝1200×25%＝300（元）　　对本期现金流量的影响＝10000＋300＝10300元（二）经营阶段的现金流量1、经营现金流量=营业收入-付现成本-所得税2、付现成本=营业成本-折旧等非付现成本3、经营现金流量=净利润+折旧等非付现成

6、本=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率例：P181【单选题】ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，税后净利润80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（）万元。A、100B、180C、80D、150答案：B【答案解析】根据“净利润＝（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）＝税后收入－税后付现成本－折旧×（1－所得税率）”有：（500－350－折旧）×（1－30%）＝80，由此得出：折旧＝100（万元）；年

7、营业现金净流量＝税后利润＋折旧＝80＋100＝180（万元）。或者年营业现金净流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税=500-350+100*30%=180万元。（三）项目结束阶段的现金流量1、流入量：（1）固定资产的净残值：固定资产进行报废时的残值收入与清理费用的差额（2）回收垫支的流动资金。它是指在项目的终结点，回收的原来垫支的流动资金。2、税的影响同样，如果在最后阶段固定资产的残值收入大于期末账面价值，会带来所得税的增加，导致现金流出，而如果残值收入小于账面价值，会出现亏损，则会减少所得税，视同为现金流

8、入。现金流量的具体分析P181一、评价指标的分类第三节项目投资的评价分析按是否考虑货币时间价值因素，分为动态评价指标静态评价指标按指标性质不同，分为正指标反指标按指标重要性不同，分为主要指标和辅助指标。独立项目与互斥项目互斥项目：是指多个互相排斥，不能同时并存的方案。独立项目：独立项目是指不受其他项目的影响而进行选择的项目，也就是说，这个项目的接受既不要求也不排除其他的投