财务管理第6讲项目投资决策

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1、专题六项目投资决策本书主耍涉及的项目投资：/自纯固定资产投资渭建项1=1投资J项kl投资Jb整工业项日投资4新改造项目投资一、项目计算期的构成项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间O建设起点投产口达产口终结点—试产期f«——达产期>VA建设期r运营期「4项日计算期其中：试产期是指项H投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指牛产运营达到设计预期水平后的时间。固宦资产投资无形资产投资其他资产投资项1=1总投资二、项目投资的内容三、投入类要素与彩出类要素的店算（一）流动资金投资的估算分项详细估算法的基本公式：某年流动资金投资额（垫支数）二本年流动资

2、金需用额-截止上年的流动资金投资额或二本年流动资金需用额-上年流动资金需用额本年流动资金需用额二该年流动资产需用额-该年流动负债需用额（二）经营成本的估算某年经营成本二该年外购原材料燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用某年经营成本二该年不包括财务费用的总成本费用-该年折额-该年无形资产和其他资产的摊销额（三）营业收入和补贴收入的估算（四）冋收额的估算回收额包括回收的固定资产残值以及回收垫支的流动资金（是以往垫支流动资金的合计）。四、投资项目净现金流量的测算（一）投资项hl净现金流量（NCF）的概念1•含义净现金流量是指在项II计算期内由建设项II每年现金流入量与同年现

3、金流出量之间的差额形成的序列指标。可表示为：某年净现金流量二该年现金流入量-该年现金流出量2.净现金流量形式形式所得税前净现金流量所得税后净现金流量特点不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案木身财务获利能力的基础数据。评价在考虑所得税因素吋项目投资对企业价值所作的贡献。关系所得税厉净现金流量二所得税前净现金流量-调整所得税3.净现金流量的计算方法（1）列表法（2）简化法建设期某年净现金流虽二-该年原始投资额运营期某年净现金厂所得税前净现金流量二该年息税前利润+该年折I口+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资所得税后净现金流量二该年所得税前净现金流量

4、-（该年息税前利润-利息）X所得税税率五、静态评价指标的含义、计算方法及特征（一）静态投资回收期1•含义静态投资回收期，是指以投资项H经营净现金流量抵偿原始投资所盂要的全部时间。2.计算（1）公式法（特殊条件下简化计算）特殊条件某一项目运营期内前若干年（假定为s+1〜s+ni年，共m年）每年净现金流量相等，R其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计。公式①不包括建设期的回收期（PP'）不包括建设期的冋收期（PP*）=建设期发生的原始投资合计运营期内前若干年每年相等的净现金流量②包括建设期的冋收期PP二PP'+建设期【提示】如果全部流动资金投资均不发牛在建设期内，则公式中分子应调整为建设投

5、资合计。（2）列表法（一般条件下的计算）包括建设期的投资冋收期（PP）=最后一项为负数的累计净现金流量对应的年数最后一项为负值的累计净现金流量绝对值+下年净现金流量不包括建设期的静态投资I叫收期PP'二PP-建设期（二）总投资收益率含义又称投资报酬率（记作ROI）,是指达产期止常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项口总投资的白分比。计算公式总投资收益率（POT）二年息税前利润或隹均息税前利润xgo%项目总投资优缺点优点：计算公式简单；缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能止确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的冇无等条件对项H的影响；（3）分了、分母的计算口径的可比性

6、较差；（4）无法直接利用净现金流量信息。决策原则只冇总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项II才具冇财务可行性。六、动态评价指标的含义、计算方法及特点（一）净现值（NPV）净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。（二）净现值率（记作NPVR）净现值率（NPVR）=项目的净现值原抬投资的现值合计（三）内部收益率（IRR）1•含义：内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际nJ望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。理解：内部收益率就是方案本身的实际收益率。2.计算：找到能够使方案的净现值为零的折现率。（1）特殊

7、条件下的简便算法适介于建设期为0,运营期每年净现金流量相等，即符合普通年金形式，内部收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。I（2）一般条件下：逐步测试法逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结介内插法计算IRR。（四）动态指标Z间的关系1・相同点第一，都考虑了资金时间的价值；第二，都考虑了项日计算期全部的现金流量；第三，都受建设期的长短、I叫收额的冇无以及现金