财务管理(中级)补充

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1、第三章投资决策实务一、固定资产更新决策例1：某公司有1台设备，购丁年前，现在考虑是否需要更新。旧设备原价60000元，尚可使用年限4年，税法规定使用年限6年，每年操作成本8600元，两年末大修支出28000元，目前变现价值10000元，最终报废残值7000元，新设备原价50000,可使用年限5年，税法规定使用年限5年，每年操作成本5000元,最终报废残值10000元。该公司所得税税率为25%,税法规定残值10%,资木成本率10%。问：是否更新设备二、经营租赁的决策分析（一）假设假设拟使用资产已经通过投资评估，在此基础上比较Q

2、行购置与租赁取得的成本。（二）决策原则如果购买的平均年成木髙于每年租金——选择租赁自行购置的平均年成本是租金的上限，或者说是租赁方案净现值为o的租金，也被称为损益平衡租金。（三）承租人的损益平衡租金资产购置成本营运成本营运成本折旧抵税折旧抵税残值现金流入」税后损益平衝租金=行购酣錨航支岀总现值(P/Ann)资产购苴成本•折I日癖潮I用甌本现值•残値的现值沁苴成本•谢1的现個（P/7T7）•每年折醜税谒年营运成本例2：A企业拟添置一台设备，预计该设备将使用2年，公司正在研究应通过白行购置还是租赁取得，有关资料如下：（1）如口行

3、购置该设备，预计购置成本1260万元，税法折旧年限为5年，残值率为购置成本的5%,2年后该设备的变现价值预计为756万元（2）营业成本（包括维修费、保险费和资产管理成本等）66.67万元/年（3）A公司的所得税税率为25%,投资项1=1的资本成本率为12%（四）出租人的损益平衡租金对出租人而言，损益平衡租金是其可以接受的最低租金。其计算原理与承租人相同，也是计算资产持有期间的平均年成本。通常，出租人损益平衡租金会低于承租人。（1）出租人可以成批购置租赁资产，获得较低的购置成本；（2）专业的租赁资产维修，可以降低营运成本；（3

4、）经常处置租赁资产，更淸楚何吋以及用什么价格出售残值更为有利等。三、融资租赁的决策分析（一）直接抵税租赁的决策分析承租人的分析1、判断租赁合同的税务性质租金能否全额直接抵税，要看租赁合同是否符合税法有关规定。租赁在期满时资产所有权不转让租赁期与资产税法使用年限比率低于75%租赁最低付款额的现值低于租赁资产的公允价值的90%2、确定租赁与自行购置的差量现金流量资产购宣折I日抵税期末余值现全流量期末余值现金流重=遷产余值变现金颤+•变现掲失減税（一变现淨收益纟内税）丄租贾的现金流重租金X（1税率）为了符合租金摄税条件•假设租赏合

5、同规定.租長期满租凑登产所有权归出租人•3、确定折现率流量折现率租赁期现金流量有担保债券的税后成本。期末资产余值现金流量通常，资产期末余值的折现率根据项目的必要报酬率确定，即根据全部使川权益筹资时的资金机会成本确定。4、计算净现值并进行决策NPV（承租人）=租赁资产成本一租赁期现金流量现值一期末资产余值现金流杲现值如果NPV>0,租赁有利；如果NPV<0,H行购置有利。例3：A企业拟添置一台设备，有关资料如下：（1）如自行购置该设备，预计购置成本1260万元，税法折旧年限为7年，残值率为购置成本的5%,预计该设备可降低牛产成

6、本（税后）250万元/年，至少可以持续5年，预计该设备5年后的变现价值为350万元。（2）B租赁公司表示可为此项目提供融资，并提供以下租赁方案：每年租金298.88万元，在每年年末支付，租期5年，不得撤租，租赁期满时设备所有权不转让。（3）A公司的所得税税率为30%,税前借款（有担保利率）为10%,项1=1的资本成本率为12%问：租赁是杏更有利（二）不可直接抵税租赁决策分析承租人的分析1、判断租赁合同的税务性质（判断标准前已述及）2、计算租赁的内含利率3、租金分解4、确定租赁•口行购置的差量现金流量5、折现率的确定6、计算净

7、现值并进行决策NPV（承租人）=租赁资产成本一租赁期现金流量现值一支付的期末资产余值价款的现值如果NPV＞（）,租赁有利。如果NPV＜（）,自行购置有利。出租人的分析1、对现金流量的影响：（1）租赁期现金流量屮将没有租金抵税和折1（1抵税的内容。（2）期末余值现金流量也不再考虑变现损失减税和变现净收益纳税的问题。公式不变，令税率=0即可。2、对折现率的影响：