《美国上市公司私有化指南》

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1、美富美国上市公司私有化指南前言最近，很多业务在中国大陆和香港的美国上市公司都进行了“私有化”，使他们退出美国证券交易所和美国的公众证券市场。这些公司一部分选择保持为私人公司，而其他一部分则有考虑在其他的证券交易所上市，例如香港证券交易所。其他公司也在考虑是否进行私有化，或他们可以通过私有化受益，因为私有化可以减少公众对公司运行的审查，并且帮助公司节省法律合规上的成本，虽然要以股票流动性减少作为代价。私有化交易项目本身是受监管机构和其他股东高度严密审查的，并且常常会导致诉讼。所以这类项目需要谨慎的计划。《美富美国上市公司私有化指南》（“本指南”）为私有化交易项目提供概览，并且：

2、•探讨一个上市公司退市的各种渠道；•概括性描述私有化的各种潜在的利与弊；•透析私有化交易项目涉及的一些重要的法律责任，包括董事和在某种程度上控股股东或其他大股东的诚信义务（fiduciaryduty），和必须作出的公开披露等；和•概括性描述一些可采用的程序上的保障措施和其他一些可能会降低交易成本的管理交易流程的方法。本指南主要关注在中国大陆和香港开展业务的公司，并针对这类型公司在私有化交易中会遇到的一些典型的问题进行讨论。因此，本指南会讨论许多这类型公司涉及的多个注册地的司法辖区的法规，包括开曼群岛，英属维尔京群岛，和美国特拉华州的法规。本指南也会讨论美国联邦证券法的法规和公

3、司大部分股东住在美国境外而带来的一些特别考虑。虽然我们尝试通过本指南提供尽可能详尽的信息，请注意本指南只提供一个截至2012年11月5日美国私有化过程面对的主要法律、监管和实际操作上的问题的概览，因此并不能被依赖为在任何司法管辖区的法律建议。由于本指南的概括性，里面的信息不可能在所有情况下都适用，在特定情况下，如果没有具体法律建议，请不要仅依赖本指南而擅自行事。我们希望您喜欢本指南并觉得它的可读性强、对您有帮助和有参考价值。如果您有任何的问题和意见，请联络在下一页列出的我所公司部团队的任何成员。内容第一章：什么是“私有化”交易？1第二章：法律机制概览2美国国内发行人2非美国发

4、行人2第三章：公司为什么要私有化？4私有化潜在的优点和缺点4为什么在美国上市的中国公司进行私有化？5适合私有化的公司6交易成本6第四章：美国国内发行人进行私有化交易的各种方式7要约收购7合并8反向股票分拆8时间表的考虑9第五章：外国私人发行人进行私有化交易的各种方式10计划安排10挤出式合并10法定合并11时间表的考虑12第六章：控制股东其他的考虑13内容第七章：美国证券法的要求14一般性要求14规则13E-3项下的额外要求15收购方和公司的其他潜在披露事项17第八章：美国州法：诚信义务18一般义务18REVLON义务19审查标准19第九章：外国私人发行人的诚信义务22第十章

5、：程序保障措施24特别委员会24“过半少数股东”的批准25充分记录决策过程25公平意见25第十一章：进入休眠—退市和取消登记26“私有化”与“进入休眠”的区别26成为需要申报的公司26取消登记程序27第十二章：对外国私人发行人的特殊考量因素—要点概述30附件：示例性私有化交易时间表31一步式合并与要约收购并随后进行简易合并的示例性时间表的比较31开曼或英属维尔京群岛法律项下计划安排的示例性时间表33第一章什么是“私有化”交易？“私有化”有时从一个一般商业的角度是指把一个公开交易的公司停止公开交易的任何商业交易，例如当公司被一个第三方收购并变成该第三方全资拥有的子公司，并因此而

6、退出公开证券市场。然而，从一个法律的角度，尤其是从美国联邦证券法的角度，“私有化”的定义更为狭隘，专指上述商业交易中的某一类型交易。在这类型的交易中，上市公司的控股股东或其关联方收购该公司被其他人拥有的剩余股份。什么是“控制”？就私有化的目的而言，“控制”并不要求实际多数的控股或绝对控制，只要求拥有主导公司管理层的权力，或对公司管理层造成主导的权力。控制可以通过控股，合同或其他方式拥有或行使，并且需要参照公司的具体情况来判断。谁是“关联方”？“关联方”意指直接或间接地控制公司，受公司控制，或受公司和他人共同控制的个人或实体。因此关联方通常包括公司所有的董事，执行高管和较大的股

7、东。私有化交易通常通过私募基金的增资和银行或其他渠道提供的借贷进行。这种交易通常被称为杠杆或管理层收购，私有化交易可以通过很多不同形式进行；但是，他们大部分都是通过下列方式的其中一种进行：公司所有发行的股份，除了买方或买方团体持有的股份，在获得现金合并股东多数同意或其他方式的同意后转化为现金。收购方直接从其他股东购买股份，之后通常对任何没有接受要约现金要约收购收购的股东进行“挤出式”合并（有时被称为“两步”方案）。拥有较少量股份的股东，不再会获得非整数的零星股份，而只获得反向股票分拆和持有零星股份相对应